資源描述：
《ytm和利率期限結(jié)構(gòu)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、1現(xiàn)金流貼現(xiàn)率定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理尋求套利金融創(chuàng)新貼現(xiàn)率2第二講到期收益率與利率期限結(jié)構(gòu)到期收益率的概念利率期限結(jié)構(gòu)及其構(gòu)造利率期限結(jié)構(gòu)的理論解釋利率期限結(jié)構(gòu)的解讀32.1到期收益率的概念1、利率的相關(guān)概念2、什么是到期收益率3、其他到期收益率的概念4(1)為什么會(huì)存在利率？金融市場(chǎng)的一個(gè)基本量—利率牽一發(fā)而動(dòng)全身宏觀：觀察和調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)微觀：所有金融產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ)為什么會(huì)存在利率？5為什么會(huì)存在利率？Peopleprefertohaveaconsumptiongoodnowratherthanlater.Timev
2、alueofmoneyExpectationofinflationIringFisherequation:Nominalrate=realrate+inflationrate6Timevalueofmoney現(xiàn)值(Presentvalue)終值(Futurevalue)單利和復(fù)利7Example:假設(shè)年利率為２.25%，問(wèn)現(xiàn)在的1元錢(qián)，１年后的終值多少？Easy:1+2.25%其中：2.25%稱為利率8一年以內(nèi)和一年以上的終值計(jì)算假設(shè)年利率為２.25%，問(wèn)現(xiàn)在的1元錢(qián)，60天后的終值多少？480天后的終值又是多少呢
3、？9利率的年化概念為了表達(dá)方便，一般我們說(shuō)的利率都是指年化利率的概念比如，1年期利率為2.25％，即現(xiàn)在1元，1年后能拿到1+2.25%半年期利率2％，則指現(xiàn)在1元，半年后能拿到1+2%/22年期利率3％，則指現(xiàn)在1元，2年后能拿到(1+3%)210(2)利率機(jī)制是如何形成的？為什么1年期年利率是2.25％？央行規(guī)定的那么，美國(guó)呢？美國(guó)是一個(gè)利率市場(chǎng)化的國(guó)家美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整利率又是如何影響到市場(chǎng)利率呢？11TheFederalReserveSystemBoardofgovernors(7members)Reserveba
4、nks(12)BoardofdirectorsofreservebanksFederalOpenmarketcommittee(12members)7membersofboardofgovernorsPresidentofreservebankofNewYork4otherpresidentsofreservebankshttp://www.federalreserve.gov12美聯(lián)儲(chǔ)的三大工具公開(kāi)市場(chǎng)操作貼現(xiàn)率存款準(zhǔn)備金率FedFundrateandFeddiscountrate13FOMC的日程安排(2008
5、年)January9(Unscheduled)June24-25January21(Unscheduled)August5January29-30September16March10(Unscheduled)October28-29March18December16April29-3014FOMC的日程安排(2009年)January16(Unscheduled)June23-24January27-28August11-12March17-18September22-23April28-29November3-4
6、December15-1615FOMC的日程安排(2010年)January26-27June22-23August10March16September21April27-28November2-3December1416我國(guó)央行的利率調(diào)整沒(méi)有公開(kāi)日程安排，喜歡出其不意公開(kāi)市場(chǎng)操作存款準(zhǔn)備金率貨幣政策委員會(huì)：議事咨詢機(jī)構(gòu)17另外的問(wèn)題：Fed根據(jù)哪些指標(biāo)確定利率水平請(qǐng)閱讀附錄3：Greenspan在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上的講話18(3)貼現(xiàn)因子反過(guò)來(lái)，１年后的１元錢(qián)，現(xiàn)在值多少？Easy：1/(1+2.25%)其中：2.25
7、%稱為貼現(xiàn)率貼現(xiàn)因子(discountfactor)指未來(lái)時(shí)間點(diǎn)的$1的在當(dāng)前時(shí)刻(0時(shí)點(diǎn))的價(jià)格，被表示為dt通常t用年來(lái)表示(例如，3個(gè)月為is0.25,10天為10/365=0.0274).19現(xiàn)金流貼現(xiàn)公式：因此，在現(xiàn)金流Ct已知的情況下，只要能確定dt，那么債券的價(jià)格P就可求解．20兩個(gè)基本問(wèn)題（1）dtP即根據(jù)貼現(xiàn)因子，求出價(jià)格問(wèn)題：dt哪里來(lái)？（2）Pdt即相對(duì)定價(jià)問(wèn)題21問(wèn)題：貼現(xiàn)因子如何求得？特定期限的貼現(xiàn)因子又是如何知道？22(4)零息國(guó)債與貼現(xiàn)因子1年期的零息國(guó)債，1年后支付100元，當(dāng)前價(jià)格
8、為98元。能否根據(jù)上面信息求得1年期的貼現(xiàn)因子？23r1的含義：1年期零息國(guó)債的貼現(xiàn)率投資1年期國(guó)債的收益率24零息國(guó)債與貼現(xiàn)因子貼現(xiàn)因子可以從零息國(guó)債求出問(wèn)題：市場(chǎng)上不存在任意期限的零息國(guó)債，特別是1年期以上的就沒(méi)有怎么辦？252、到期收益率YieldYieldToMaturity,YTM假定：d1=1/(1+y),d2=1/(1+y)2,dn=1/(1+
