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1、中小企業(yè)融資問題探析 【摘要】中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展中起著重要的作用，然而，融資難是困擾中小企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實問題，解決其融資“瓶頸”已成為當(dāng)務(wù)之急。本文結(jié)合國外學(xué)者對中小企業(yè)融資難的理論分析和對我國中小企業(yè)融資難的原因分析，提出了采取有效的金融支持政策和企業(yè)融資策略，以促進(jìn)中小企業(yè)更好地發(fā)展?！ 娟P(guān)鍵詞】中小企業(yè)；融資；策略 據(jù)統(tǒng)計，我國中小企業(yè)數(shù)量已達(dá)3000余萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的95%以上，其企業(yè)總產(chǎn)值和利稅總額分別占全國企業(yè)的60%和40%，并創(chuàng)造了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機(jī)會，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)
2、增長中發(fā)揮的作用日益凸顯。然而，隨著市場經(jīng)濟(jì)的日趨完善和市場競爭的不斷加劇，中小企業(yè)由于自身條件的限制，則面臨著更多的競爭壓力。其中，融資成為中小企業(yè)日常經(jīng)營和不斷擴(kuò)張所面臨的最主要問題，融資難已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”?！ ∫?、中小企業(yè)融資難的理論分析 7 大多數(shù)國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展表明，無論在理論還是經(jīng)驗上，中小企業(yè)融資活動通常面臨比大企業(yè)更多的困境。對中小企業(yè)融資難的理論解釋，源于信貸配給理論。其含義是：在信貸市場上，出于違約風(fēng)險考慮，銀行在某一既定的利率條件下，拒絕一部分貸款
3、者的貨幣需求，而不是通過提高利率以出清市場的現(xiàn)象。對于信貸配給現(xiàn)象的存在，不同學(xué)者從不同角度進(jìn)行了證明： 斯蒂格利茨和韋斯（Stiglize，Weiss，1981）提出“不完全信息市場信貸配給模型”，從逆向選擇和道德風(fēng)險的角度證明信貸配給的存在性。逆向選擇產(chǎn)生的原因在于，在信貸市場，由于借貸雙方的信息不對稱，銀行無法準(zhǔn)確識別借款人的資信，因此提高貸款利率會使得那些有良好資信的借款者不再申請貸款，而那些資信差的借款者繼續(xù)借款，從而使得信貸市場上的還款概率降低，并導(dǎo)致銀行收益下降。道德風(fēng)險是指代理人
4、借委托人觀察監(jiān)督困難之機(jī)而采取的不利于委托人的行動。由于貸款者與借款者的利益不一致而引起的借款者行為“越軌”的風(fēng)險問題。當(dāng)信貸資金供不應(yīng)求時，利率并不能出清市場，信貸市場處于均衡時期的特征恰好是信貸配給。 蓋爾和海威格（Gale，Hellwig，1985）從項目投資規(guī)模遞減的角度證明信貸配給存在性。在投資規(guī)模的完全可分割以及在相應(yīng)的可變信貸規(guī)模假設(shè)前提下，投資項目服從收益遞減規(guī)律。由于投資規(guī)模遞減，破產(chǎn)概率隨著投資規(guī)模的增加而增加，因而激勵相容的債務(wù)合同所決定的最優(yōu)投資水平低于在完全信息條件下預(yù)
5、期利潤最大化的投資水平。在一定條件下，以限制項目投資規(guī)模形式出現(xiàn)的信貸配給成為信貸市場的均衡特征。7 威廉姆森（Williamson，1987）則從監(jiān)督成本的角度證明信貸配給存在性。他認(rèn)為產(chǎn)生信貸配給的主要渠道是銀行中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督成本，在借款者和貸款者信息不對稱以及監(jiān)督成本的信貸市場中，為了節(jié)約監(jiān)督成本，借款者與貸款者常常內(nèi)在安排一種最優(yōu)化的債務(wù)合同來實現(xiàn)有效監(jiān)督。由于貸款的拖欠概率隨著利率的上升而增加，因而貸款的監(jiān)督成本也隨著利率的上升而增加，這樣，基于利潤最大化行為模式的銀行中介將選擇低于市
6、場出清的貸款利率，對廠商實行信貸配給?！ 《?、中小企業(yè)融資難的原因分析 （一）國有銀行惜貸嚴(yán)重 第一，信息不對稱增加信貸風(fēng)險。銀行作為資金的提供者并不親自參加企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動，它與資金使用者之間的信息不對稱就帶來了矛盾和問題。通常，資金的使用者比資金的提供者在企業(yè)經(jīng)營狀況方面擁有更多的信息，因此他們就有優(yōu)勢在事先的談判、合同簽訂的過程中或事后資金使用過程中損害資金提供者的利益，使資金提供者承擔(dān)過多的風(fēng)險。由于中小企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營透明度和抵押條件上的差別，以及單位貸款處理成本隨貸
7、款規(guī)模的上升而下降等原因，中小企業(yè)貸款所面臨的道德風(fēng)險問題也相對更嚴(yán)重。大型金融機(jī)構(gòu)通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務(wù)，而不愿意為資金需求規(guī)模小的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。這就是所謂的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險”7問題。面對信息不對稱或不完全而使信貸市場出現(xiàn)信貸配給，即按照所報的契約條件，貸方提供的資金少于借方的需求。實證研究表明，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)受到的信貸配給的影響更大。中小企業(yè)在證券市場的融資同樣面臨著上述配給問題?！ 〉诙灰壮杀酒?。因為銀行信貸具有比較明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，貸款規(guī)模越大，單位
8、交易成本越小。對于國有商業(yè)銀行來說，給中小企業(yè)貸款不能形成規(guī)模效益。因為與大企業(yè)相比，中小企業(yè)要求的每筆貸款數(shù)額不大，但每筆貸款的發(fā)放程序、經(jīng)辦環(huán)節(jié)，如調(diào)查、評估、監(jiān)督等都大致相同，結(jié)果銀行的貸款單位經(jīng)營成本及監(jiān)督費(fèi)用上升。銀行從節(jié)約經(jīng)營成本和監(jiān)督費(fèi)用的“經(jīng)濟(jì)性”出發(fā)，不愿與中小企業(yè)打交道?！ 〈送猓行∑髽I(yè)在信貸篩選中一般也處于不利地位。當(dāng)銀行面臨逆向選擇問題時，一種主動的策略就是提出某種非價格條件，即通過某種機(jī)制誘使貸款申請人提供抵押或擔(dān)保。中小企業(yè)在貸款中所面臨的抵押要求更嚴(yán)
