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《紡織服裝行業(yè)年度投資策略報(bào)告——尋找估值分化下的優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、紡織服裝行業(yè)年度投資策略報(bào)告——尋找估值分化下的優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)DONGXINGSECURITIES敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源行業(yè)研究東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告尋找估值分化下的優(yōu)質(zhì)品牌企業(yè)——紡織服裝行業(yè)2013年年度投資策略報(bào)告2012年12月25日中性/維持紡織服裝年度報(bào)告投資摘要：??受制于外需持續(xù)低迷，制造板塊處境仍然艱難。2012年1-9月，紡織服裝行業(yè)累計(jì)出口總金額為1926.93億美元，同比微增1.04%。美國服裝9月庫銷比高達(dá)1.75，仍高于其過去十年1.69的均值，歐盟9月消費(fèi)者信心指數(shù)為-24顯著低于過去十年
2、-11.74均值，均顯主要出口市場需求不暢。國內(nèi)棉等原料價(jià)格在長期處于下跌狀態(tài)之后，自2012年7月初呈現(xiàn)小幅上漲趨勢。??品牌服裝板塊估值中樞下移，品種之間估值分化日趨明顯。本土品牌二十年跨越崛起期和發(fā)展期，進(jìn)入第三個(gè)十年，行業(yè)難以保持整體性高增長，品牌競爭將集中在更具內(nèi)涵的精細(xì)化運(yùn)作上，內(nèi)功主導(dǎo)的業(yè)績增長將呈現(xiàn)更多分化；運(yùn)動等品類的增長拐點(diǎn)以及品牌公司集中上市導(dǎo)致市場對板塊高成長屬性和品種稀缺性重新審視，整體估值中樞行將下移。??品種分化之下，選擇A股品牌企業(yè)遵循兩條主線。借鑒主體同為國內(nèi)品牌的港股估值體系，個(gè)股PE較板塊中樞偏離度不斷擴(kuò)大，根
3、據(jù)溢價(jià)品種特征對應(yīng)A股兩條投資主線：一為處于品牌成長周期并享有高估值的戶外、高端女裝及男鞋板塊；二為處于品牌成熟期前半段由于內(nèi)功深厚、增長持續(xù)力強(qiáng)的優(yōu)勢品種。??投資建議：受制外需增速回落和原料暴跌后的漫長修復(fù)期，行業(yè)缺乏催動整體性機(jī)會的激發(fā)因素，我們給予“中性”評級。品牌板塊中期來看，受前期品牌粗放式外延單一增長模式影響，企業(yè)面臨外延空間有限、階段性供給過剩下的渠道庫存高企等問題，板塊估值下移為大概率事件，個(gè)股價(jià)值評價(jià)將更多地側(cè)重在其品牌運(yùn)營、供應(yīng)鏈等內(nèi)涵實(shí)力上，看好品種探路者（300005）、朗姿股份（002612）、奧康國際（603001）以
4、及九牧王（601566）。紡織服裝重點(diǎn)公司盈利預(yù)測與評級簡稱EPS（元）PEPB評級11A12E13E11A12E13E探路者0.400.500.753931217強(qiáng)烈推薦朗姿股份1.251.482.042117132強(qiáng)烈推薦九牧王0.991.151.461714112強(qiáng)烈推薦奧康國際1.431.451.881413102強(qiáng)烈推薦譚可執(zhí)業(yè)證書編號：S1480510120013紡織服裝分析師010-66554011tanke@dxzq.net細(xì)分行業(yè)評級動態(tài)紡服制造中性維持品牌服飾看好維持行業(yè)基本資料占比%股票家數(shù)793.2%重點(diǎn)公司家數(shù)15行業(yè)市值
5、2540.6億元1.01%流通市值19><#990099'>647.4億元0.97%行業(yè)平均市盈率14.42/市場平均市盈率11.07/紡織服裝行業(yè)指數(shù)走勢圖-40.00%-20.00%0.00%20.00%紡織服裝(申萬)滬深300資料來源：wind相關(guān)研究報(bào)告1．港股啟示錄系列之四：寶姿“奢侈化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之失2012.8.312．港股啟示錄系列之三：女鞋品牌之道2012.5.243．港股啟示錄系列之二：運(yùn)動品牌之困2012.1.194．港股啟示錄系列之一：休閑品牌搶占下沉先機(jī)2011.10.19P2紡織服裝行業(yè)尋找品牌生命周期上的估值溢價(jià)品種D
6、ONGXINGSECURITIES敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源目錄1．受制外需低迷制造板塊仍處困境........................................................................................................................................................41.1出口增速低位徘徊........................................................
7、......................................................................................................................41.2原料價(jià)格小幅回漲...................................................................................................................................................
8、...........................62．品牌服飾迎來第三個(gè)“十年”估值中樞面臨整體下移........
