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《石化行業(yè)2018年中期策略：油價看70～80，煉化看結(jié)構(gòu)分化，天然氣看套利空間》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、內(nèi)容目錄1.投資聚焦62.原油：國際油價：上行周期（2016~2020年）三段論62.1.頁巖油蛛網(wǎng)模型打破，三重瓶頸漸顯62.1.1.2016年初~2017年中頁巖油和油價的蛛網(wǎng)模型收斂階段62.1.2.瓶頸一：管輸瓶頸72.1.3.瓶頸二：人力瓶頸82.1.4.瓶頸三：出口終端瓶頸92.2.大國博弈的著力點，在于沙特剩余產(chǎn)能92.2.1.沙特的財政平衡油價在70美金/桶92.2.2.美國需要在伊朗問題和油價中尋求平衡102.2.3.沙特的實際剩余產(chǎn)能存疑112.3.長周期投資不足的影響何時體現(xiàn)？122.3.1.靠頁巖油維持全球供給增長不可持續(xù)122.3.2.上一輪
2、投資熱潮的產(chǎn)量預(yù)計于2020年達(dá)峰133.天然氣：定價機(jī)制創(chuàng)造套利空間143.1.對于“氣荒”的反思：問題出在價格機(jī)制上143.1.1.“煤改氣”是導(dǎo)火索143.1.2.深層次原因在價格機(jī)制上153.2.國內(nèi)供需展望：季節(jié)性供不應(yīng)求將是常態(tài)，補(bǔ)缺依靠LNG153.2.1.需求端：“煤改氣”主旋律不變，天然氣替代優(yōu)勢顯現(xiàn)163.2.2.供給端：國產(chǎn)氣增速有限，進(jìn)口LNG是未來的主力183.3.國際LNG價格跟隨油價走高203.4.LNG進(jìn)口盈利仍較樂觀，關(guān)鍵看液態(tài)銷售比例214.成品油：全球供需保持偏緊，國內(nèi)油品面臨過剩壓力224.1.全球：供需格局良好，關(guān)注2020年
3、船燃新規(guī)利好需求22723.1.國內(nèi)：成品油市場面臨過剩，民營煉化崛起，地?zé)捥蕴?23.2.裂解價差：國際裂解價差與油價反向波動，國內(nèi)平穩(wěn)234.化工品：上行周期中后段，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會244.1.芳烴-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈：2018下半年進(jìn)入景氣持續(xù)期244.1.1.滌綸長絲：需求再超預(yù)期，高景氣具有持續(xù)性254.1.2.PTA：供需關(guān)系18/19年向好254.1.3.PX：2019年供給壓力加大，廠商將比拼產(chǎn)業(yè)鏈配套264.2.烯烴產(chǎn)業(yè)鏈：輕質(zhì)化已到來，風(fēng)險與機(jī)會并存264.2.1.乙烯全球供緊平衡，國內(nèi)趨寬松264.2.2.美國乙烷路線低成本路線沖擊明顯274.2.3.
4、未來乙烯的安全邊際來自原料路線284.3.醋酸：高盈利可持續(xù)，短期關(guān)注新產(chǎn)能投放影響284.3.1.醋酸高盈利正當(dāng)時28723.1.1.醋酸需求增長平穩(wěn)，下游對于高價原料接受程度尚可293.1.2.供給端關(guān)注下半年新產(chǎn)能影響，19/20年將進(jìn)入產(chǎn)能真空期293.2.甲醇：關(guān)注氣荒下的投資機(jī)會303.2.1.需求端：MTO成為甲醇市場增長的主要驅(qū)動力303.2.2.供給端：過剩情況略有修復(fù)313.2.3.原料端：煤制甲醇成本優(yōu)勢明顯，氣荒將推高冬季甲醇價格314.投資觀點324.1.2018年下半年繼續(xù)重點配置石化板塊324.2.重點上市公司推薦334.2.1.中國石化
5、：現(xiàn)金奶牛初具雛形334.2.2.中國石油股份（H）：高油價彈性，低PB估值344.2.3.榮盛石化：PTA漸成產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢環(huán)節(jié)，浙石化開啟新一輪成長354.2.4.恒力股份：聚酯翹楚，煉化新星364.2.5.恒逸石化：2018看PTA超預(yù)期，2019看文萊煉油項目貢獻(xiàn)374.2.6.廣匯能源：拐點已至，項目投產(chǎn)步入成長新周期374.2.7.華誼集團(tuán)：甲醇高景氣，醋酸強(qiáng)復(fù)蘇，18年業(yè)績有望迎拐點384.2.8.衛(wèi)星石化：烯烴原料輕質(zhì)化大勢所趨，公司勇立潮頭394.2.9.海油工程：油價復(fù)蘇，業(yè)績有望觸底回升404.2.10.中海油服：受益油價復(fù)蘇和資本開支增加，作業(yè)量有
6、望不斷提升。414.2.11.中曼石油：一體化協(xié)同發(fā)展，訂單平穩(wěn)過渡41圖表目錄圖1：美國頁巖油“油價（美元/桶，右）-鉆機(jī)數(shù)量（臺，左）-產(chǎn)量（桶/天，右）”關(guān)系72.................................................................................................................................................................................7圖2：近期，美國頁巖油鉆機(jī)數(shù)量（橫軸，單位：個）與
7、WTI油價（縱軸，單位：美元/桶）關(guān)系趨于發(fā)散7圖3：美國石油管道情況8圖4：Permian輸送能力和產(chǎn)量比較（單位：千桶/天）8圖5：美國原油出口量（千桶/天）9圖6：美國墨西哥灣成品油碼頭和轉(zhuǎn)駁區(qū)域9圖7：OPEC各國減產(chǎn)后的產(chǎn)量變化（右軸，千桶/天）和石油收入變化（左軸，百萬美元/天）(2017vs.2016)10圖8：2015、2016年，沙特財政平衡油價在90美金/桶以上10圖9：中性油價假設(shè)下（左軸，美元/桶）沙特財政平衡情況（右軸，十億美元）10圖10：伊朗石油產(chǎn)量和消費量受制裁影響歷程11圖11：伊朗2017年原油和凝析油出口目的地1
