光明乳業(yè)杜邦分析

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1、三、杜邦分析杜邦分析法說明凈資產(chǎn)收益率受三類因素影響：營運(yùn)效率，用利潤率衡量；資產(chǎn)使用效率，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量；財(cái)務(wù)杠桿，用權(quán)益乘數(shù)衡量。1.凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)。它是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2.凈資產(chǎn)收益率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而凈資產(chǎn)收益率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里

2、。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平，擴(kuò)大銷售收入，降低成本費(fèi)用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑。3.權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負(fù)債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之則負(fù)債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。各公司的比率如表所示。光明乳業(yè)2007200820092010201120122013凈資產(chǎn)收益率0.084-0.1180.0600.0930.1080.0920.100權(quán)益乘數(shù)1

3、.6872.1002.0812.1992.4232.1112.303總資產(chǎn)收益率0.050-0.0650.0310.0450.0470.0400.045總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.0421.7951.8231.8961.6921.6481.558光明伊利三元201120122013201120122013201120122013凈資產(chǎn)收益率0.1080.0920.1000.3390.2510.2690.0140.002-0.159權(quán)益乘數(shù)2.4232.1112.3033.1612.6332.0151.667

4、1.8632.106總資產(chǎn)收益率0.0470.0400.0450.1040.0870.1220.0080.001-0.081總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.6921.6481.5582.8532.7641.8130.9820.9981.058凈資產(chǎn)收益率是否為正數(shù)，主要受凈利潤正負(fù)的影響。13年光明和伊利凈利潤都為負(fù)，只有三元盈利，而到了09年，除了三元由于吞下三鹿消化不良導(dǎo)致巨虧，其他兩家均好轉(zhuǎn)，由負(fù)轉(zhuǎn)正，凈資產(chǎn)收益率也同樣。7年三家上市公司凈利潤均為正數(shù)，各項(xiàng)比率也因此顯示正值，比前兩年的形勢轉(zhuǎn)好。通過杜邦

5、分析體系層層分解因素，可以幫助我們查出影響凈資產(chǎn)收益率的最終因素，有助于改進(jìn)和提高凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率數(shù)值大小可以分解為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率以及權(quán)益乘數(shù)這三個(gè)比率分別來看。三家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎都在1以上，光明和伊利的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相差不大，且保持在2左右上下波動(dòng)；三元雖然未受到三聚氰胺事件的影響，但是由于公司的營運(yùn)基礎(chǔ)和伊利、光明差距很大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，在7年更是降到了1以下，總資產(chǎn)利用效率比較低。11年到13年，伊利的銷售凈利率提高的最多，營業(yè)收入比營業(yè)成本增加的比例大。權(quán)益

6、乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率成正比，三家公司的資產(chǎn)負(fù)債率12年比11年均呈下降趨勢，三元的資產(chǎn)負(fù)債率最低，長期償債能力最佳，對于債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)最小。10年三元和光明資產(chǎn)負(fù)債率又有所增加，但是整體負(fù)債水平比較合理。而伊利的資產(chǎn)負(fù)債率雖然逐年下降趨勢，但是幅度較小，7年仍然達(dá)到71%，遠(yuǎn)大于其他2家公司風(fēng)險(xiǎn)較大。