影響人民幣匯率變動長期因素的實證分析

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1、影響人民幣匯率變動長期因素的實證分析摘要：隨著中國經(jīng)濟的高速增長以及貿(mào)易順差的逐年擴大，加之金融危機的余波尚未結束，人民幣匯率問題成為世界關注的焦點。首先闡述了影響人民幣匯率變動的長期因素，包括中國經(jīng)濟發(fā)展狀況、國際收支及通貨膨脹率，并分析了它們與匯率變動的關系。然后運用多元回歸方法對這些影響因素與人民幣匯率的相關性加以驗證分析?！　￡P鍵詞：人民幣匯率；GDP；國際收支；通貨膨脹率　　中圖分類號：F822.2文獻標志碼：A文章編號：1673-291X（2011）18-0051-03　　8　　在開放經(jīng)濟中，匯率是一種最重要的資源配置價格。匯率的失衡或錯估，不僅破壞了經(jīng)濟的外部均衡，

2、對于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和可持續(xù)的經(jīng)濟增長也會帶來一系列不利影響。所以，自改革開放以來，人民幣匯率制度進行了一系列改革，力求使匯率制度有助于資源的有效配置。然而2003年以來，人民幣升值壓力一再顯現(xiàn)。幣值的高估將有損于投資；若幣值低估將有損于經(jīng)濟增長?；赝?010年，世界經(jīng)濟金融形勢尚未全面復蘇，以美國為代表的各國加大對人民幣升值施壓的力度，中國經(jīng)濟面臨內(nèi)外雙重挑戰(zhàn)，國際外匯市場更為復雜、詭異。在經(jīng)歷三年多的升值之后，人民幣匯率行為出現(xiàn)新的特征，未來何去何從，更加引人關注。在這種情況下，通過分析影響人民幣匯率的長期因素，并進行實證分析，進而提出完善人民幣匯率生成機制的對策，不僅對于中

3、國形成合理、有效的匯率本制度意義重大，而且對匯率水平的制定有重要的指導意義?！　∫?、影響人民幣匯率變動的長期因素　　1.國際收支與匯率。國際收支變化是決定人民幣匯率的重要因素，它是衡量一個國家經(jīng)濟對外開放的主要指標，各國政府對國際收支的狀況都非常重視。簡而言之，國際收支是一國對外經(jīng)濟活動中的各種收支的總和[1]。它反映了外匯市場供給變化對人民幣匯率的影響。一般情況下，國際收支變動決定匯率的中長期走勢。隨著中國改革開放的不斷深入，中國對外經(jīng)濟交往日益頻繁，國際收支規(guī)模不斷擴大?！　≈袊鼛啄甑膰H收支保持持續(xù)的“雙順差”，且順差總額不斷擴大，持續(xù)高額的國際收支順差必將使中國的外匯儲

4、備急劇增加。2006年6月末，中國的外匯儲備達13326億美元，同比增長41.6%，超越了日本，居世界第一位。2007年上半年，國家外匯儲備增加2663億美元，同比多增1440億美元。中國目前外匯儲備的各項指標已經(jīng)遠遠高于國際警戒線，外匯儲備的增加在長期內(nèi)影響著人民幣名義和實際有效匯率，使得人民幣面臨長期持續(xù)的升值壓力。同時，順差的持續(xù)增長會加大外匯儲備的增長壓力。這也是自2005年7月21日起，中國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動的匯率制度以來，人民幣總是處于不斷升值狀態(tài)的一個主要影響因素。自2005—2010年期間，中國的國際順差總額快速增長，這

5、也為人民幣升值帶來了巨大的壓力。截至2010年，中國的國際收支經(jīng)常項目順差3062億美元，較上年增長25%。8　　2.經(jīng)濟增長率與匯率。匯率可簡單地理解為外匯的價格，即一種貨幣兌換另一種貨幣的價格，它反映的是一國貨幣的對外價值。自20世紀70年代布雷頓森林體系破產(chǎn)以及世界主要貨幣實行浮動匯率以來，由于各國經(jīng)濟實力的發(fā)展不一，各個國家的貨幣出現(xiàn)不同的持續(xù)貶值（升值），最典型的是美元的貶值，日元匯率的走高。其主要原因是日本經(jīng)濟實力的增強，美國則相對削弱。經(jīng)濟實力是決定匯率的根本原因。近幾年來，中國GDP的水平逐年增加，表明中國國民的收入水平逐漸增加，人民的需求增加。這在很大程度上增加

6、了對人民幣的需求，從而導致了人民幣匯率的緩步上揚[2]。經(jīng)濟增長是影響一國國際收支及貨幣匯率長期走勢的重要原因。中國GDP一直保持較高的增長率，達到10%以上，使中國成為世界上經(jīng)濟增長最快的國家之一，并且在可預見的未來仍會保持著這種快速的增長趨勢?！　∈澜缃?jīng)濟發(fā)展的歷史經(jīng)驗證明，經(jīng)濟的強勁增長是貨幣穩(wěn)定和升值的物質(zhì)基礎。相對良好的經(jīng)濟基本面決定了人民幣走強。中外經(jīng)濟增長差異也是影響中國后期匯率變動的一個重要因素。經(jīng)濟的強勁增長是貨幣穩(wěn)定和升值的物質(zhì)基礎。相對良好的經(jīng)濟基本面決定了人民幣走強。　　3.通貨膨脹與匯率。通貨膨脹（Inflation8Rate），是一種貨幣現(xiàn)象，指貨幣發(fā)

7、行量超過流通中實際所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值現(xiàn)象。通貨膨脹率的高低是影響匯率變化的基礎性因素，如果一國的貨幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實際需求，就會造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，使貨幣對內(nèi)貶值，在其他條件不變的情況下，貨幣對內(nèi)貶值，必然引起對外貶值[3]。若中國的通貨膨脹率相對美國的通貨膨脹率上升，人民幣的相對幣值也就是說其購買力在下降，人民幣升值的壓力將緩解。相反若美國的通貨膨脹率高于中國的通貨膨脹率，則美元的幣值在下降，人民幣的幣