零售行業(yè)2018年中期投資策略：消費(fèi)分級(jí)渠道下沉，把握低線級(jí)城市機(jī)會(huì)

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1、若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)買下載記錄獲取PDF版本正文目錄一、消費(fèi)分級(jí)產(chǎn)生，低線級(jí)城市崛起5（一）消費(fèi)弱復(fù)蘇，整體低線級(jí)表現(xiàn)好于高線級(jí)5（二）低線級(jí)市場(chǎng)廣闊，政策提供增長(zhǎng)動(dòng)力7二、把握窗口期，布局低線級(jí)11（一）電商：低線級(jí)市場(chǎng)或成最后一塊蛋糕，巨頭加碼布局11（二）超市：新零售從股權(quán)合作到業(yè)務(wù)落地，生鮮是大勢(shì)所趨18（三）百貨：可選消費(fèi)復(fù)蘇明顯，集中度提升大年22（四）家電連鎖：三四線市場(chǎng)廣闊，巨頭布局加速，全渠道優(yōu)勢(shì)明顯25三、投資建議27若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)

2、買下載記錄獲取PDF版本圖表目錄圖1：社會(huì)零售總額數(shù)據(jù)5圖2：全國(guó)大型零售企業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)5圖3：重點(diǎn)零售企業(yè)收入增速情況5圖4：重點(diǎn)零售企業(yè)毛利率情況6圖5：重點(diǎn)零售企業(yè)凈利率情況6圖6：人均可支配收入增速名義增速7圖7：人均消費(fèi)支出名義增速7圖8：農(nóng)村居民收入增速高于城鎮(zhèn)居民7圖9：農(nóng)村居民消費(fèi)增速遠(yuǎn)高于城鎮(zhèn)居民7圖10：中國(guó)各線級(jí)城市人口情況8圖11：上海市常住人口變化8圖12：北上外來(lái)常住人口（萬(wàn)人）8圖13：精準(zhǔn)扶貧主要政策梳理9圖14：對(duì)于農(nóng)村居民來(lái)說(shuō)，食品項(xiàng)是最主要的支出9圖15：農(nóng)村居民人均可支配收入增速穩(wěn)健10圖16：城鎮(zhèn)—農(nóng)村居民人均消費(fèi)支

3、出剪刀差出現(xiàn)10圖17：商品房銷售面積:住宅:累計(jì)同比增速10圖18：一線和三線城市商品房銷售面積10圖19：社零總額中西部地區(qū)消費(fèi)增速顯著高于全國(guó)平均水平11圖20：中國(guó)移動(dòng)網(wǎng)民結(jié)構(gòu)12圖21：網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物用戶城市等級(jí)分布12圖22：2018年3月移動(dòng)購(gòu)物行業(yè)新安裝用戶畫像12圖23：阿里、京東獲客成本（元/人）陡增13圖24：農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)零售額及增長(zhǎng)率13圖25：拼多多用戶城際分布14圖26：2017年12月綜合電商APP滲透率排行榜14圖27：綜合電商APP月人均使用次數(shù)（次）15圖28：綜合電商APP月人均使用時(shí)長(zhǎng)（分鐘）15圖29：淘寶村數(shù)量變化趨勢(shì)16

4、圖30：京東招聘鄉(xiāng)村推廣員17圖31：京東上線農(nóng)資頻道17圖32：新零售圖譜18圖33：“盒小馬”或成盒馬鮮生對(duì)低線級(jí)城市的解決方案19圖34：盒馬鮮生門店擴(kuò)張情況20圖35：盒馬客群以中高端為主20圖36：盒馬鮮生和超級(jí)物種門店擴(kuò)張速度對(duì)比20圖37：永輝生活和盒馬鮮生APP月活人數(shù)（萬(wàn)）20圖38：中國(guó)生鮮市場(chǎng)交易規(guī)模及同比增長(zhǎng)21圖39：各品類電商滲透率變化情況21圖40：部分全國(guó)性生鮮超市與區(qū)域性生鮮超市22圖41：代表性超市近年生鮮占比22圖42：服裝、化妝品17年以來(lái)上升明顯22若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，

5、憑購(gòu)買下載記錄獲取PDF版本圖43：金銀珠寶自2016下半年起有回暖跡象22圖44：代表性百貨企業(yè)同店增長(zhǎng)回暖23圖45：代表性百貨企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)向好，出現(xiàn)分化23圖46：中國(guó)主要連鎖百貨企業(yè)集中度（2012-2016）23圖47：全國(guó)主要百貨企業(yè)地區(qū)分布24圖48：公司近年新增門店城市分布情況（面積/平米）24圖49：公司現(xiàn)有門店城市分布情況（數(shù)量）24圖50：一二級(jí)市場(chǎng)及三四級(jí)市場(chǎng)總體規(guī)模25圖51：家電大連鎖在三四線占比約為16.1%25圖52：蘇寧在三四線市場(chǎng)布局戰(zhàn)略明顯強(qiáng)于國(guó)美26圖53：N+X選品策略26圖54：針對(duì)縣鎮(zhèn)中小商戶的選商邏輯與轉(zhuǎn)型策

6、略26表1：拼多多發(fā)展歷程13表2：阿里布局農(nóng)村電商重要事件一覽15表3：阿里布局農(nóng)村金融重要事件一覽16表4：京東新通路事業(yè)部發(fā)展歷程17若出現(xiàn)排版，錯(cuò)誤，數(shù)據(jù)顯示不全等情況，可加微信535600147，憑購(gòu)買下載記錄獲取PDF版本2015!-032015!-062015!-092015!-122016!-032016!-062016!-092016!-122017!-032017!-062017!-092017!-122018!-03一、消費(fèi)分級(jí)產(chǎn)生，低線級(jí)城市崛起（一）消費(fèi)弱復(fù)蘇，整體低線級(jí)表現(xiàn)好于高線級(jí)1、行業(yè)整體復(fù)蘇明顯社會(huì)消費(fèi)品零售額整體保持增

7、長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比保持10%左右增速，雖然2018年5月社零數(shù)據(jù)和50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)數(shù)據(jù)有一定下滑，但經(jīng)過(guò)仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)更多的是受一些短期波動(dòng)因素如端午節(jié)錯(cuò)期、汽車進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整政策等影響，因此我們對(duì)零售整體復(fù)蘇的大趨勢(shì)仍有信心。40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000社會(huì)消費(fèi)品零售總額：累計(jì)值（億元）社會(huì)消費(fèi)品零售總額：當(dāng)月同比（%，右軸）121086420圖1：社會(huì)零售總額數(shù)據(jù)圖2：全國(guó)大型零售企業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)資料來(lái)源：wind、招商證券資料來(lái)源：中華商業(yè)信息網(wǎng)、招商證券針對(duì)重點(diǎn)覆蓋53家主要上市零售企業(yè)進(jìn)

8、行財(cái)務(wù)分析，營(yíng)收、費(fèi)用、凈利潤(rùn)情況都出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。2017年全行業(yè)營(yíng)收