外匯期權(quán)規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)探究

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1、外匯期權(quán)規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)探究外匯期權(quán)規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)探究外匯期權(quán)規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)探究外匯期權(quán)規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)探究外匯期權(quán)規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)探究外匯期權(quán)規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)探究外匯期權(quán)規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)探究外匯期權(quán)規(guī)避企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)探究　　一、外匯期權(quán)組合的相對(duì)優(yōu)勢(shì)　　根據(jù)國(guó)家外匯管理局發(fā)布的通知，自2011年12月1日起推出外匯看跌和外匯看漲兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合業(yè)務(wù)。通知所稱期權(quán)組合是指客戶同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出一個(gè)幣種、期限、合約本金相同的人民幣對(duì)外匯普通歐式期權(quán)所形成的組合，包括看跌和看漲兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合業(yè)務(wù)。外匯

2、看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合，即客戶針對(duì)未來(lái)的實(shí)際結(jié)匯需求，買(mǎi)入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的外匯看跌期權(quán)，同時(shí)賣(mài)出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高的外匯看漲期權(quán)。而外匯看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合，意味著客戶針對(duì)未來(lái)的實(shí)際購(gòu)匯需求，賣(mài)出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的外匯看跌期權(quán)，同時(shí)買(mǎi)入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高的外匯看漲期權(quán)。此次期權(quán)組合不同于2011年4月推出的人民幣外匯期權(quán)業(yè)務(wù)，當(dāng)時(shí)規(guī)定客戶只能從銀行買(mǎi)入期權(quán)，而不能賣(mài)出期權(quán)。此次通知?jiǎng)t賦予客戶在買(mǎi)入基礎(chǔ)上賣(mài)出期權(quán)的權(quán)利，有利于降低客戶單純賣(mài)出期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，將潛在最大損失封頂，同時(shí)降低成本，更好地滿足經(jīng)濟(jì)主體的匯率

3、避險(xiǎn)保值需求。目前我國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)由人民幣外匯即期、人民幣外匯遠(yuǎn)期和人民幣外匯掉期市場(chǎng)三部分組成。企業(yè)普遍選用的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具仍是遠(yuǎn)期結(jié)售匯，而外匯期權(quán)組合相對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯更加靈活。外匯期權(quán)是一種選擇權(quán)，買(mǎi)方有權(quán)選擇在期權(quán)到期時(shí)以事先約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售外匯，而非義務(wù)。而遠(yuǎn)期結(jié)售匯產(chǎn)品是買(mǎi)方的義務(wù)，到期時(shí)必須以事先約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售外匯，這就可能出現(xiàn)匯率走勢(shì)與預(yù)期不同時(shí)造成的以協(xié)定價(jià)交易帶來(lái)的匯兌損失。而外匯期權(quán)當(dāng)期權(quán)到期時(shí)，若市場(chǎng)上匯率的走勢(shì)與預(yù)期的不同，買(mǎi)方可以選擇不以不利的協(xié)定價(jià)交割，避免不利匯

4、率帶來(lái)的匯兌損失，但是需要以高昂的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)。而此次外匯期權(quán)組合的推出，客戶可在購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的同時(shí)賣(mài)出期權(quán)。根據(jù)規(guī)定，客戶賣(mài)出期權(quán)收入的期權(quán)費(fèi)應(yīng)不超過(guò)買(mǎi)入期權(quán)支付的期權(quán)費(fèi)，從而防止客戶因凈收入期權(quán)費(fèi)而過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。買(mǎi)入期權(quán)的期權(quán)費(fèi)支出可以與賣(mài)出期權(quán)的期權(quán)費(fèi)收入相互抵消，使保值的凈成本接近于零。因此外匯期權(quán)組合不僅可以保持靈活性，使客戶可以結(jié)合到期日時(shí)的匯率選擇是否按協(xié)定價(jià)進(jìn)行外匯交易，避免了較大的潛在損失，同時(shí)與單純的買(mǎi)入期權(quán)相比，降低了交易成本。這種期權(quán)產(chǎn)品最適用于匯率走勢(shì)不確定下的套期保值，而且，相對(duì)于

5、其他避險(xiǎn)工具而言，外匯期權(quán)資金投入少，頭寸調(diào)撥靈活，未來(lái)發(fā)展的空間較為廣闊。例如某一出口企業(yè)未來(lái)3個(gè)月將收入1000000美元，由于3個(gè)月后的美元匯率走勢(shì)的不確定性，企業(yè)主要擔(dān)心美元到期貶值，為避免由于美元貶值造成的匯兌損失，可以選擇敘做遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)、單純買(mǎi)入外匯看跌期權(quán)或者買(mǎi)入外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆168轉(zhuǎn)期權(quán)組合，對(duì)未來(lái)的收入進(jìn)行保值。第一種方案:企業(yè)遠(yuǎn)期結(jié)匯，約定以1美元=元人民幣的遠(yuǎn)期匯率交割，而實(shí)際上3個(gè)月到期時(shí)美元與預(yù)期相反，美元升值，市場(chǎng)上實(shí)際匯率為1美元=元人民幣。此時(shí)若以約定的遠(yuǎn)期匯率結(jié)匯，企業(yè)

6、實(shí)際上是潛在損失30000元人民幣。第二種方案:企業(yè)買(mǎi)入外匯看跌期權(quán)，有權(quán)以固定的匯率賣(mài)出美元，如1美元=元人民幣。3個(gè)月到期與預(yù)期相反，美元升值，此時(shí)企業(yè)可以選擇放棄該權(quán)利，選擇以市場(chǎng)實(shí)際匯率交割，但前提是損失相應(yīng)的期權(quán)費(fèi)。而若企業(yè)選擇外匯看跌風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合，買(mǎi)入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的外匯看跌期權(quán)，同時(shí)賣(mài)出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高的外匯看漲期權(quán)。此時(shí)買(mǎi)賣(mài)期權(quán)的成本與收入抵消，企業(yè)可以以較低的成本或者零成本鎖定匯率區(qū)間。雖然敘做遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)可避免外幣貶值帶來(lái)的損失，提前鎖定成本且不需支付費(fèi)用，但同時(shí)也放棄了外幣升值

7、可能帶來(lái)的收益，到期以協(xié)定價(jià)交易可能帶來(lái)?yè)p失。相比之下，風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合的優(yōu)勢(shì)在于以較低的成本在外幣貶值時(shí)按協(xié)定價(jià)結(jié)匯;若外幣升值則可放棄該權(quán)利，以市場(chǎng)價(jià)結(jié)匯。同理，進(jìn)口企業(yè)主要規(guī)避外幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)既可以選擇敘做遠(yuǎn)期售匯或者買(mǎi)入外匯看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合?！　《⑼鈪R期權(quán)組合產(chǎn)品的介紹及原理　　在期權(quán)交易時(shí)，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的合約方稱做買(mǎi)方，而出售合約的一方叫做賣(mài)方。協(xié)定價(jià)是指買(mǎi)賣(mài)雙方事先約定的匯率。期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在某一確定時(shí)間以事先約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)外幣，這對(duì)看漲期權(quán)的賣(mài)方而言是義

8、務(wù)，當(dāng)買(mǎi)方選擇執(zhí)行合約時(shí)，賣(mài)方必須按協(xié)定價(jià)賣(mài)出外幣。而看跌期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在某一確定的時(shí)間以事先約定的價(jià)格出售外幣，對(duì)看跌期權(quán)的賣(mài)方而言，必須在買(mǎi)方選擇執(zhí)行合約時(shí)以協(xié)定價(jià)買(mǎi)入該外幣。對(duì)于期權(quán)買(mǎi)方而言，有權(quán)利選擇不執(zhí)行協(xié)定價(jià)，但要以支付較高的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)?？蛻糍I(mǎi)入外匯看漲期權(quán)用于避免外匯升值，到期以相對(duì)較低的協(xié)定價(jià)(相對(duì)于到期日較高的匯價(jià))交易;而客戶買(mǎi)入外匯看跌期權(quán)用于避免外匯貶值，到期以相對(duì)較高的協(xié)定價(jià)(相對(duì)于到期日較低的匯價(jià)