如何從報(bào)表中看出上市公司風(fēng)險(xiǎn)

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1、如何從報(bào)表中看出上市公司風(fēng)險(xiǎn)隨著信息披露截止日的結(jié)束，滬深兩地上市公司2010年三季度盈虧情況引起各家媒體、投資者的廣泛關(guān)注。人們基于各種原因研究季報(bào)信息的內(nèi)涵，或者從投資機(jī)會(huì)角度研究季報(bào)信息；或者從可信性角度研究季報(bào)披露信息的真實(shí)性；或者從凈利潤(rùn)構(gòu)成角度研究引起上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的因素等?！　〗刂?010年10月31日，滬深兩市1519家(中國(guó)神化因10月份上市除外)上市公司如期披露2010年三季報(bào)。這些公司2010年截至三季末累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入56695.19億元，有可比數(shù)據(jù)公司同比增長(zhǎng)25.29%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總額相當(dāng)于前三季度我國(guó)GDP總量的34.14%；1519家公

2、司總共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5655.87億元，可比數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)高達(dá)66.93%。由于一些大公司今年在國(guó)內(nèi)上市，由此使得該項(xiàng)指標(biāo)遠(yuǎn)超2009年上市公司全年凈利潤(rùn)總量3781.17元?！　≡跀?shù)據(jù)披露方面，天相投資對(duì)三季度上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)按總股本加權(quán)，對(duì)主要業(yè)績(jī)指標(biāo)以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)行的匯總統(tǒng)計(jì)比較有說(shuō)服力。根據(jù)天相投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，已披露2010年三季報(bào)公司整體的盈利情況，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，每股收益、凈資產(chǎn)收益率與2009年同期對(duì)比數(shù)據(jù)。　　2010年三季度上市公司業(yè)績(jī)有了明顯改善。　　對(duì)于上市公司三季報(bào)顯示的信息，筆者認(rèn)為應(yīng)理性看待：　　第一，應(yīng)從可持續(xù)增長(zhǎng)的角度看待上市公司的持續(xù)增長(zhǎng)能力?！　“⒗铩?/p>

3、德赫斯在《長(zhǎng)壽公司》(TheLivingCompany)一書(shū)中認(rèn)為，公司是一個(gè)如人體一樣的生命體，既然是生命體，就該讓自己生機(jī)盎然，生生不息。從某種意義上來(lái)說(shuō)，“做長(zhǎng)”比“做大”、“做強(qiáng)”更重要，它貫穿在公司發(fā)展的整個(gè)過(guò)程中?？沙掷m(xù)發(fā)展日益成為實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界密切關(guān)注的焦點(diǎn)?？沙掷m(xù)發(fā)展的核心是“增長(zhǎng)”，可持續(xù)增長(zhǎng)是對(duì)過(guò)度增長(zhǎng)和增長(zhǎng)不足的矯正。如何做到增長(zhǎng)率與資源科學(xué)合理的配比，保持均衡發(fā)展，是實(shí)現(xiàn)上市公司可持續(xù)發(fā)展的重要保證。所以，研究上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)的影響因素以及推動(dòng)可持續(xù)增長(zhǎng)具有重要的價(jià)值?！　∏皫啄甑呐菽?jīng)濟(jì)告訴我們，公司不顧自身資源狀況，盲目高速發(fā)展必將導(dǎo)致泡沫的破滅。

4、荷蘭皇家殼牌石油公司曾對(duì)世界前500家企業(yè)跟蹤調(diào)查13年，從1970年到1983年，世界500強(qiáng)的名單上近1/3的企業(yè)消失。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，追求股東財(cái)富最大化成為上市公司的行為目標(biāo)。但上市公司的短期績(jī)效、長(zhǎng)期績(jī)效和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)之間可能存在矛盾，以至于發(fā)展出現(xiàn)問(wèn)題。短期績(jī)效注重當(dāng)期的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)；長(zhǎng)期績(jī)效注重持續(xù)盈利以及創(chuàng)新與變化；而成長(zhǎng)機(jī)會(huì)則注重長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的資源配置。為了不斷獲取更多的利潤(rùn)，增長(zhǎng)最大化成了上市公司的共識(shí)，并且認(rèn)為增長(zhǎng)應(yīng)該是無(wú)止境的。但是，實(shí)踐中高增長(zhǎng)的公司卻不乏財(cái)務(wù)失敗的例子，應(yīng)該意識(shí)到高增長(zhǎng)可能會(huì)使一個(gè)公司的財(cái)務(wù)資源緊張，會(huì)增加投資資金的需求、刺激營(yíng)運(yùn)資本管理。因此，

5、對(duì)上市公司年報(bào)中披露的信息更應(yīng)關(guān)注和分析其可持續(xù)增長(zhǎng)性?！　〉谝唬瑧?yīng)從產(chǎn)業(yè)、行業(yè)的角度分析內(nèi)外部環(huán)境因素對(duì)公司成長(zhǎng)的影響。國(guó)際環(huán)境的改變、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、通貨膨脹、宏觀調(diào)控政策、企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)等將對(duì)上市公司利潤(rùn)產(chǎn)生短期或長(zhǎng)期影響，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎考慮環(huán)境因素對(duì)上市公司成長(zhǎng)的影響，以便做出短期和長(zhǎng)期投資決策?！　〉诙?，應(yīng)從利潤(rùn)總額構(gòu)成中分析影響上市公司利潤(rùn)形成的因素?！　∩鲜泄镜睦麧?rùn)無(wú)非來(lái)自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額、政府補(bǔ)貼收入。從可持續(xù)增長(zhǎng)的角度，上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)應(yīng)主要依靠營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。而看2010年三季報(bào)的信息，投資收益成為上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要

6、組成部分，樣本公司投資收益占利潤(rùn)總額的比例已經(jīng)高達(dá)13.61%?！　〉谌瑧?yīng)從投資回報(bào)角度研究影響投資報(bào)酬率的因素?！　《虐罘治鲈砀嬖V我們，影響股東回報(bào)率的因素取決于銷(xiāo)售的盈利能力、總資產(chǎn)管理能力(周轉(zhuǎn)水平)和資本結(jié)構(gòu)安排。對(duì)上市公司的股東回報(bào)率也應(yīng)從多因素角度進(jìn)行客觀分析，以便弄清股東回報(bào)率的提高多少來(lái)自于價(jià)格上漲因素，多少來(lái)自于公司的管理努力，多少來(lái)自于公司資本控制能力的增強(qiáng)?！　〉谒模瑧?yīng)從對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別中認(rèn)識(shí)上市公司的風(fēng)險(xiǎn)程度?！　∩鲜泄驹谌粘＝?jīng)營(yíng)活動(dòng)中將面臨來(lái)自經(jīng)營(yíng)方面的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及負(fù)債帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這兩種風(fēng)險(xiǎn)共同構(gòu)成了公司經(jīng)營(yíng)的總風(fēng)險(xiǎn)。依據(jù)天相投資的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，筆者

7、研究了有關(guān)行業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)情況，總風(fēng)險(xiǎn)程度比較高的前十位行業(yè)。　　營(yíng)業(yè)收入對(duì)凈利潤(rùn)的敏感程度，反映了該行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入每上升或下降一個(gè)百分點(diǎn)使得凈利潤(rùn)同步上升或下降的幅度，該數(shù)據(jù)越大，反映營(yíng)業(yè)收入對(duì)凈利潤(rùn)的影響程度越大，公司的總風(fēng)險(xiǎn)越高。表4中可見(jiàn)石油行業(yè)營(yíng)業(yè)收入對(duì)稅后利潤(rùn)的影響最大，其次是元器件與日用品行業(yè)，分別為-111.83、30.14和21.85。說(shuō)明這些行業(yè)的凈利潤(rùn)更多受到營(yíng)業(yè)收入因素的影響。如果該行業(yè)的銷(xiāo)售狀況不景氣將直接影響到上市公司的稅后利潤(rùn)?！　【C上所述，投資者應(yīng)從多層面看待上市