多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)待破解

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3、-----------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料---------------------------------------------- 　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融法律與金融監(jiān)管研究基地副主任鄭聯(lián)盛認(rèn)為，創(chuàng)新是一把雙刃劍，需要考慮到紅籌企業(yè)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。除了存托憑證相關(guān)的制度安排、監(jiān)管歸屬、資本項(xiàng)目、交易結(jié)算等問題外，紅籌企業(yè)回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)可能需要考慮的重要問題之一就是內(nèi)外市場(chǎng)的統(tǒng)籌及其內(nèi)在的估值體系差異?！　∴嵚?lián)盛表示，紅籌企業(yè)回歸可能產(chǎn)生兩個(gè)結(jié)果：一是在美

4、股估值相對(duì)A股低的公司回歸A股享受A股更高的估值。二是A股高估值公司向回歸的相對(duì)低估值公司看齊，A股科技板塊甚至A股整體估值中樞下移。上述兩種結(jié)果哪種會(huì)是主導(dǎo)性的，目前難以判斷?！　〈ㄘ?cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，CDR增進(jìn)了跨境市場(chǎng)間的互聯(lián)互通，但也意味著一旦標(biāo)的所屬海外資產(chǎn)出現(xiàn)持續(xù)貶值，會(huì)波及其國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。在引入CDR的同時(shí)，需要匹配完善的跨境資本流動(dòng)預(yù)警和響應(yīng)機(jī)制，及時(shí)阻斷或減弱海外資產(chǎn)貶值帶來的負(fù)面影響。目前看CDR在充分參考ADR特點(diǎn)并結(jié)合自身情況的基礎(chǔ)上，可能采用的類型是融資型、參與型以及設(shè)立投資門檻的公募型。與ADR不同，CDR大概率無法與基礎(chǔ)

5、股票自由兌換，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和海外市場(chǎng)或成為兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)，用以規(guī)避不同市場(chǎng)間套利行為引發(fā)的大規(guī)?？缇迟Y本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊?！　〈送?，潘向東認(rèn)為，股權(quán)結(jié)構(gòu)問題也是難點(diǎn)所在，海外紅籌企業(yè)可能存在VIE協(xié)議控制架構(gòu)，而國(guó)內(nèi)是同股同權(quán)，如何保護(hù)投資者權(quán)益，在機(jī)制設(shè)計(jì)上實(shí)現(xiàn)存托憑證持有人實(shí)際享有權(quán)益與境外基礎(chǔ)股票持有人權(quán)益相當(dāng)是目前CDR試點(diǎn)的難點(diǎn)。潘向東建議，要避免因?qū)徍藰?biāo)準(zhǔn)不嚴(yán)、標(biāo)的較差企業(yè)發(fā)行CDR。同時(shí)完善配套制度，減少跨市場(chǎng)套利。另外，要完善CDR定價(jià)機(jī)制，警惕發(fā)行前提高股價(jià)損害投資者利益等定價(jià)漏洞帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。 【各位讀友，本文僅供參考，望各位

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