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《財務(wù)風(fēng)險 外文翻譯 外文文獻 英文文獻 財務(wù)風(fēng)險重要性分析1》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、畢業(yè)設(shè)計（論文）外文翻譯課題名稱東風(fēng)陽光城物業(yè)管理信息系統(tǒng)的設(shè)計與實現(xiàn)系部電氣與信息工程學(xué)院專業(yè)軟件工程班級T1223-3學(xué)號20120230309姓名董成成指導(dǎo)教師潘正清2016年4月8日13財務(wù)風(fēng)險的重要性作者：SohnkeM.Bartram,GregoryW.Brown,andMuratAtamer起始頁碼：1-7出版日期（期刊號）：September2009,Vol.2,No.4(SerialNo.11)出版單位：TheoryandDecision,DOI10.1007/s11238-005-4590-0外文翻譯譯文：摘要：本文探討了美國大型非金融企業(yè)從1964年至2008年股票價格風(fēng)
2、險的決定小性因素。我們通過相關(guān)結(jié)構(gòu)以及簡化模型，研究諸如債務(wù)總額，債務(wù)期限，現(xiàn)金持有量，及股利政策等公司財務(wù)特征，我們發(fā)現(xiàn)，股票價格風(fēng)險主要通過經(jīng)營和資產(chǎn)特點，如企業(yè)年齡，規(guī)模，有形資產(chǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流及其波動的水平來體現(xiàn)。與此相反，隱含的財務(wù)風(fēng)險普遍偏低，且比產(chǎn)權(quán)比率穩(wěn)定。在過去30年，我們對財務(wù)風(fēng)險采取的措施有所減少，反而對股票波動（如獨特性風(fēng)險）采取的措施逐漸增加。因此，股票價格風(fēng)險的記載趨勢比公司的資產(chǎn)風(fēng)險趨勢更具代表性。綜合二者，結(jié)果表明，典型的美國公司謹慎管理的財政政策大大降低了財務(wù)風(fēng)險。因此，現(xiàn)在看來微不足道的剩余財務(wù)風(fēng)險相對底層的非金融公司為一典型的經(jīng)濟風(fēng)險。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；財
3、務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險管理；企業(yè)融資1緒論2008年的金融危機對金融杠桿的作用產(chǎn)生重大影響。毫無疑問，向金融機構(gòu)的巨額舉債和內(nèi)部融資均有風(fēng)險。事實上，有證據(jù)表明，全球主要銀行精心策劃的杠桿（如通過抵押貸款和擔(dān)保債務(wù)）和所謂的“影子銀行系統(tǒng)”可能是最近的經(jīng)濟和金融混亂的根本原因。財務(wù)杠桿在非金融企業(yè)的作用不太明顯。迄今為止，盡管資本市場已困在危機中，美國非金融部門的問題相比金融業(yè)的困境來說顯得微不足道。例如，非金融企業(yè)破產(chǎn)機遇僅限于自20世紀(jì)30年代大蕭條以來的最大經(jīng)濟衰退。事實上，非金融公司申請破產(chǎn)的事件大都發(fā)生在美國各行業(yè)（如汽車制造業(yè)，報紙，房地產(chǎn)）所面臨的基本經(jīng)濟壓力即金融危機之前。這令人驚訝的事
4、實引出了一個問題“非金融公司的財務(wù)風(fēng)險是如何重要？”。這個問題的核心是關(guān)于公司的總風(fēng)險以及公司風(fēng)險組成部分的各決定因素的不確定性。最近在資產(chǎn)定價和企業(yè)融資再度引發(fā)的兩個學(xué)術(shù)研究中分析了股票價格風(fēng)險利率。一系列的資產(chǎn)定價文獻探討了關(guān)于卡貝爾等的發(fā)現(xiàn)。（2001）在過去的40年，公司特定（特有）的風(fēng)險有增加的趨勢。相關(guān)的工作表明，個別風(fēng)險可能是一個價格風(fēng)險因素（見戈亞爾和克萊拉，2003年）。也關(guān)系到牧師和維羅妮卡的工作研究結(jié)果（2003年），顯示投資者對公司盈利能力是其特殊風(fēng)險還是13公司價值不確定的重要決定因素。其他研究（如迪切夫，1998年，坎貝爾，希爾舍，和西拉吉，2008）已經(jīng)研究了股票
5、，債券價格波動的作用。然而，股票價格風(fēng)險實證研究的大部分工作需要提供資產(chǎn)風(fēng)險或試圖解釋特有風(fēng)險的趨勢。與此相反，本文從不同的角度調(diào)查股票價格風(fēng)險。首先，我們通過在公司經(jīng)營中有關(guān)的產(chǎn)品所固有的風(fēng)險（即，經(jīng)濟或商業(yè)風(fēng)險）來考慮為企業(yè)融資業(yè)務(wù)風(fēng)險，和企業(yè)運營有關(guān)的財務(wù)風(fēng)險（即，金融風(fēng)險）。第二，我們試圖評估經(jīng)濟和財務(wù)風(fēng)險的相對重要性以及對金融政策的影響。莫迪利亞尼和米勒提早研究（1958）認為，財政政策可以在很大程度上與公司價值無關(guān)，因為投資者可以通過咨詢許多金融公司最終以較低的成本入資（即，通過自制的杠桿）同時運作良好的資本市場應(yīng)該可以區(qū)分金融危機和經(jīng)濟危機。盡管如此，金融政策，如增加債務(wù)資本結(jié)構(gòu)
6、，可以放大財務(wù)風(fēng)險。相反，對企業(yè)風(fēng)險管理最近的研究表明，企業(yè)通過發(fā)行金融衍生品也可以減少企業(yè)風(fēng)險和增加企業(yè)價值。然而，本研究的動機往往是與金融危機有關(guān)的巨額成本或其他相關(guān)費用和與財務(wù)杠桿有關(guān)的市場缺陷。實證研究表明金融危機如何侵蝕一家典型上市公司的巨額帳戶。我們試圖通過直接處理公司風(fēng)險因素分析整體經(jīng)濟和金融風(fēng)險的作用。在我們的分析過程中，我們利用了美國非金融公司的大樣本。我們確定的股票價格風(fēng)險的最重要決定因素（波動性）視為通過財務(wù)杠桿將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為股權(quán)的財政政策。因此，在整個論文中，我們考慮了連接資產(chǎn)波動和股權(quán)波動的財務(wù)杠桿。由此可知，財務(wù)杠桿可以衡量資產(chǎn)和股權(quán)的波動性。由于財政政策是由經(jīng)營者（
7、或經(jīng)營者）決定，因此我們應(yīng)該注意與企業(yè)資產(chǎn)和運營有關(guān)的金融政策的影響。具體來說，我們研究了以前的研究表明的各種特點，并盡可能明確區(qū)分與公司運營有關(guān)的風(fēng)險（即決定經(jīng)濟的風(fēng)險因素）和與企業(yè)融資有關(guān)的風(fēng)險（即財務(wù)風(fēng)險的決定因素）。然后，我們使經(jīng)濟風(fēng)險成為利蘭和托夫特（1996）模型或者是降低財務(wù)杠桿的模型中財政政策的決定性因素。采用結(jié)構(gòu)模型的優(yōu)點是，我們能夠考慮，無論是有關(guān)財務(wù)及經(jīng)營問題的一些可能性因素
