論融資融券交易制度

《論融資融券交易制度》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。

1、論融資融券交易制度論融資融券交易制度張保紅韶關(guān)學(xué)院【摘要】融資融券交易是建立在擔(dān)保物權(quán)之上的一種證券交易。目前融資融券交易信托登記極不完善，應(yīng)當(dāng)建立反映投資者和其委托的證券公司之間的法律關(guān)系的信托登記。證券融資交易中的質(zhì)權(quán)有許多特殊性，應(yīng)當(dāng)注意證券轉(zhuǎn)質(zhì)、質(zhì)權(quán)保全和質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)等問(wèn)題。融券交易必須注意對(duì)目前市場(chǎng)的沖擊及與股指期貨等規(guī)則的銜接和協(xié)調(diào)問(wèn)題。【關(guān)鍵詞】融資融券；保證金；質(zhì)權(quán)OnMarginTransactionSystem【英文摘要】Margintransactionisasecuritiestransactio

2、nbasedonrealrightsforsecurity.Thepresenttrustregistrationofmargintransactionisgreatlyimperfect.Atrustregistrationthatcanreflectthelegalrelationshipbetweentheinvestorsandthesecuritiescompaniesentrustedshouldbeestablished.Pledgerightinsecuritiesfinancingtransacti

3、onhasmuchspecialcharacter.Problemsoftransferringofsecuritiespledgeright,pledgerightpreservationandrealizationshouldbepaidattentionto.Astosecuritiestransaction,themightinfluencecausedbyittothepresentmarketandthejoiningandharmonizationwithrulesofstockindexfutures

4、mustbepaidattentionto.【英文關(guān)鍵詞】margintransaction;marginrequirement;pledgeright目前，我國(guó)融資融券的規(guī)章制度[1]和其他條件已經(jīng)基本完備，融資融券交易蓄勢(shì)待發(fā)。作為一種做空機(jī)制和杠桿交易，融資融券的推出必將深刻影響我國(guó)證券市場(chǎng)。但是，融資融券存在許多法律問(wèn)題，這些問(wèn)題若不解決，必將給融資融券交易市場(chǎng)帶來(lái)隱患。一、融資融券交易的性質(zhì)和意義廣義的融資融券交易（margintransaction）[2]，又稱“信用交易”、“保證金交易”或者墊頭交易，包

5、括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券兩種[3]。狹義的及目前我國(guó)將要推出的融資融券交易是指前一種的融資融券，是指在證券交易過(guò)程中，融入方支付一定比例保證金，并以融資買入的證券或者融券賣出的資金作為擔(dān)保，向融出方融入資金或者證券的證券交易方式[4]。保證金購(gòu)買賦予證券持有者以杠桿，在提高投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提高潛在利潤(rùn){1}。融資融券分為融資交易和融券交易兩種，前者俗稱“買空”，后者俗稱“賣空”{2}。融資融券是各國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)券交易創(chuàng)新的通俗說(shuō)法，是一種信用交易，是建立在對(duì)未來(lái)投資預(yù)期的基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的一

6、種金融工具{3}。從法律角度看，融資融券交易本質(zhì)上是建立在擔(dān)保物權(quán)之上的一種證券交易。可以說(shuō)，沒有物權(quán)的擔(dān)保就是融資融券交易。但對(duì)于融資融券屬于哪一種擔(dān)保物權(quán)交易，有讓與擔(dān)保交易說(shuō)和質(zhì)權(quán)交易說(shuō)兩種。筆者采質(zhì)權(quán)交易說(shuō)。首先，我國(guó)《物權(quán)法》并不承認(rèn)讓與擔(dān)保，根據(jù)物權(quán)法定中種類固定原則，讓與擔(dān)保不具有物權(quán)效力，只有合同法效力。而物權(quán)的效力顯然優(yōu)于債權(quán)的效力，如果認(rèn)定融資融券交易是一種讓與擔(dān)保，實(shí)際上是置擔(dān)保權(quán)人于非常不利地位，從法理上，它將無(wú)法對(duì)抗善意第三人。其次，根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第14條，證券公司

7、和客戶的融資融券合同必須約定，證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶內(nèi)的證券和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶內(nèi)的資金，為擔(dān)保證券公司因融資融券所生對(duì)客戶債權(quán)的信托財(cái)產(chǎn)。又根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第31條規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以根據(jù)證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶內(nèi)的記錄，確認(rèn)證券公司受托持有證券的事實(shí)，并登記證券公司為證券名義持有人。但筆者認(rèn)為，上述兩規(guī)定是有疑問(wèn)并矛盾的，一則，我國(guó)的股票均為無(wú)紙化的，該證券是無(wú)體的，所以談不上被誰(shuí)持有的問(wèn)題，因此證券公司根本無(wú)法持有投資者的證券。事實(shí)上，這些證券是存管在中國(guó)證

8、券登記結(jié)算公司的電子賬簿上的；二則，名義持有人對(duì)受托證券不可能擁有真正的法律上的所有權(quán)，否則必將與我國(guó)信托法相違背。我國(guó)信托關(guān)系中，委托人并不因?qū)⒇?cái)物信托給受托人而喪失物的所有權(quán){4}。最后，認(rèn)定融資融券為質(zhì)權(quán)交易，將大大簡(jiǎn)化交易關(guān)系，并且能夠平衡雙方權(quán)利義務(wù)，有利于保護(hù)客戶的利益?！蹲C券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第五章規(guī)定了復(fù)雜的權(quán)益處理