光大保德信安和債券型證券投資基金

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1、光大保德信安和債券型證券投資基金2017年第2季度報(bào)告光大保德信安和債券型證券投資基金2017年第2季度報(bào)告2017年6月30日基金管理人：光大保德信基金管理有限公司基金托管人：交通銀行股份有限公司報(bào)告送出日期：二〇一七年七月十九日第1頁共19頁光大保德信安和債券型證券投資基金2017年第2季度報(bào)告§1重要提示基金管理人的董事會(huì)及董事保證本報(bào)告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任?；鹜泄苋私煌ㄣy行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2017年7月18日復(fù)核了本報(bào)告中的財(cái)

2、務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說明書。本報(bào)告中財(cái)務(wù)資料未經(jīng)審計(jì)。本報(bào)告期自2017年4月1日起至6月30日止?！?基金產(chǎn)品概況基金簡(jiǎn)稱光大保德信安和債券基金主代碼003109基金運(yùn)作方式契約型開放式基金合同生效日2017年1月5日?qǐng)?bào)告期末基金份額總額52,298,658.62份投資目標(biāo)本基金在控制信用風(fēng)

3、險(xiǎn)、謹(jǐn)慎投資的前提下，力爭(zhēng)在獲取持有期收益的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。投資策略1、資產(chǎn)配置策略本基金根據(jù)工業(yè)增加值、通貨膨脹率等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，結(jié)合國(guó)家貨幣政策和財(cái)政政策實(shí)施情況、市場(chǎng)收益率曲線變動(dòng)情況、市場(chǎng)流動(dòng)性情況，綜合分析債券市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)。最終確定本基金在債券類資產(chǎn)和股票資產(chǎn)之間的投資比率，構(gòu)建和調(diào)整債券投資組合。2、目標(biāo)久期策略及凸性策略19光大保德信安和債券型證券投資基金2017年第2季度報(bào)告在組合的久期選擇方面，本基金將綜合分析宏觀面的各個(gè)要素，主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)所處周期、貨幣財(cái)政政策動(dòng)向、市場(chǎng)流動(dòng)性變動(dòng)情況等，

4、通過對(duì)各宏觀變量的分析，判斷其對(duì)市場(chǎng)利率水平的影響方向和程度，從而確定本基金固定收益投資組合久期的合理范圍。并且動(dòng)態(tài)調(diào)整本基金的目標(biāo)久期，即預(yù)期利率上升時(shí)適當(dāng)縮短組合久期，在預(yù)期利率下降時(shí)適當(dāng)延長(zhǎng)組合久期，從而提高債券投資收益。由于債券價(jià)格與收益率之間往往存在明顯的非線性關(guān)系，所以通過凸性管理策略為久期策略補(bǔ)充，可以更好地分析債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。凸性越大，利率上行引起的價(jià)格損失越小，而利率下行帶來的價(jià)格上升越大；反之亦然。本基金將通過嚴(yán)格的凸性分析，對(duì)久期策略做出適當(dāng)?shù)难a(bǔ)充和修正。3、收益率曲線策略在確定了組合的整體久期后，組合將基于

5、宏觀經(jīng)濟(jì)研究和債券市場(chǎng)跟蹤，結(jié)合收益率曲線的擬合和波動(dòng)模擬模型，對(duì)未來的收益率曲線移動(dòng)進(jìn)行情景分析，從而根據(jù)不同期限的收益率變動(dòng)情況,在期限結(jié)構(gòu)配置上適時(shí)采取子彈型、啞鈴型或者階梯型等策略，進(jìn)一步優(yōu)化組合的期限結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)基金的收益。4、信用債投資策略信用類債券是本基金的重要投資對(duì)象，因此信用策略是本基金債券投資策略的重要部分。由于影響信用債券利差水平的因素包括市場(chǎng)整體的信用利差水平和信用債自身的信用情況變化，因此本基金的信用債投資策略可以具體分為市場(chǎng)整體信用利差曲線策略和單個(gè)信用債信用分析策略。（1）市場(chǎng)整體信用利差曲線策略本基金

6、將從經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)特征和政策因素三方面考量信19光大保德信安和債券型證券投資基金2017年第2季度報(bào)告用利差曲線的整體走勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)周期向上階段，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善，則信用利差可能收窄，反之當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期不景氣，企業(yè)的盈利能力減弱，信用利差擴(kuò)大。同時(shí)本基金也將考慮市場(chǎng)容量、信用債結(jié)構(gòu)以及流動(dòng)性之間的相互關(guān)系，動(dòng)態(tài)研究信用債市場(chǎng)的主要特征，為分析信用利差提供依據(jù)。另外，政策因素也會(huì)對(duì)信用利差造成很大影響。這種政策影響集中在信用債市場(chǎng)的供給方面和需求方面。本基金將從供給和需求兩方面分別評(píng)估政策對(duì)信用債市場(chǎng)的作用。本基金將綜合各

7、種因素，分析信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢(shì)，確定信用債券總的投資比例及分行業(yè)的投資比例。（2）單個(gè)信用債信用分析策略信用債的收益率水平及其變化很大程度上取決于其發(fā)行主體自身的信用水平，本基金將對(duì)不同信用類債券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)估，深入挖掘信用債的投資價(jià)值，增強(qiáng)本基金的收益。本基金主要通過發(fā)行主體償債能力、抵押物質(zhì)量、契約條款和公司治理情況等方面分析和評(píng)估單個(gè)信用債券的信用水平：信用債作為發(fā)行主體的一種融資行為，發(fā)行主體的償債能力是首先需要考慮的重要因素。本基金將從行業(yè)和企業(yè)兩個(gè)層面來衡量發(fā)行主體的償債能力。A）行業(yè)層面：包括行業(yè)發(fā)展趨

8、勢(shì)、政策環(huán)境和行業(yè)運(yùn)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)狀況；B）企業(yè)層面：包括盈利指標(biāo)分析、資產(chǎn)負(fù)債表分析和現(xiàn)金流分析等。抵押物作為信用債發(fā)行時(shí)的重要組成部分，是債券持有人分析和衡量該債券信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素之一。對(duì)于抵押物質(zhì)量的考察主要集中在抵押物的現(xiàn)金流生成能力和資產(chǎn)增值能