基于copula-garch的投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析

《基于copula-garch的投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。

1、萬方數(shù)據(jù)2006年3月系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐第3期文章編號(hào)：1000．6788(2006)03．0045．08基于Copula．GARCH的投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析吳振翔1，陳敏1，葉五一2，繆柏其2(I．中國(guó)科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院，北京100080；2．中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)統(tǒng)計(jì)與金融系，安徽合肥230026)摘要：結(jié)合Copula及GARCH模型的預(yù)報(bào)功能，建立了投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析的Copula-GARCH模型．利用這個(gè)模型，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)際組合投資問題進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)分析，并給出了最小風(fēng)險(xiǎn)組合的具體形式．關(guān)鍵詞：投資組合；風(fēng)險(xiǎn)分析；Copula；GARCH

2、中圖分類號(hào)：17830．59；0211．3文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：ARiskAnalysisofPortfoliobyCopula-GARCHWUZhen．xian91，CHENMinl，YEWu．yi2，MIAOBai．qi2(1．AcademyofMathematicsandSystemsScience，CAS，Beijing100008，China；2．UniversityofScienceandTechnologyofChina，Hefei230026，China)．Abstract：CopulaCandescribethedependencys

3、tructureofmulti—dimensionrandomvariable．Inthispaper，CopulaandtheforecastfunctionofGARCHmodelarewellcombined．a(chǎn)ndaCopula—Garehmodelisbuiltforriskanalysisofportfolioinvestment．Bythismodel，empiricalportfolioriskanalysisismadeinChinesestockmarket．Atlast，themini-riskportfolioisgi

4、ven．Keywords：portfolio；riskanalysis；Copula；GARCH1綜述Copula是用來描述多個(gè)隨機(jī)變量間相依結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)方法．利用隨機(jī)向量的邊緣分布，Copula還可以用來確定隨機(jī)向量的聯(lián)合分布．Copula這個(gè)名稱最早來自于Schweizer和Sklar(1983)，隨后Genest和MacKay(1986)、Joe．H．(1993)等進(jìn)一步發(fā)展，使Copula成為構(gòu)造多元聯(lián)合分布和分析隨機(jī)變量問相關(guān)結(jié)構(gòu)的重要工具．自Embrechtsetc．(1999)把Copula引入到金融數(shù)量分析以來，已經(jīng)取得了許多有

5、意義的成果．例如，ClaudioRomano(2002)對(duì)意大利股市收益率進(jìn)行了Copula分析；Embrechtsetc．(2003)和Durrlemanetc(2001)用Copula進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)分析；RobertoDeMatteis(2001)對(duì)Copula，特別是對(duì)ArchimedeanCopula做了較好的總結(jié)；LingHu(2002)提出用混合Copula對(duì)金融數(shù)據(jù)進(jìn)行分析可以較好的捕捉金融變量的尾部相依性；Gabriel．F．etc(2003)探討了橢圓型Copula對(duì)金融數(shù)據(jù)描述時(shí)的效果和局限性；Davide．M．etc(200

6、4)用Copula對(duì)一些信用衍生品(如CDO和BDS)的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分析進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)t-copula較合適于金融數(shù)據(jù)分析；Jean—David．F．(2004)提出了兩種Copula的擬合優(yōu)度檢驗(yàn)；Hull，White(2004)用Copula建立了多標(biāo)的資產(chǎn)的信用衍生品定價(jià)模型．目前，Copula已成為風(fēng)險(xiǎn)分析的重要工具．由CSFB(CreditSuisseFirstBoston)開發(fā)的Creditrisk+和JPMoran開發(fā)的Creditmetrics都直接或間接的汲取了Copula的思想．國(guó)內(nèi)學(xué)者從2002年開始Copula在金融數(shù)

7、據(jù)分析中的研究．張堯庭(2002a，2002b)從理論上探討了Copula在金融上應(yīng)用的可行性；張明恒(2004)研究了多資產(chǎn)VaR的Copula計(jì)算方法；韋艷華等(2003)對(duì)Copula在金融中的應(yīng)用作了總結(jié)．吳振翔等(2004)探討了Copula相依結(jié)構(gòu)下兩資產(chǎn)的組合投資問題．收稿日期：2005．03．29基金項(xiàng)目：國(guó)家自然科學(xué)基金(70221001；70331001)作者簡(jiǎn)介：吳振翔(1977一)，男(漢族)，安徽合肥人，中國(guó)科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院博士后，研究方向?yàn)榻鹑诠こ蹋魂惷?，中?guó)科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院研究員，研究方向?yàn)榻?/p>

8、融工程、時(shí)間序列．萬方數(shù)據(jù)46系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐2006年3月以上的研究都是基于靜態(tài)分析，即以歷史收益率為獨(dú)立樣本進(jìn)行的各種探討．近年來，一些學(xué)者把GARCH模型與