lipper基金評(píng)級(jí)資料

《lipper基金評(píng)級(jí)資料》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。

1、一、最佳證券投資組合理論和共同基金現(xiàn)代投資組合理論里有一個(gè)曲線稱作“效率限界(efficientfrontier)”，被用來研究投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。此曲線由收益和風(fēng)險(xiǎn)共同描繪，其中風(fēng)險(xiǎn)由“波動(dòng)性(volatility)”來描述，波動(dòng)性由標(biāo)準(zhǔn)差(standarddeviation)描述。隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加，收益也是增加的。在上圖中，每當(dāng)預(yù)期收益到達(dá)一個(gè)特定水平時(shí)，投資者總是為了得到收益的較小比例的增加而不得不承受風(fēng)險(xiǎn)的更大程度增加。很明顯，曲線以下某個(gè)點(diǎn)表示的投資組合是非最優(yōu)的，因?yàn)閷?duì)于投資者來說承擔(dān)了如此高的風(fēng)險(xiǎn)卻沒有得到相應(yīng)最大的收益。投資者需要分析基金的標(biāo)準(zhǔn)差來確定被推薦

2、的基金是否是最優(yōu)的，也就是說承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)有沒有得到相應(yīng)最大的收益。注意，現(xiàn)代投資組合理論和波動(dòng)性(volatility)并不是投資者分析的唯一工具，而且這些理論受到市場(chǎng)多種因素的影響。并不是每個(gè)投資者都用同一種方法來評(píng)估損失的可能性——例如風(fēng)險(xiǎn)承受力(risktolerance)和投資策略會(huì)影響投資者如何看待他所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。二、波動(dòng)性(Volatility)談到波動(dòng)性，最常提及的是在一段時(shí)間范圍內(nèi)金融權(quán)益(financialinstrument)變化量的標(biāo)準(zhǔn)差。它經(jīng)常被用來量化一段時(shí)間范圍內(nèi)某項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)(riskoftheinstrument)。典型的波動(dòng)率是按年度表達(dá)的，可以

3、用絕對(duì)數(shù)值（如5美元）或者對(duì)于初始值的一個(gè)百分?jǐn)?shù)（如5％）。對(duì)于某金融工具(financialinstrument)來說，波動(dòng)性隨著時(shí)間的增加按照時(shí)間的平方根遞增。概念上講，隨著時(shí)間的拉長，某金融工具的價(jià)格會(huì)有更大的可能性偏離其初始值。歷史波動(dòng)性是金融工具基于歷史收益的標(biāo)準(zhǔn)差。歷史波動(dòng)性特別有效的用以區(qū)分某金融工具歷史上的實(shí)際波動(dòng)性和當(dāng)前市場(chǎng)帶來的波動(dòng)性。標(biāo)準(zhǔn)差用來度量基金收益的波動(dòng)性，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)差也是衡量基金所有風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。波動(dòng)性用以指示基金凈值（NAV,NetAssetValue）在短期內(nèi)增加或減少的趨勢(shì)。它度量了一段時(shí)間范圍內(nèi)基金凈值的波動(dòng)相對(duì)于平均收益的幅度。例如，一支基金四年

4、來的收益率是穩(wěn)定的3％，那么均值就是3％。此支基金的標(biāo)準(zhǔn)差就是0，因?yàn)槊磕甑氖找媛识己推骄鶖?shù)3％相等。再例如，某支基金過去四年的收益率分別是-5%,17%,2%,30%,平均數(shù)是11％。此基金的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)很高，因?yàn)槊磕甑氖找媛识己推骄找媛什煌?。因此該基金的風(fēng)險(xiǎn)也更大，因?yàn)槭找媛试诙唐趦?nèi)的波動(dòng)在正負(fù)之間。更高的標(biāo)準(zhǔn)差意味著對(duì)于低標(biāo)準(zhǔn)差基金來說，收益更加不穩(wěn)定。換句話說，標(biāo)準(zhǔn)差越高，風(fēng)險(xiǎn)越高。一、投資組合的Beta系數(shù)Beta系數(shù)廣泛用于度量股票基金價(jià)格與整個(gè)市場(chǎng)相比較的波動(dòng)性。Beta系統(tǒng)將單一的證券波動(dòng)同整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)連為一體。此通用度量指標(biāo)比較共同基金相對(duì)于指數(shù)的波動(dòng)性，并且可以預(yù)

5、期當(dāng)市場(chǎng)走低的時(shí)候基金會(huì)降低多少，而當(dāng)市場(chǎng)出于牛市的時(shí)候基金可以升多高。某基金的Beta大于1表示其波動(dòng)性超過市場(chǎng)；小于1表示波動(dòng)性小于市場(chǎng)。例如，某基金的Beta等于1.5，那么該基金將會(huì)比整個(gè)市場(chǎng)在同方向上多漲或跌50％。在例如，某基金的Beta等于0.5，那么該基金將會(huì)比整個(gè)市場(chǎng)在同方向上少漲或跌50％。如果某支股票或股票型基金精確地隨著市場(chǎng)波動(dòng)，那么其Beta值是1.0。因此，高Beta值的是典型的波動(dòng)性的股票，低Beta值是典型的波動(dòng)性低于整個(gè)市場(chǎng)的股票。如果一支股票的Beta值為負(fù)，那么他的波動(dòng)方向和市場(chǎng)相反。當(dāng)某股票的Beta值等于-1.0時(shí)，他波動(dòng)趨勢(shì)和市場(chǎng)是一樣的，

6、只是當(dāng)市場(chǎng)漲的時(shí)候他跌，市場(chǎng)跌的時(shí)候他漲。Beta系數(shù)在資本資產(chǎn)定價(jià)模型(capitalassetpricingmodelCAMP)中是一個(gè)關(guān)鍵參數(shù)。它用來度量整個(gè)資產(chǎn)配置中某一部分資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)方差(statisticalvariance)，而這部分風(fēng)險(xiǎn)是無法通過將資產(chǎn)配置劃分為眾多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來消除或減小的，因?yàn)樗娘L(fēng)險(xiǎn)正是和整個(gè)資產(chǎn)配置中其他的資產(chǎn)相關(guān)。此用Beta度量的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上導(dǎo)致了多元化資產(chǎn)配置中幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)的Beta度量公式是：其中表示資產(chǎn)的收益，表示整個(gè)資產(chǎn)配置的收益，前述資產(chǎn)是其中一部分。在CAPM公式中，資產(chǎn)配置是指包括整個(gè)市場(chǎng)所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的總和，因此在公式

7、中就被替換為整個(gè)市場(chǎng)的收益率。Beta同樣被成為金融彈性或相關(guān)波動(dòng)性，指示資產(chǎn)收益率相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)收益率的敏感度，不可細(xì)分的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在投資組合層面，Beta被認(rèn)為可以度量基金經(jīng)理承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)之外的技巧。Beta的變動(dòng)應(yīng)該區(qū)分于股票的實(shí)際收益。比如，一項(xiàng)投資前景看好，但是其波動(dòng)性與大盤相去甚遠(yuǎn)，所以會(huì)降低其Beta值。因此，一項(xiàng)投資的吸引力不應(yīng)以Beta而降低。Beta僅僅是風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)度量，而不是拒絕一項(xiàng)有吸引力的投資的原因。注意：Beta，雖