辯證地看待股市的泡沫問題

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1、-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------辯證地看待股市的泡沫問題 【各位讀友，本文僅供參考，望各位讀者知悉，如若喜歡或者需要本文，可點(diǎn)擊下載下載本文，謝謝！】　　股市的漲跌是多種變量的結(jié)果，最起碼受新信息的影響，而這些新信息往往是事前無從判斷的?；蛘咴倬唧w些，如果股市漲了就是有泡沫的話，那跌了又怎么說？或者換過來，一個(gè)沒有泡沫的股市就不存在漲跌了嗎？要是那樣的話，這個(gè)世界上就沒有無泡沫的股市！或者干脆把股市定義

2、為“泡沫的市場”，莫非這就是“泡沫論”的結(jié)論？　　田立-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------　　自從我在本欄接連發(fā)表了兩篇批評“泡沫論”的文章后，反對的聲音就從未平息過。有人在我博客上留

3、言，有人公開發(fā)表文章，也有人干脆找我當(dāng)面理論?！拔濉ひ弧毙菁倨陂g，一位在股票分析界很有名氣的朋友就專程登門，就泡沫論的問題與我辯論，因辯論的內(nèi)容有一定的代表性，故特此整理出來，與大家共議。　　朋友開門見山，先給我舉了個(gè)泡沫的例子：當(dāng)初德隆系通過分倉等手法控制了湘火炬、合金股份、新疆屯河大部分流通籌碼，控盤個(gè)股畸高價(jià)位嚴(yán)重偏離公司基本面，最后因?yàn)橘Y金鏈斷裂，德隆系控盤個(gè)股價(jià)格崩潰，造成了案發(fā)后尚有68億余元客戶資金無法兌付的后果。朋友問我：誰能說今后就不會有類似德隆系操控股價(jià)那樣的泡沫存在呢？-----------------------------------------------最新

4、財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料----------------------------------------------　　我沉默了好一會，因?yàn)檫@實(shí)在不是個(gè)學(xué)術(shù)問題，而有些像邏輯演繹。我反問：昨天有人在市中心的廣場橫跨護(hù)欄到對面的商場行竊，你能不能因此斷定在廣場的人都會橫跨護(hù)欄，而橫跨護(hù)欄的人又都一定是去行竊呢？這個(gè)問題聽起來有點(diǎn)離奇，可對方的邏輯不就是這樣嗎：我

5、們有過一個(gè)德隆系事件，于是今后一定有，而且有很多，拿個(gè)別的事件來說明觀點(diǎn)本身就是辯論的大忌啊，更何況德隆事件是個(gè)違規(guī)事件，根本就不是我們正在討論的股市泡沫問題，我們所談?wù)摰墓墒信菽?，指的是正常情況下的市場現(xiàn)象。-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料----------------感謝閱讀-----------------------------------~7~-------------------------------------------------------精選財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)類資料---------------

6、-------------------------------　　朋友馬上舉了另一個(gè)例子：商業(yè)銀行平均利率反映了一種無風(fēng)險(xiǎn)的社會平均收益率水平，其倒數(shù)反映了一種社會平均投資回報(bào)年限。股市市盈率數(shù)值的高低雖不能作為判斷股市是否有泡沫的依據(jù)（顯然朋友已經(jīng)注意到我關(guān)于不能用市盈率衡量泡沫的觀點(diǎn)），但把股市市盈率與商業(yè)銀行平均利率的倒數(shù)相比較，卻可以近似判斷股市泡沫的嚴(yán)重程度。然后朋友拿出了好幾個(gè)數(shù)據(jù)在他確定的這個(gè)框架內(nèi)算起賬來，并最終得出2007年滬深股市就曾存在巨大泡沫的結(jié)論。　　我的反問是：誰說銀行存款是無風(fēng)險(xiǎn)投資？這是一個(gè)起碼的常識！不盡如此，拿銀行存款的任何數(shù)據(jù)與股票相比都沒有意義，因

7、為銀行存款實(shí)質(zhì)上是一項(xiàng)債務(wù)資產(chǎn)，而股票是典型的權(quán)益資產(chǎn)，你拿權(quán)益資產(chǎn)與負(fù)債資產(chǎn)直接比較就好比那一只蘋果和一只梨子比味道，能說誰好誰壞嗎？世界上沒有任何一個(gè)國家的這兩類資產(chǎn)的估值水平是一樣的，而且兩者差別（按照這位朋友的說法其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）也不可能有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，費(fèi)了半天勁算的結(jié)果，能說明什么問題呢？-----------------------------------------------最新財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)資料-------------