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1、股市基礎(chǔ)功能間的邏輯關(guān)系及我國股市優(yōu)化途徑分析 摘要：股票市場功能之間并不是相互割裂的，而是存在著相互影響、相互制約的關(guān)系，制度是功能實現(xiàn)的重要保障。通過科學(xué)地界定股票市場基礎(chǔ)功能，并對股票市場基礎(chǔ)功能間的單向循環(huán)式制約關(guān)系和我國股票市場基礎(chǔ)功能失衡的原因進(jìn)行了深入分析，最后提出完善制度、抑制投機(jī)是優(yōu)化我國股票市場基礎(chǔ)功能發(fā)揮作用的途徑?！ ￡P(guān)鍵詞：基礎(chǔ)功能；籌資功能；資源配置功能；投資增值分配功能 中圖分類號：F830.91文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-3544（2013）03-0045-
2、04 截至2010年12月31日，我國股票總市值全球第二，商品期貨市場成交量居世界第一位。①然而，在輝煌的數(shù)據(jù)背后，卻是我國股市功能長期失衡、投資者損失慘重的現(xiàn)實：過度的籌資使市場供求嚴(yán)重不平衡，造成股票定價失真，進(jìn)而難以真實反映國民經(jīng)濟(jì)狀況；非優(yōu)化的資源配置不僅造成資源浪費(fèi)，還助長了企業(yè)家投機(jī)心理，使企業(yè)家喪失創(chuàng)新進(jìn)取的精神；缺乏應(yīng)有的投資增值分配功能使投資者遠(yuǎn)離股市，股市失去最廣泛的資金源泉。因此，總結(jié)并遵循股票市場基礎(chǔ)功能相互作用的規(guī)律，對發(fā)展我國股票市場有重大的現(xiàn)實意義?！ ∫?、股票市場基
3、礎(chǔ)功能的界定 股票市場的基礎(chǔ)功能是股票市場賴以發(fā)展的功能，是股票市場發(fā)展的根本點(diǎn)，股票市場基礎(chǔ)功能可分為廣義和狹義兩個層面?！ —M義的股票市場基礎(chǔ)功能強(qiáng)調(diào)股票市場區(qū)別于其他市場的根本點(diǎn)。股票市場是由資金供給者、資金需求者和制度體系組成的，滿足資金需求者要有籌資功能，滿足資金供給者要有投資增值分配功能，滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展要有資源配置功能，制度體系設(shè)計要保障這些功能良性發(fā)揮。如果把股票市場看作一個龐大的“企業(yè)”，股票市場理財活動也包括籌資活動、投資活動和收益分配活動，相對應(yīng)的，股票市場的基礎(chǔ)功能是籌資功能、
4、資源配置功能和投資增值分配功能。其中，籌資功能是圍繞著股票市場籌資而發(fā)生的理財活動，是滿足股票市場籌資的屬性；資源配置功能是圍繞著股票市場資源配置而發(fā)生的理財活動，是滿足股票市場資源配置的屬性；投資增值分配功能是圍繞著股票市場投資增值分配而發(fā)生的理財活動，是滿足股票市場投資增值分配的屬性。從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的股市發(fā)展目標(biāo)來看，資源配置功能又是股市功能體系中的核心功能?！ V義的股票市場基礎(chǔ)功能還包括股票市場作為市場的一種形式而具有的市場普遍性作用，相對于狹義的股票市場基礎(chǔ)功能，這些功能也可被稱為股票市場
5、的本源功能。王蘭軍（2002）認(rèn)為股票交易市場的形成，解決了市場的流動性，降低了市場的交易費(fèi)用；王衛(wèi)彬（2005）認(rèn)為股票市場的本源功能為提供交易和降低交易費(fèi)用；孫成剛（2004）認(rèn)為，降低交易費(fèi)用、提高交易效率是市場產(chǎn)生的原始目的，也就是市場的原始功能，股票市場也不例外。在這些觀點(diǎn)里，基本上都認(rèn)同了提供交易和降低交易費(fèi)用兩種本源功能。以上學(xué)者對股票市場本源功能的研究中忽略了定價功能，王衛(wèi)彬則將定價功能歸類為股票市場基礎(chǔ)功能。市場的本源功能是指具有的市場普遍性作用，有價格才有交易，沒有價格就沒有交易
6、，因此，股票市場的本源功能包括提供交易、定價和降低交易費(fèi)用。為了突出股票市場區(qū)別于其他市場的根本點(diǎn)，也為了能更清晰地分析各種股票市場功能之間的關(guān)系，本文將股票市場的本源功能單列分析，文中的基礎(chǔ)功能僅指狹義的基礎(chǔ)功能。 二、本源功能是股票市場基礎(chǔ)功能良性發(fā)揮的基礎(chǔ) （一）提供交易功能是一切基礎(chǔ)功能實現(xiàn)的基礎(chǔ) 如籌資功能，籌資是股票發(fā)行人籌措資金的行為，它依托于股票發(fā)行人與投資者之間的交易；又如資源配置功能，資源從富余部門向短缺部門的轉(zhuǎn)移，資源在效率不同的部門與地區(qū)之間的分配，資源向高產(chǎn)出行業(yè)或先
7、導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的集中等等，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資源在上述部門、地區(qū)、產(chǎn)業(yè)間的轉(zhuǎn)移配置，都離不開交易?！ 。ǘ┙档徒灰踪M(fèi)用節(jié)約資源 降低交易費(fèi)用對于股票市場來說就是減少資源在配置前的損耗，有利于更多的資源通過市場實現(xiàn)配置，提高市場資源配置功能效率?！ 。ㄈ┒▋r功能是一切基礎(chǔ)功能良性發(fā)揮的核心 首先，定價功能對籌資功能應(yīng)有制約關(guān)系。以新股發(fā)行募集資金上市為例，擬上市企業(yè)要根據(jù)擬投資項目需要確定籌資總額、發(fā)行價格和發(fā)行股數(shù)，在籌資總額確定的情況下，發(fā)行價格決定發(fā)行股數(shù)。若股票市場定價功能有效，合理定價，企業(yè)
8、得到所需資金，投資者將資金投到符合自己預(yù)期收益率的企業(yè)里。若股票市場定價功能無效，過低定價，會損害原股東利益，企業(yè)放棄股權(quán)籌資。過高定價，一方面可能籌資會失??；另一方面，會損害新增投資者利益?！ ∑浯危▋r功能是資源優(yōu)化配置功能實現(xiàn)的必要條件。風(fēng)險定價機(jī)制在金融資源有效配置中起著十分關(guān)鍵的作用，只有在市場競爭基礎(chǔ)上形成的公正合理的股價，才能有效引導(dǎo)金融資源流向最有效率和最有發(fā)展前景的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)資金在生產(chǎn)者之間最佳配置。在股票市場進(jìn)行資源配置過程中，價值規(guī)律通過價
