人民幣實際匯率波動對我國機電產品出口的影響

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1、人民幣實際匯率波動對我國機電產品出口的影響人民幣實際匯率波動對我國機電產品出口的影響——基于誤差修正（ECM）模型的實證分析摘要：本文以1997-2006年機電產品出口的季度數(shù)據(jù)為樣本，采用Johansen檢驗，建立誤差修正模型(ECM)，并利用脈沖響應函數(shù)圖，從短期和長期分析人民幣實際有效匯率及其波動對中國機電產品出口的影響。分析結果表明，匯率水平變化在短期影響為正、長期為負；匯率波動率的影響無論在短期還是長期都為負。據(jù)此我們嘗試從理論上解釋并給出一些政策建議。關鍵詞：機電出口；匯率波動率；ECM模型中圖分類號：F062.91引言2005年7月我國實施匯率形成機制改革以來，人

2、民幣對美元匯率表現(xiàn)出持續(xù)升值的狀態(tài)，2008年4月10日人民幣兌換美元匯率更是跌破7元大關。人民幣升值壓力和貿易順差并存現(xiàn)象引起人們對匯率與進出口關系的廣泛關注。由于匯改后人民幣匯率水平波幅放寬、波動性增強，在此背景下分析匯率波動與商品出口的關系，對于微觀主體加強匯率風險控制意識以及決策部門調節(jié)宏觀經濟都具有重要意義。而機電產品長期以來一直是我國鼓勵擴大出口的商品，在一系列政策支持下，機電產品出口額連年攀升。據(jù)統(tǒng)計，2007年我國出口總值6912.31億美元，其中機電產品出口總值3884.53億美元，占出口總額的56.2%。因此，研究匯率波動對我國機電產品出口的影響對于提供宏觀

3、政策參考具有非常意義。本文基于1997-2006年機電產品出口的季度數(shù)據(jù)，采用Johansen檢驗方法判別長期協(xié)整關系，建立誤差修正模型(ECM)，實證分析人民幣實際有效匯率及其波動對機電品出口的影響，并提出相關政策建議。2文獻綜述2.1國外研究匯率波動與進出口貿易。已有研究表明匯率波動從兩個方面對貿易產生作用：匯率水平值變化的影響，匯率波動率的影響。前者是匯率向均衡匯率的動態(tài)調整，將影響產品的國際價格競爭力而影響貿易；后者則是匯率微觀機制的設定，會影響出口企業(yè)的匯率風險進而影響貿易。在匯率對貿易影響方面，國外學者研究集中在ML(馬歇爾—勒納)條件是否成立以及J曲線效應是否存在

4、兩個方面，分析匯率變動是否對貿易凈額產生影響，但實證結果無法達成共識。匯率波動對貿易影響的理論分析也沒有統(tǒng)一結論，目前主要存在兩種對立的觀點：匯率風險對貿易產生負向和正向影響。持負向影響觀點者認為由于匯率的波動性導致貿易中的風險增加，特別是當貿易商無法通過金融工具來避險或者避險成本過高的時候，風險厭惡的[1]廠商會選擇降低他們的貿易量(HooperandKohlhagen,1978)；持相反觀點者則認為匯率的波動性可能對貿易產生正向的影響，他們從期權定價的理論出發(fā)，認為未執(zhí)行的貿易合同相當于期權，風險越大，收益越大。因此匯率波動性導致的風險反而可能增強貿易商的出口意愿-1-中國

5、科技論文在線//.paper.edu[2,3]并增加他們的利潤(SercuandVanhulle,1992;DellasandZilberfarb,1993)。經驗研究結果表明，匯率波動率同貿易之間的關系并不明晰。此外，近期的一些研究指出不能從理論上判定[4][5]匯率波動性同貿易量之間的關系(Barkoulaseta.l,2002)。Cote(1994)在一篇綜述性文章中給出的結論認為：無論是從總量還是從雙邊貿易上看，大量的研究并不能給出匯率波動性同貿易之間明確的系統(tǒng)關系。實證方面的結論同樣存在分歧。2.2國內研究國內關于匯率波動率與進出口關系的實證文獻，一般采用標準進出口模

6、型或者借助引力模型；研究者通常選取年度時間序列數(shù)據(jù)或者面板數(shù)據(jù)、最近也有采用月度數(shù)據(jù)文獻出現(xiàn)；變量選擇有使用名義匯率和實際有效匯率兩種；方法上有OLS估計和單位根協(xié)整、邊限檢驗、誤差修正模型(ECM)等。得到的結論也不一致：一種認為匯率波動率增加會導致出口降[6-10][11-13]低；反對者通過實證發(fā)現(xiàn)中國出口與匯率關系較弱或者應按商品類型區(qū)別對待。綜合來看，國內文獻存在以下待完善之處：①許多文獻沒有考慮匯率波動率，存在遺漏變量造成的誤差；②采用出口總值，這意味著匯率波動率對不同類別商品影響是一樣的，實證研究表明，這種假設很大程度上不符合實際情況；③采用年度數(shù)據(jù)，年度數(shù)據(jù)不能

7、及時反[11]映出口變化情況，而且年度數(shù)據(jù)較少也使得估計結果穩(wěn)健性受到質疑。陳云和何秀紅(2008)雖然采用HS分類的月度數(shù)據(jù)研究，但是HS分類不能作為有效的產業(yè)政策指導依據(jù)，而且僅有部分HS分類商品適用于她們的分析框架，所以分析結果具有局限性。本文試圖從以下幾個方面改進現(xiàn)有文獻的不足。第一，采用機電產品出口量進行研究，避免了出口總值的不足；第二，采用季度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)量較大，可以消除年度數(shù)據(jù)不能及時反映出口情況的弊端；第三，同時考慮匯率和匯率波動率對機電出口的影響，減少變量遺漏帶來的估計誤差；