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《(簡(jiǎn)體)股指期貨套利方案(期貨期貨部分)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、股指期貨套利方案（期貨—期貨部分）一、股票價(jià)格指數(shù)期貨—期貨套利原理股票價(jià)格指數(shù)期貨各月合約之間應(yīng)存在平價(jià)關(guān)系。理論上的股票價(jià)格現(xiàn)指與指數(shù)期貨應(yīng)存在如下關(guān)系：其中，、為到期日為、的股指期貨合約在t期的價(jià)格，為自至的遠(yuǎn)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。如果股票價(jià)格指數(shù)期貨各月合約的報(bào)價(jià)違背了上述關(guān)系，就會(huì)產(chǎn)生股指期貨—期貨之間的套利機(jī)會(huì)。情形1：若，則股指期貨遠(yuǎn)月合約相對(duì)于近月合約被高估，我們可以買(mǎi)入到期日為的近月合約，賣(mài)出到期日為的遠(yuǎn)月合約。開(kāi)倉(cāng)完成后，若不同到期月份期貨合約報(bào)價(jià)向均衡價(jià)格收斂，則我們可以提前出售到期日為的近月合約，并買(mǎi)入到期日為的遠(yuǎn)月合約，平掉先前的雙邊跨期頭寸
2、，了結(jié)交易。開(kāi)倉(cāng)完成后，若不同到期月份期貨合約報(bào)價(jià)沒(méi)有向均衡價(jià)格收斂，我們繼續(xù)持有頭寸，直到到期日為的近月合約到期清算，此時(shí)到期日為的近月合約多頭頭寸與交易所結(jié)清差額，同時(shí)在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上買(mǎi)入相應(yīng)的一攬子股票，對(duì)到期日為的近月合約進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。情形2：若，則股指期貨近月合約相對(duì)于遠(yuǎn)月合約被高估，我們可以賣(mài)出到期日為的近月合約，買(mǎi)入到期日為的遠(yuǎn)月合約。開(kāi)倉(cāng)完成后，若不同到期月份期貨合約報(bào)價(jià)向均衡價(jià)格收斂，則我們可以提前買(mǎi)回到期日為的近月合約，并賣(mài)出到期日為的遠(yuǎn)月合約，平掉先前的雙邊跨期頭寸，了結(jié)交易。開(kāi)倉(cāng)完成后，若不同到期月份期貨合約報(bào)價(jià)沒(méi)有向均衡價(jià)格收斂，我們繼
3、續(xù)持有頭寸，直到到期日為的近月合約到期清算，此時(shí)到期日為的近月合約空頭頭寸與交易所結(jié)清差額，同時(shí)在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上做空相應(yīng)的一攬子股票，對(duì)到期日為的近月合約進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。二、股票價(jià)格指數(shù)期貨—期貨套利操作1、近月合約多頭、遠(yuǎn)月合約空頭跨期套利操作：（1）提前平倉(cāng)策略t期時(shí)，到期時(shí)間為的近月合約報(bào)價(jià)為，到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià)為。T期時(shí)，到期時(shí)間為的近月合約報(bào)價(jià)為，到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià)為。一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約的點(diǎn)數(shù)乘數(shù)為A。為買(mǎi)賣(mài)一張期貨合約的交易費(fèi)用。我們?cè)趖期買(mǎi)入一份到期時(shí)間為的近月合約，相應(yīng)地賣(mài)出一份到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約。在T期，賣(mài)出到期時(shí)間為的近月合約，并買(mǎi)
4、入到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約，了結(jié)交易。表一：近月合約多頭，遠(yuǎn)月合約空頭提前平倉(cāng)盈虧表近月多頭遠(yuǎn)月空頭t期頭寸成本費(fèi)用全額交易現(xiàn)金流T期頭寸成本費(fèi)用全額交易現(xiàn)金流近月股指期貨合約多頭盈利為：遠(yuǎn)月股指期貨合約空頭盈利為：總盈利為：（2）近月合約到期平倉(cāng)策略t期時(shí)，到期時(shí)間為的近月合約報(bào)價(jià)為，到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià)為。期時(shí)，近月合約的清算價(jià)為，遠(yuǎn)月合約的報(bào)價(jià)為。一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約的點(diǎn)數(shù)乘數(shù)為A。為買(mǎi)賣(mài)一張期貨合約的交易費(fèi)用。我們?cè)趖期買(mǎi)入一份到期時(shí)間為的近月合約，相應(yīng)地賣(mài)出一份到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約。在期，近月合約按清算，并買(mǎi)入到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約，了結(jié)交易。表二：近月合
5、約多頭，遠(yuǎn)月合約空頭到期平倉(cāng)盈虧表近月多頭遠(yuǎn)月空頭t期頭寸成本費(fèi)用全額交易現(xiàn)金流期頭寸成本費(fèi)用0全額交易現(xiàn)金流近月股指期貨合約多頭盈利為：遠(yuǎn)月股指期貨合約空頭盈利為：總盈利為：（3）近月合約到期轉(zhuǎn)現(xiàn)貨策略t期時(shí)，到期時(shí)間為的近月合約報(bào)價(jià)為，到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià)為。期時(shí)，近月合約的清算價(jià)為。期時(shí)，遠(yuǎn)月合約的清算價(jià)為。一張標(biāo)準(zhǔn)期貨合約的點(diǎn)數(shù)乘數(shù)為A。為買(mǎi)賣(mài)一張期貨合約的交易費(fèi)用。為買(mǎi)入/賣(mài)出一攬子股票的費(fèi)率，這些費(fèi)率包括印花稅和一級(jí)清算費(fèi)用。我們?cè)趖期買(mǎi)入一份到期時(shí)間為的近月合約，相應(yīng)地賣(mài)出一份到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約。在期，近月合約按清算，并以買(mǎi)入與指數(shù)相吻合的
6、一攬子股票，其中，，為期時(shí)按照指數(shù)的編制方法買(mǎi)入一攬子股票對(duì)應(yīng)的指數(shù)值與清算價(jià)的偏離度。在期，我們所持有的股票市值為，，其中，是持有一攬子股票現(xiàn)貨到期與對(duì)應(yīng)指數(shù)的偏離度，，則說(shuō)明持有的一攬子股票跑贏了指數(shù)；反之，，說(shuō)明持有的一攬子股票跑輸了指數(shù)。，為期時(shí)出售一攬子股票對(duì)應(yīng)的指數(shù)值與清算價(jià)的偏離度。到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約按照清算價(jià)清算，并結(jié)清差額，了結(jié)交易。表三：近月合約多頭，遠(yuǎn)月合約空頭期轉(zhuǎn)現(xiàn)策略盈虧表現(xiàn)貨近月合約遠(yuǎn)月合約t期頭寸0成本費(fèi)用0全額交易現(xiàn)金流0期頭寸0成本費(fèi)用000全額交易現(xiàn)金流00期（期轉(zhuǎn)現(xiàn)后）頭寸0成本費(fèi)用00全額交易現(xiàn)金流00期頭寸0成本費(fèi)用
7、00全額交易現(xiàn)金流0近月股指期貨合約多頭盈利為：期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，股票現(xiàn)貨頭寸的盈利為：遠(yuǎn)月股指期貨合約空頭盈利為：其中，D為從期到期，我們持有的股票現(xiàn)貨頭寸累計(jì)獲得的隨機(jī)紅利。則該策略的總盈利為：期近月合約到期，實(shí)施策略（2）或策略（3）的選擇：實(shí)施策略（3）的盈利與實(shí)施策略（2）的盈利的差額為：因此，在期究竟實(shí)施策略（2）還是實(shí)施策略（3）主要取決于期時(shí)近月合約的清算價(jià)與遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià)的差額，以及這一差額能否完全覆蓋期轉(zhuǎn)現(xiàn)所發(fā)生的交易成本。2、遠(yuǎn)月合約多頭、近月合約空頭跨期套利操作：（1）提前平倉(cāng)策略t期時(shí)，到期時(shí)間為的近月合約報(bào)價(jià)為，到期時(shí)間為的遠(yuǎn)月合約報(bào)價(jià)為。T
8、期時(shí)，到期時(shí)間為的近月合約報(bào)價(jià)為，到期
