投資金融之 零售行業(yè)2004年四季度投資策略報(bào)告

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1、零售行業(yè)投資策略研究分析師胡鴻軻零售行業(yè)2004年四季度投資策略報(bào)告電話021-68407302連鎖類(lèi)公司演繹為零售板塊的主導(dǎo)13122479387Email:huhk@ccs.com.cn2004年09月30日摘要投資評(píng)級(jí)中性零售板塊A股與上證指數(shù)相對(duì)走勢(shì)圖03年中期我國(guó)遭受SARS襲擊導(dǎo)致當(dāng)期社會(huì)消費(fèi)品零售總額基數(shù)較低這使得04年18月份全國(guó)城市社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比均有一定超速增長(zhǎng)成分與去年同期相比二者均提高了4.6個(gè)百分點(diǎn)分別增長(zhǎng)了13.1%與14.2%上海作為我國(guó)的商業(yè)中心連鎖業(yè)

2、起步早發(fā)展也比較快03年連鎖業(yè)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)27.04%占全市零售總額的比例已經(jīng)達(dá)到36.05%以上海市連鎖業(yè)的發(fā)展速度發(fā)展空間為參考當(dāng)前全國(guó)連鎖業(yè)12%的市場(chǎng)份額占比依然很低發(fā)展空間廣闊預(yù)計(jì)全國(guó)連鎖業(yè)在未來(lái)幾18月零售行業(yè)主要指標(biāo)年仍將保持快速發(fā)展勢(shì)頭指標(biāo)城市全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長(zhǎng)14.2%13.1%居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)上年同期=100103.5104.0盡管連鎖類(lèi)公司數(shù)量只占零售板塊的34%但是它們的收入利潤(rùn)總額分別占零售板塊的65%與52%構(gòu)成了零售板塊的主體04年中期非連鎖類(lèi)上市

3、公司利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)46.84%超過(guò)了連鎖類(lèi)重點(diǎn)公司投資建議公司31.31%的同比增長(zhǎng)但是非連鎖類(lèi)公司大多屬于傳統(tǒng)百貨0303A04E0304公司EPSEPSP/EP/E華聯(lián)超市0.280.3433.7528.09大商股份0310.5032.9420.42武漢中百0.110.1652.0334.17投資評(píng)級(jí)謹(jǐn)慎推薦A謹(jǐn)慎推薦A中性A年受SARS影響比較嚴(yán)重導(dǎo)致同比基數(shù)較低如果以04年中期與02年中期對(duì)比非連鎖類(lèi)公司同比增長(zhǎng)僅為8.40%而連鎖類(lèi)公司卻達(dá)到33.58%04年中期連鎖類(lèi)公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

4、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)益民百貨0.260.28267924.35中性A率分別為361.28%3.30%非連鎖類(lèi)公司相應(yīng)指標(biāo)分別為821.05%西單商場(chǎng)-0.42001387謹(jǐn)慎推薦B2.44%這表明連鎖類(lèi)公司的綜合管理能力較強(qiáng)蘇寧電器1.061.7838.6123.00友誼股份0.210.3032.1922.53資料來(lái)源招商證券P為09.29價(jià)格中性中性AA04年與02年中期同比深23.97%的平均水平連鎖類(lèi)公司利潤(rùn)總額增長(zhǎng)33.58%遠(yuǎn)高于滬預(yù)計(jì)未來(lái)兩年連鎖公司利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)在20%左右成長(zhǎng)性良

5、好當(dāng)前國(guó)內(nèi)第一大連鎖超市聯(lián)華超市HK980在香港市場(chǎng)的市盈率在2530之間以此為基準(zhǔn)經(jīng)過(guò)強(qiáng)烈上漲滬深連鎖板塊35倍的市盈率水平已經(jīng)偏高我們將行業(yè)投資評(píng)級(jí)由推薦調(diào)低為中性由于連鎖公司已經(jīng)成為零售板塊收入利潤(rùn)的主體因此給予整個(gè)零售板塊請(qǐng)參閱后面每頁(yè)頁(yè)腳的重要說(shuō)明1/1中性評(píng)級(jí)www.newone.com.cn正文目錄一零售行業(yè)呈健康運(yùn)行態(tài)勢(shì)................................311111234社會(huì)零售總額保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)..........................

6、...................................3輕微通脹對(duì)零售商正向促進(jìn)不大.............................................................4連鎖零售業(yè)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì).................................................................5展望未來(lái)連鎖零售業(yè)仍將保持高速增長(zhǎng).................................................6二連

7、鎖類(lèi)公司成為零售板塊的主導(dǎo)..........................72212連鎖公司成為零售板塊的盈利主體.........................................................7連鎖公司是零售板塊利潤(rùn)增長(zhǎng)的真正支撐.............................................823連鎖業(yè)態(tài)不同增長(zhǎng)模式不同.............................................................

8、....824連鎖公司綜合管理能力較強(qiáng).....................................................................9三六估值及投資策略.......................................11重點(diǎn)公司簡(jiǎn)評(píng).........................