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《基于copula-garch的投資組合風險分析》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、萬方數(shù)據(jù)2006年3月系統(tǒng)工程理論與實踐第3期文章編號:1000.6788(2006)03.0045.08基于Copula.GARCH的投資組合風險分析吳振翔1,陳敏1,葉五一2,繆柏其2(I.中國科學院數(shù)學與系統(tǒng)科學研究院,北京100080;2.中國科學技術(shù)大學統(tǒng)計與金融系,安徽合肥230026)摘要:結(jié)合Copula及GARCH模型的預報功能,建立了投資組合風險分析的Copula-GARCH模型.利用這個模型,對我國股票市場實際組合投資問題進行了風險分析,并給出了最小風險組合的具體形式.關(guān)鍵詞:投資組合;風險分析;Copula;GARCH中圖分類號:17830.5
2、9;0211.3文獻標識碼:ARiskAnalysisofPortfoliobyCopula-GARCHWUZhen.xian91,CHENMinl,YEWu.yi2,MIAOBai.qi2(1.AcademyofMathematicsandSystemsScience,CAS,Beijing100008,China;2.UniversityofScienceandTechnologyofChina,Hefei230026,China).Abstract:CopulaCandescribethedependencystructureofmulti—dimensionr
3、andomvariable.Inthispaper,CopulaandtheforecastfunctionofGARCHmodelarewellcombined.a(chǎn)ndaCopula—Garehmodelisbuiltforriskanalysisofportfolioinvestment.Bythismodel,empiricalportfolioriskanalysisismadeinChinesestockmarket.Atlast,themini-riskportfolioisgiven.Keywords:portfolio;riskanalysis;Cop
4、ula;GARCH1綜述Copula是用來描述多個隨機變量間相依結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計方法.利用隨機向量的邊緣分布,Copula還可以用來確定隨機向量的聯(lián)合分布.Copula這個名稱最早來自于Schweizer和Sklar(1983),隨后Genest和MacKay(1986)、Joe.H.(1993)等進一步發(fā)展,使Copula成為構(gòu)造多元聯(lián)合分布和分析隨機變量問相關(guān)結(jié)構(gòu)的重要工具.自Embrechtsetc.(1999)把Copula引入到金融數(shù)量分析以來,已經(jīng)取得了許多有意義的成果.例如,ClaudioRomano(2002)對意大利股市收益率進行了Copula分析;Emb
5、rechtsetc.(2003)和Durrlemanetc(2001)用Copula進行了風險分析;RobertoDeMatteis(2001)對Copula,特別是對ArchimedeanCopula做了較好的總結(jié);LingHu(2002)提出用混合Copula對金融數(shù)據(jù)進行分析可以較好的捕捉金融變量的尾部相依性;Gabriel.F.etc(2003)探討了橢圓型Copula對金融數(shù)據(jù)描述時的效果和局限性;Davide.M.etc(2004)用Copula對一些信用衍生品(如CDO和BDS)的定價和風險分析進行了研究,發(fā)現(xiàn)t-copula較合適于金融數(shù)據(jù)分析;Jea
6、n—David.F.(2004)提出了兩種Copula的擬合優(yōu)度檢驗;Hull,White(2004)用Copula建立了多標的資產(chǎn)的信用衍生品定價模型.目前,Copula已成為風險分析的重要工具.由CSFB(CreditSuisseFirstBoston)開發(fā)的Creditrisk+和JPMoran開發(fā)的Creditmetrics都直接或間接的汲取了Copula的思想.國內(nèi)學者從2002年開始Copula在金融數(shù)據(jù)分析中的研究.張堯庭(2002a,2002b)從理論上探討了Copula在金融上應用的可行性;張明恒(2004)研究了多資產(chǎn)VaR的Copula計算方法;
7、韋艷華等(2003)對Copula在金融中的應用作了總結(jié).吳振翔等(2004)探討了Copula相依結(jié)構(gòu)下兩資產(chǎn)的組合投資問題.收稿日期:2005.03.29基金項目:國家自然科學基金(70221001;70331001)作者簡介:吳振翔(1977一),男(漢族),安徽合肥人,中國科學院數(shù)學與系統(tǒng)科學研究院博士后,研究方向為金融工程;陳敏,中國科學院數(shù)學與系統(tǒng)科學研究院研究員,研究方向為金融工程、時間序列.萬方數(shù)據(jù)46系統(tǒng)工程理論與實踐2006年3月以上的研究都是基于靜態(tài)分析,即以歷史收益率為獨立樣本進行的各種探討.近年來,一些學者把GARCH模型與