2012年高級會計師-現(xiàn)場面授班講義6月3日課程全天講義(2012-06-05更新)

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1、應(yīng)試精華會計網(wǎng)校www.ysjhacc.com2012.6.3財務(wù)管理講義第一講知識回顧資本成本（一）主講劉立強教授含義1.廣義資本成本從廣義上來講就是全部資本成本。其中包括：長期資本、短期資本、企業(yè)現(xiàn)有資本以及項目投資中折現(xiàn)率是用資本成本來折現(xiàn)的等2.狹義狹義的資本成本主要是指籌資式的資本成本——籌資所發(fā)生的代價。資本成本資本成本一般采用相對數(shù)表示：續(xù)下講11應(yīng)試精華會計網(wǎng)校www.ysjhacc.com2012.6.3財務(wù)管理講義第二講知識回顧資本成本（二）主講劉立強教授分類1.個別資本成本（1）借款資本成本（2）債券資本成本債券資本成本有非折現(xiàn)成本和折現(xiàn)成本之分F：債券發(fā)行價格（3）

2、股票資本成本①永續(xù)型②股利增長率固定型在案例分析題中，區(qū)分D0與D1的標(biāo)志性詞：D0——基期股利/去年或上年股利/已支付股利/本年支付股利D1——報告期股利/今年股利/第一年股利/未支付將要支付的股利（4）留存收益成本留存收益來自于企業(yè)內(nèi)部自由資金，所以無需籌資費用，f=0注：若沒有籌資費用，則留存收益資本成本與發(fā)行股票的資金成本相同11應(yīng)試精華會計網(wǎng)校www.ysjhacc.com2012.6.3財務(wù)管理講義第三講知識回顧資本成本（三）主講劉立強教授續(xù)上講分類1.個別資本成本留存收益成本例1.A公司本年支付股利2元，固定股利增長率為5%，價格為10元，f為2%，求股票成本。解：例2：A債

3、券面值1000元，票面利率8%，發(fā)行價格950元，稅率為25%，籌資費用率2%，求成本解：例3：A債券面值1000元，票面利率8%，等價發(fā)行，所得稅率為25%，籌資費用忽略不計，求成本解：11應(yīng)試精華會計網(wǎng)校www.ysjhacc.com2012.6.3財務(wù)管理講義2.綜合資本成本綜合資本成本又稱加權(quán)平均資本成本例：某學(xué)校的教職人員分布如下職稱工資標(biāo)準(zhǔn)（元）人數(shù)（人）人數(shù)比重教授80009090%講師60001010%求：采用加權(quán)平均的方法計算該學(xué)校教職人員的平均收入解：平均收入==8000*90%+6000*10%=7800（元）K：個別資本成本W(wǎng)：飽和權(quán)數(shù)例：W公司籌資結(jié)構(gòu)下：1.銀行

4、借款：100萬利率為6%，所得稅率為25%2.發(fā)行債券：每張面值110元，發(fā)行20000張，折價發(fā)行，發(fā)行價為100元，票面利率8%，所得稅率為25%3.發(fā)行股票：400萬，發(fā)行價20元，固定股利2元4.留存收益：300萬元籌資費用忽略不計，要求計算綜合資本成本。第四講知識回顧資本成本（四）主講劉立強教授續(xù)上例解：K借=6%*（1-25%）=4.5%K債券==6.6%K股票==10%11應(yīng)試精華會計網(wǎng)校www.ysjhacc.com2012.6.3財務(wù)管理講義K留存收益==10%K綜合=4.5%*10%+6.6%*20%+10%*40%+10*30%=8.77%加權(quán)資本成本的另一表達(dá)式：E

5、：權(quán)益價值D：債務(wù)價值：股票成本：債務(wù)成本資金的時間價值1.絕對數(shù)如：利息是典型的資金時間價值。（要素：資金、時間）2.相對數(shù)（常用）如：利率3.計算（1）終值（F）推導(dǎo)復(fù)利計息：F1=P+Pi=P(1+i)11應(yīng)試精華會計網(wǎng)校www.ysjhacc.com2012.6.3財務(wù)管理講義F2=F1+F1i=P(1+i)2F=P(1+i)n第五講知識補充資金的時間價值（一）主講劉立強教授計算（續(xù)上講）1.現(xiàn)值（P,折現(xiàn)）現(xiàn)值的計算是引進(jìn)的終值的逆運算2.年金特點種類11應(yīng)試精華會計網(wǎng)校www.ysjhacc.com2012.6.3財務(wù)管理講義普通年金：每年年末發(fā)生，P=A(1+i)-1+A(1

6、+i)-2+A(1+i)-3+......+A(1+i)-nP=A(P/A,i,n)永續(xù)年金例如：諾貝爾獎金——Pi=A——P=第六講知識補充資金的時間價值（二）主講劉立強教授續(xù)上講：永續(xù)型股票的資本成本，當(dāng)籌資費用為0時，i=永續(xù)型股票的資本成本，當(dāng)籌資費用不為0時，i=系列性款項的一般計算：凈現(xiàn)值=NCF：為每年凈現(xiàn)金流量2011教材，27頁例1-20【例1-20】已知某固定資產(chǎn)投資項目的有關(guān)資料見下表。11應(yīng)試精華會計網(wǎng)校www.ysjhacc.com2012.6.3財務(wù)管理講義要求：（1）將上表的空白處填上數(shù)字(保留全部小數(shù))。(2)計算該項目的靜態(tài)投資回收期(PP)，凈現(xiàn)值。

7、分析：（1）最后兩行的計算結(jié)果如下表：(2)①靜態(tài)投資回收期=2+=2.5(年)②凈現(xiàn)值=-600+267.87+159.44+142.36+127.1+56.74=153.51(萬元)該項指標(biāo)的優(yōu)點是：考慮長期投資的貨幣時間價值，既可用于上市公司，也可用于非上市公司；缺點是難以作為公司日常經(jīng)營的管理工具。資金時間價值在證券價格方面的運用債券——基本模型債券要素：面值、票面利率、期限等面值：由企業(yè)籌資規(guī)模確定（以