利率及利率期限結(jié)構(gòu)

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1、第8章利率及利率期限結(jié)構(gòu)學(xué)習(xí)目標(biāo)主要內(nèi)容思考與練習(xí)1掌握利率的概念、本質(zhì)與種類。2掌握利率的各種計(jì)算方法。3對(duì)利率決定理論的發(fā)展過(guò)程和其理論形式有一個(gè)系統(tǒng)、全面的了解。4對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)及其理論發(fā)展有一個(gè)較為全面的了解。主要內(nèi)容第一節(jié)什么是利率第二節(jié)利率決定理論第三節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)理論第一節(jié)什么是利率本節(jié)點(diǎn)睛講　授小結(jié)利率是金融資產(chǎn)的價(jià)格，是經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)最重要的金融變量之一，所有的金融現(xiàn)象與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象均與利率有著非常密切的聯(lián)系。當(dāng)前，利率政策在一國(guó)中央銀行貨幣政策中的地位越來(lái)越重要，中央銀行實(shí)施利率政策，不僅可以調(diào)控國(guó)內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)，而且會(huì)影響到資本在國(guó)際間的流動(dòng)。講　授一、利率的定義二、利率

2、的種類三、利率的計(jì)算方法四、通貨膨脹與利率一、利率的定義利率是單位貨幣在單位時(shí)間內(nèi)的利息水平，表明利息的多少。利率通常由國(guó)家的中央銀行掌控?，F(xiàn)在，所有國(guó)家都把利率作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要工具之一。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹上升時(shí)，便提高利率、收緊信貸；當(dāng)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹得到控制時(shí)，便會(huì)把利率適當(dāng)?shù)卣{(diào)低。因此，利率是重要的基本經(jīng)濟(jì)因素之一。利率就其表現(xiàn)形式來(lái)說(shuō)，是一定時(shí)期內(nèi)利息量同本金的比率，用百分比表示，其計(jì)算公式為：利率=利息量/本金。二、利率的種類按利率的地位來(lái)分：基準(zhǔn)利率和一般利率按借貸期內(nèi)利率是否浮動(dòng)來(lái)分：固定利率與浮動(dòng)利率按利率的真實(shí)水平來(lái)分：名義利率與實(shí)際利率按利率的決定方式來(lái)

3、分：官方利率、公定利率與市場(chǎng)利率按計(jì)算利率的期限單位來(lái)分：年利率、月利率與日利率三、利率的計(jì)算方法（一）、單利與復(fù)利的計(jì)算單利計(jì)息的一般原則是如果初始投資為P，以單利r計(jì)息，則n年后該投資的總價(jià)值S為：復(fù)利就是假定每個(gè)計(jì)息期所得的利息可以自動(dòng)地轉(zhuǎn)成投資本金以在下一個(gè)計(jì)息期賺取利息，每年復(fù)利的情況下，初始投資為P，n年后這一投資增長(zhǎng)為：復(fù)利可以以任何頻率進(jìn)行，假設(shè)年利率為r，每年復(fù)利m次（復(fù)利期長(zhǎng)短相同），則每期復(fù)利的利率為r/m，有效利率r*與名義利率r之間的關(guān)系為：如果我們將一年分解為越來(lái)越小的區(qū)間，如分秒進(jìn)行復(fù)利，這就可以得到連續(xù)復(fù)利的概念。連續(xù)復(fù)利的公式為：（二）、終值和現(xiàn)值如果

4、以r表示利率，F(xiàn)V表示終值，PV表示現(xiàn)值，那么1元錢在n年后的終值為：而n年后的1元錢的現(xiàn)值為：（三）、凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值就是指特定方案未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。內(nèi)部收益率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。三、利率的計(jì)算方法三、利率的計(jì)算方法（四）、年金年金是指每隔相同的期間（如每年或每月）收入或支出的一系列相等數(shù)額的現(xiàn)金流。普通年金，也稱后付年金，即于每期期末收入或支出一系列相等數(shù)額的款項(xiàng)。假設(shè)每年的支付金額為C，利率為r，期數(shù)為n，則普通年金終值FV為：現(xiàn)值為：永續(xù)年金，即無(wú)限期持續(xù)相同期限收入或支出等額款項(xiàng)。永續(xù)年金的現(xiàn)值為

5、：（五）、到期收益率到期收益率是指使得從證券上獲得的收入的現(xiàn)值與其當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格相等時(shí)的利率水平。到期收益率是一個(gè)全期利率。三、利率的計(jì)算方法例：H公司于2004年1月1日以1010元價(jià)格購(gòu)買了TTL公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10％的5年期債券。要求：（1）如該債券為一次還本付息，計(jì)算其到期收益率。（2）如果該債券為分期付息、每年年末付一次利息，計(jì)算其到期收益率。解：1、一次還本付息根據(jù)1010=1000×（1+5×10%）×（P/F,i,2）可得：（P/F,i,2）=1010/1500=0.6733借助于利息查算表或袖珍計(jì)算器，可知：i＝21.92％2、

6、分期付息，每年年末付一次利息根據(jù)1010=100×(P/A,i,2)+1000×(P/F,i,2)借助于利息查算表或袖珍計(jì)算器，可知：i＝9.44％四、通貨膨脹與利率名義利率是中央銀行或其它提供資金借貸的機(jī)構(gòu)所公布的未調(diào)整通貨膨脹因素的利率，實(shí)際利率也即剔除通貨膨脹率后儲(chǔ)戶或投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率。名義利率與實(shí)際利率存在著下述關(guān)系：（1）名義利率不能是完全反映資金時(shí)間價(jià)值，實(shí)際利率才真實(shí)地反映了資金的時(shí)間價(jià)值。（2）以i表示實(shí)際利率，r表示名義利率，表示價(jià)格指數(shù)，當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)，那么名義利率與實(shí)際利率之間的關(guān)系可以簡(jiǎn)化為：（3）名義利率越大，周期越短，實(shí)際利率與名義利率的差值

7、就越大。本節(jié)介紹了有關(guān)利率的一些基本概念，理解和掌握各種利率的計(jì)算方法是本節(jié)的重點(diǎn)。第二節(jié)利率決定理論本節(jié)點(diǎn)睛講授小　結(jié)利率作為金融資產(chǎn)的價(jià)格，不僅受到經(jīng)濟(jì)社會(huì)中許多因素的制約，而且，利率的變動(dòng)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)都將會(huì)產(chǎn)生重大影響，因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究利率的決定問(wèn)題時(shí)，特別重視各種變量的關(guān)系以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)的平衡問(wèn)題。利率決定理論經(jīng)歷了古典利率理論、凱恩斯利率理論、可貸資金利率理論、IS—LM利率分析以及當(dāng)代動(dòng)態(tài)的利率模型的演變、發(fā)展過(guò)程。講　授一、古典學(xué)