金融學外文文獻翻譯股指期貨最佳套期保值策略實證分析學士學位論文.doc

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1、中文3040字外文文獻翻譯專業(yè)：金融學姓名：學號：指導老師：股指期貨最佳套期保值策略實證分析股票指數期貨，是一種以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約，是一種金融衍生工具，通過做空股指期貨，可以達到規(guī)避風險和鎖定收益的目的?，F狀：自2006年中國股市一路飄升，充分活躍了股票市場，掀起股市投資的熱潮，與此同時，也加重了市場上的投機因素和市場的動蕩。此時，推出股票指數期貨的現實意義自然極為重要。中國證券業(yè)監(jiān)管部門于2010年4月16日批準位于上海的中國金融期貨交易所推出股指期貨交易，這是中國走向市場經濟的一個具有歷史性意義的里程碑。4月16日我國首批四個滬深300指數期貨合約在中國

2、金融期貨交易所正式掛牌交易，這標志著我國正式推出了股指期貨。推出股指期貨后，風險低、收益率穩(wěn)定的股指期貨套利將會成為投資者追逐的熱點.滬深300指數期貨采用標準化的合約，合約的主要內容和規(guī)定，見表1-1:表1-1滬深300指數期貨產品合約表項目內容合約標的滬深300指數和約乘數每點300元報價單位指數點最小變動價位0.2點交易月份當月，下月及隨后兩個季月交易時間9:15-11:30（第一節(jié)）13:00-15:15（第二節(jié)）最后交易日交易時間9:15-11:30（第一節(jié)）13:00-15:15（第二節(jié)）每日價格最大波動限制上一個交易日結算價的正負10%交割方式現金交割最后交易日合

3、約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日或不可抗力順延交割日期同最后交易日交割額代碼IF截至12月22日，共167個交易日，滬深300股指期貨累計成交4432萬手。累計成交金額39.6萬億元。日均成交量近26.5萬手日均成交金額2371億元，歷史最高成交量為7月15日474780手，總體來看，市場交投比較活躍，流動性較好，報價連續(xù)，成交迅速。（申銀萬國期貨股指期貨年度報告）如下表所示：圖1-1股指期貨成交量與持倉量來源：申銀萬國證券股指期貨年度分析由表可知，交易量如此之大，顯然，股指期貨已經成為中國投資者的寵兒。它在套期保值中所起到的效果，是無可比擬的。股指期貨套期保值的原理：股指

4、期貨之所以具有套期保值的功能，是因為在一般情況下，股指期貨的價格與股票現貨的價格受相近因素的影響，它們的變動方向是一致的，因此，投資者只要在股指期貨市場上建立與股票現貨市場相反的持倉，通過計算適當的套期保值比率可以達到虧損與獲利的大致平衡，從而實現套期保值的目的。其基本原理有以下兩個方面。原理一:同一股票指數的期貨價格走勢與現貨價格走勢基本一致。原理二:股指期貨的交割采用標的股票指數價格進行現金交割，那么到期日股指期貨價格與標的股票指數就會完全相同?；谝陨系脑?，投資者通過在股票市場和股指期貨市場分別進行相反的操作，以期在未來的時間內通過一個市場的虧損，彌補另一個市場的盈利，

5、達到鎖定價格，避免風險的目的。套期保值的種類：套期保值的策略主要有多頭套期保值、空頭套期保值和交叉保值。多頭套期保值是指在投資者預期股票市場將要上漲，但買入股票的資金暫時還沒有到位，因此投資者也可以通過股指期貨的保證金的杠桿作用，利用較少的資金先在期貨市場上建立多頭頭寸來套期保值，鎖定買入成本。避免在資金沒有到位這段時間，股票價格變動帶來的風險?？疹^套期保值是指投資者預測目前股市的估值水平偏高，可能有下跌的風險，投資者持有的投資組合也會隨著股指下跌。同時投資對股票長線有信心，不愿意將股票拋出。投資者通過在期貨市場配置與現貨市場多頭相反的空頭頭寸，以期通過期貨市場的空頭收益來彌補

6、現貨市場的多頭虧損。交叉套期保值是指當進行保值的現貨資產與期貨合約標的資產不完全相同時，就引入了交叉保值的概念。在交叉保值中，由于選擇的期貨和現貨價格走勢并不完全一致，所以會產生交叉保值風險。交叉保值風險不會隨著交割期的臨近而趨向于零。從某種意義上說，交叉保值風險是股票組合的非系統(tǒng)性風險。這時需要引入投資組合β值，將投資組合的收益率和股指的收益率關聯(lián)起來股指期貨套期保值的功能：股指期貨通常具有價格發(fā)現、規(guī)避風險及投資三大功能，而規(guī)避風險是期貨交易的最主要功能。股指期貨的作用中最重要的是規(guī)避風險，也就是風險的對沖，即套期保值，具體指通過利用股指期貨和指數現貨的反向操作，使得股指期

7、貨的收益（損失）與指數現貨的損失（收益）相互對沖，從而規(guī)避市場的系統(tǒng)波動風險，實現資產的套期保值。我們以股指期貨空頭套期保值為例：2010年3月1日，滬深300指數現貨報價為3324點，在仿真交易市場，2010年9月到期（9月17日到期）的滬深300股指期貨合約報價為3400點，某投資者持有價值為1億元人民幣的市場組合，為防范在9月18日之前出現系統(tǒng)性風險，可賣出9月份滬深300指數期貨進行保值。如果該投資者做空100張9月到期合約[10000000/（3324×300）≈100]，則到9月