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1、市盈率（動態(tài)及靜態(tài)市盈率計算方式）市盈率概述 本益比（PER，或Pricetoearningratio）也稱“股價收益比率”或“市價盈利比率（簡稱市盈率）” 市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標(biāo)之一，由股價除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股東應(yīng)占溢利亦可得出相同結(jié)果)。計算時，股價通常取最新收盤價，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS計算，稱為歷史市盈率(historicalP/E);若是按市場對今年及明年EPS的預(yù)估值計算，則稱為未來或預(yù)估市盈率(prospect
2、ive/forward/forecastP/E)。計算預(yù)估市盈率所用的EPS預(yù)估值，一般采用市場平均預(yù)估(consensusestimates)，即追蹤公司業(yè)績的機構(gòu)收集多位分析師的預(yù)測所得到的預(yù)估平均值或中值?！ ∈杏蕦€股、類股及大盤都是很重要參考指標(biāo)。任何股票若市盈率大大超出同類股票或是大盤，都需要有充分的理由支持，而這往往離不開該公司未來盈利料將快速增長這一重點。一家公司享有非常高的市盈率，說明投資人普遍相信該公司未來每股盈余將快速成長（回報），以至數(shù)年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利
3、增長不如理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，股價往往會大幅回落?！ 『沃^合理的市盈率沒有一定的準(zhǔn)則，但以個股來說，同業(yè)的市盈率有參考比照的價值;以類股或大盤來說，歷史平均市盈率有參照的價值?！ ∈杏适呛芫邊⒖純r值的股市指標(biāo)，容易理解且數(shù)據(jù)容易獲得，但也有不少缺點。比如，作為分母的每股盈余，是按當(dāng)下通行的會計準(zhǔn)則算出，但公司往往可視乎需要斟酌調(diào)整，因此理論上兩家現(xiàn)金流量一樣的公司，所公布的每股盈余可能有顯著差異。另一方面，投資者亦往往不認(rèn)為嚴(yán)格按照會計準(zhǔn)則計算得出的盈利數(shù)字忠實反映公司在持續(xù)經(jīng)營基
4、礎(chǔ)上的獲利能力。因此，分析師往往自行對公司正式公式的凈利加以調(diào)整，比如以未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)取代凈利來計算每股盈余?！ ×硗猓鳛槭杏实姆肿?，公司的市值亦無法反映公司的負(fù)債(杠桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、凈利同為1億美元的公司，市盈率均為10。但如果A公司有10億美元的債務(wù)，而B公司沒有債務(wù)，那么，市盈率就不能反映此一差異。因此，有分析師以“企業(yè)價值(EV)”--市值加上債務(wù)減去現(xiàn)金--取代市值來計算市盈率。理論上，企業(yè)價值/EBITDA比率可免除純粹市盈
5、率的一些缺點?！ ∥闹?，股東應(yīng)占溢利(attributableprofit)與凈利(netprofit/earnings)兩詞交替使用，準(zhǔn)確點應(yīng)全部講股東應(yīng)占溢利。凈利扣掉少數(shù)股東(minorityinterest)應(yīng)占利潤及優(yōu)先股股東(preferenceshareholders)的股息，即得出(普通股)股東應(yīng)占溢利。少數(shù)股東是指在集團子公司中持有少數(shù)股權(quán)的投資者。市盈率的計算方式 市盈率＝普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利 上式中的分子是當(dāng)前的每股市價，分母可用最近一年盈利，也可用未
6、來一年或幾年的預(yù)測盈利。市盈率是估計普通股價值的最基本、最重要的指標(biāo)之一。一般認(rèn)為該比率保持在20－30之間是正常的，過小說明股價低，風(fēng)險小，值得購買；過大則說明股價高，風(fēng)險大，購買時應(yīng)謹(jǐn)慎。但高市盈率股票多為熱門股，低市盈率股票可能為冷門股。 每股盈利一般根據(jù)過去四個季度的盈利計算（現(xiàn)行市盈率），但有時也根據(jù)未來四個季度的盈利預(yù)測計算（預(yù)測市盈率）。第三個方法是將上兩個季度的實際盈利加上未來兩個季度的預(yù)測盈利，根據(jù)這個總和計算市盈率?！ ⊥顿Y人對每一塊錢的稅后盈余愿意出多少錢來購買。就公司的
7、觀點而言，此一比率表示公司對股東權(quán)益市價的權(quán)利能力。在投資分析時，市盈率和每股盈余都相當(dāng)重要，由于市盈率乘以每股盈余可以得到股票價格，于是常利用這一個關(guān)系求得股票應(yīng)有的價格，股票價格經(jīng)常反映出投資人對公司未來預(yù)期的盈余。通常市盈率數(shù)值愈低愈具有投資價值，至于數(shù)值應(yīng)該多少適合買進，并沒有一定的理論，一般較有經(jīng)驗的投資人在10~15之間買賣。但是在實際進行投資時，仍須考慮其他影響股價和盈余的客觀因素。此外在我國現(xiàn)通用的是動態(tài)市盈率,其計算公式是以靜態(tài)市盈率為基數(shù)，乘以動態(tài)系數(shù)，該系數(shù)為1／[（1＋i
8、）n]，i為企業(yè)每股收益的增長性比率，n為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期。比如說，上市公司目前股價為20元，每股收益為0．38元，去年同期每股收益為0．28元，成長性為35％，即i＝35％，該企業(yè)未來保持該增長速度的時間可持續(xù)5年，即n＝5，則動態(tài)系數(shù)為1／[（1＋35％）5]＝14.81％。相應(yīng)地，動態(tài)市盈率為7.79倍即：52.63（靜態(tài)市盈率：20元／0．38元＝52）×14.81％。決定股價的因素 股價取決于市場需求，即變相取決于投資者對以下各項的期望： (1)企業(yè)的最近表現(xiàn)和未來發(fā)展前景
