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1、.論融資融券交易制度.txt49礁石因為信念堅定，才激起了美麗的浪花；青春因為追求崇高，才格外地絢麗多彩。50因為年輕，所以自信；因為自信，所以年輕。論融資融券交易制度張保紅韶關(guān)學(xué)院【摘要】融資融券交易是建立在擔(dān)保物權(quán)之上的一種證券交易。目前融資融券交易信托登記極不完善，應(yīng)當(dāng)建立反映投資者和其委托的證券公司之間的法律關(guān)系的信托登記。證券融資交易中的質(zhì)權(quán)有許多特殊性，應(yīng)當(dāng)注意證券轉(zhuǎn)質(zhì)、質(zhì)權(quán)保全和質(zhì)權(quán)實現(xiàn)等問題。融券交易必須注意對目前市場的沖擊及與股指期貨等規(guī)則的銜接和協(xié)調(diào)問題?！娟P(guān)鍵詞】融資融券；保證金；質(zhì)權(quán)OnM
2、arginTransactionSystem【英文摘要】Margintransactionisasecuritiestransactionbasedonrealrightsforsecurity.Thepresenttrustregistrationofmargintransactionisgreatlyimperfect.Atrustregistrationthatcanreflectthelegalrelationshipbetweentheinvestorsandthesecuritiescompanies
3、entrustedshouldbeestablished.Pledgerightinsecuritiesfinancingtransactionhasmuchspecialcharacter.Problemsoftransferringofsecuritiespledgeright,pledgerightpreservationandrealizationshouldbepaidattentionto.Astosecuritiestransaction,themightinfluencecausedbyittot
4、hepresentmarketandthejoiningandharmonizationwithrulesofstockindexfuturesmustbepaidattentionto.【英文關(guān)鍵詞】margintransaction;marginrequirement;pledgeright目前，我國融資融券的規(guī)章制度[1]和其他條件已經(jīng)基本完備，融資融券交易蓄勢待發(fā)。作為一種做空機(jī)制和杠桿交易，融資融券的推出必將深刻影響我國證券市場。但是，融資融券存在許多法律問題，這些問題若不解決，必將給融資融券交易市場帶
5、來隱患。一、融資融券交易的性質(zhì)和意義廣義的融資融券交易（margintransaction）[2]，又稱“信用交易”、“保證金交易”或者墊頭交易，包括券商對投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資、融券兩種[3]。狹義的及目前我國將要推出的融資融券交易是指前一種的融資融券，是指在證券交易過程中，融入方支付一定比例保證金，并以融資買入的證券或者融券賣出的資金作為擔(dān)保，向融出方融入資金或者證券的證券交易方式[4]。保證金購買賦予證券持有者以杠桿，在提高投資風(fēng)險的同時提高潛在利潤{1}。融資融券分為融資交易和融券交易兩
6、種，前者俗稱“買空”，后者俗稱“賣空”{2}。融資融券是各國證券市場對現(xiàn)券交易創(chuàng)新的通俗說法，是一種信用交易，是建立在對未來投資預(yù)期的基礎(chǔ)上衍生出來的一種金融工具{3}。..從法律角度看，融資融券交易本質(zhì)上是建立在擔(dān)保物權(quán)之上的一種證券交易?？梢哉f，沒有物權(quán)的擔(dān)保就是融資融券交易。但對于融資融券屬于哪一種擔(dān)保物權(quán)交易，有讓與擔(dān)保交易說和質(zhì)權(quán)交易說兩種。筆者采質(zhì)權(quán)交易說。首先，我國《物權(quán)法》并不承認(rèn)讓與擔(dān)保，根據(jù)物權(quán)法定中種類固定原則，讓與擔(dān)保不具有物權(quán)效力，只有合同法效力。而物權(quán)的效力顯然優(yōu)于債權(quán)的效力，如果認(rèn)定
7、融資融券交易是一種讓與擔(dān)保，實際上是置擔(dān)保權(quán)人于非常不利地位，從法理上，它將無法對抗善意第三人。其次，根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》第14條，證券公司和客戶的融資融券合同必須約定，證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶內(nèi)的證券和客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶內(nèi)的資金，為擔(dān)保證券公司因融資融券所生對客戶債權(quán)的信托財產(chǎn)。又根據(jù)《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》第31條規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可以根據(jù)證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶內(nèi)的記錄，確認(rèn)證券公司受托持有證券的事實，并登記證券公司為證券名義持有人。但筆者認(rèn)為，上述
8、兩規(guī)定是有疑問并矛盾的，一則，我國的股票均為無紙化的，該證券是無體的，所以談不上被誰持有的問題，因此證券公司根本無法持有投資者的證券。事實上，這些證券是存管在中國證券登記結(jié)算公司的電子賬簿上的；二則，名義持有人對受托證券不可能擁有真正的法律上的所有權(quán)，否則必將與我國信托法相違背。我國信托關(guān)系中，委托人并不因?qū)⒇斘镄磐薪o受托人而喪失物的所有權(quán){4}。最后，認(rèn)定融資融券為質(zhì)權(quán)
