企業(yè)并購(gòu)重組操作實(shí)務(wù)

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1、企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)戰(zhàn)操作俞鐵成道杰資本總裁、管理合伙人2011年9月講師簡(jiǎn)介俞鐵成先生道杰資本管理總裁、管理合伙人上海天道投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)上海浦東路橋建設(shè)股份有限公司（600284）獨(dú)立董事江蘇連云港港口股份有限公司（601008）獨(dú)立董事廣東華龍實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（600242）獨(dú)立董事上海市人民政府發(fā)展研究中心特約研究員浦東新區(qū)政府國(guó)資委咨詢專家曾任上海亞商企業(yè)咨詢有限公司并購(gòu)部經(jīng)理、上海保銀投資有限公司副總經(jīng)理、景豐投資有限公司總裁助理。曾操作了數(shù)十起大型企業(yè)并購(gòu)重組案例。目前擔(dān)任十多家資產(chǎn)過(guò)百億之

2、大型海內(nèi)外企業(yè)集團(tuán)的并購(gòu)?fù)顿Y顧問(wèn)，在國(guó)內(nèi)擔(dān)任多個(gè)地方政府之經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)。曾在國(guó)內(nèi)核心經(jīng)濟(jì)刊物發(fā)表數(shù)十萬(wàn)字專業(yè)論文，2001年，出版了個(gè)人第一部專著《公司緊縮--資本運(yùn)營(yíng)新境界》，該書是目前中國(guó)第一本系統(tǒng)闡述公司緊縮原理、技術(shù)及運(yùn)用的專著，由中國(guó)國(guó)際金融學(xué)的泰斗陳彪如教授做序，，被認(rèn)為填補(bǔ)國(guó)內(nèi)研究空白，在業(yè)內(nèi)引起強(qiáng)烈反響?！吨袊?guó)證券報(bào)》、《上海證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》、《二十一世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》、《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》、中央電視臺(tái)、上海電視臺(tái)等國(guó)內(nèi)著名財(cái)經(jīng)媒體對(duì)俞鐵成先生均有專訪或報(bào)道。目錄主題一：企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)

3、劃主題二：并購(gòu)團(tuán)隊(duì)組織與運(yùn)作主題三：目標(biāo)公司盡職調(diào)查主題四：目標(biāo)公司估值主題五：設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)和并購(gòu)資金安排主題六：如何進(jìn)行成功的并購(gòu)談判主題七：并購(gòu)協(xié)議及整合主題八：買殼上市主題一：企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略規(guī)劃經(jīng)濟(jì)危機(jī)下中國(guó)企業(yè)的出路逆市增長(zhǎng)，有資金實(shí)力的企業(yè)——低成本收購(gòu)擴(kuò)張有一定行業(yè)地位和特色，財(cái)務(wù)困難——吸引PE或傍大款經(jīng)營(yíng)陷入困境，行業(yè)地位低下——聯(lián)合重組抱團(tuán)取暖婚姻與并購(gòu)戀愛(ài)中的充分了解雙方家庭的認(rèn)同殷實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)感情的溝通與理解健康活潑孩子盡職調(diào)查；股東認(rèn)同；穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)團(tuán)隊(duì)的溝通與理解新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)婚姻的

4、幸福并購(gòu)的成功企業(yè)并購(gòu)的意義何在？世界500強(qiáng)企業(yè)幾乎都是通過(guò)不斷的并購(gòu)成長(zhǎng)起來(lái)，并購(gòu)也將成為中國(guó)企業(yè)快速成長(zhǎng)的主要方式。企業(yè)成長(zhǎng)擴(kuò)張主要是自然成長(zhǎng)、新建和并購(gòu)三大途徑，與其它兩個(gè)途徑相比，并購(gòu)擴(kuò)張具有以下明顯優(yōu)勢(shì)：消滅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高市場(chǎng)占有率和利潤(rùn)率速度快——速度就是生命可以迅速獲取靠?jī)?nèi)部資源無(wú)法獲得的產(chǎn)品、技術(shù)、人才等特殊資源注意力經(jīng)濟(jì)－市值提升并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)——研發(fā)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、財(cái)務(wù)、管理、文化……并購(gòu)的基本流程與步驟制定并購(gòu)戰(zhàn)略確定并購(gòu)目的和動(dòng)機(jī)成立內(nèi)部并購(gòu)小組選擇并購(gòu)顧問(wèn)準(zhǔn)備階段談判階段尋找目標(biāo)

5、公司確定初選名單初步接觸簽訂并購(gòu)意向書設(shè)計(jì)方案盡職調(diào)查并購(gòu)談判簽訂并購(gòu)協(xié)議簽約成交階段付款、資產(chǎn)移交報(bào)批、變更登記重組、整合階段選定法律、會(huì)計(jì)、評(píng)估機(jī)構(gòu)重組、整合并購(gòu)目標(biāo)評(píng)估哈佛商學(xué)院CFOs倫敦商學(xué)院Bain咨詢?cè)谇拔迥瓴①?gòu)失敗的概率比例大部分并購(gòu)最終都以失敗而告終注：失敗定義為并購(gòu)企業(yè)帶來(lái)的收入低于并購(gòu)成本的財(cái)務(wù)費(fèi)用并/或者進(jìn)行了剝離。小調(diào)查：你們認(rèn)為企業(yè)成敗的關(guān)鍵因素1、確定收購(gòu)對(duì)象2、解決財(cái)務(wù)問(wèn)題3、定價(jià)4、談判5、員工激勵(lì)6、解決文化差異面對(duì)不可阻擋的整合浪潮，只有沿著產(chǎn)業(yè)演進(jìn)曲線發(fā)展才是企業(yè)成功的

6、戰(zhàn)略100%80%60%20%40%第一階段初創(chuàng)第二階段規(guī)模化第三階段集聚第四階段平衡和聯(lián)盟5101520時(shí)間（年）0%公司百分比產(chǎn)業(yè)整合過(guò)程中公司數(shù)量的變化在產(chǎn)業(yè)整合的過(guò)程中，將不無(wú)例外出現(xiàn)上圖描述的現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程中，整合的浪潮將義無(wú)反顧地席卷你所處的產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期的勝利永遠(yuǎn)屬于那些擁有長(zhǎng)期規(guī)劃的管理者中國(guó)茶葉行業(yè)的問(wèn)題面積第一、產(chǎn)量第二、出口第三、創(chuàng)匯第四，這是中國(guó)茶葉在世界上地位的真實(shí)寫照。中國(guó)出口茶葉在國(guó)際市場(chǎng)上每公斤僅值兩美元左右，平均茶價(jià)比印度低四成，比斯里蘭卡低六成多，甚至比肯尼亞的茶葉價(jià)格還

7、要低20%。中國(guó)7萬(wàn)家茶葉企業(yè)總產(chǎn)值300億，最大企業(yè)銷售10億；而聯(lián)合利華立頓一家公司產(chǎn)值230億人民幣，占據(jù)國(guó)內(nèi)袋泡茶市場(chǎng)60%。中信泰富在特鋼行業(yè)的成功整合中信泰富在特鋼行業(yè)的成功整合根據(jù)并購(gòu)戰(zhàn)略擬定初步的篩選標(biāo)準(zhǔn)如某世界500強(qiáng)化工公司公布的理想收購(gòu)對(duì)象標(biāo)準(zhǔn)：1、與生產(chǎn)與銷售潤(rùn)滑油有關(guān)2、具有相當(dāng)?shù)钠放浦群拖M(fèi)忠誠(chéng)度3、處于成長(zhǎng)性的市場(chǎng)中4、在區(qū)域市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位5、銷售毛利率不低于30%6、凈資產(chǎn)收益率不低于10％7、被收購(gòu)后利用收購(gòu)方資源可以獲得大幅銷售增長(zhǎng)8、擁有一個(gè)優(yōu)秀的且在成交后愿意繼續(xù)

8、留任的管理層9、交易價(jià)格的P/E不高于15倍如何利用企業(yè)內(nèi)部資源和公開信息尋找目標(biāo)企業(yè)利用企業(yè)內(nèi)部資源尋找目標(biāo)企業(yè)：公司高管人員的資源公司市場(chǎng)營(yíng)銷部門公司采購(gòu)部門公司研發(fā)部門利用企業(yè)外部資源尋找目標(biāo)企業(yè)：證券公司咨詢公司會(huì)計(jì)師律師市場(chǎng)調(diào)查公司銀行互聯(lián)網(wǎng)報(bào)紙行業(yè)雜志電視行業(yè)性協(xié)會(huì)朋友和業(yè)務(wù)伙伴對(duì)候選目標(biāo)公司股東進(jìn)行初步接觸的要點(diǎn)通常情況下買賣雙方第一次通過(guò)中介進(jìn)行初步接觸以考察、學(xué)習(xí)、業(yè)務(wù)交流進(jìn)行初