光明乳業(yè)行業(yè)分析

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1、光明乳業(yè)行業(yè)分析一、基本情況分析1、股權(quán)結(jié)構(gòu)光明乳業(yè)股份公司于2002年8月28日在上海證券交易所上市，上市流通股本150,000,000股，其中上海牛奶（集團(tuán)）有限公司持股35.0268%，光明食品（集團(tuán)）有限公司持股29.9663%，其他公眾流通股34.3111%，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象持股0.6958%?，F(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖1所示。從2002年上市到如今其股權(quán)規(guī)模及結(jié)構(gòu)變化變化表1所示。表1光明乳業(yè)股權(quán)變化變動(dòng)時(shí)間變動(dòng)后總股本變動(dòng)前總股本變動(dòng)原因2011-2-28104,919.34104,919.34201

2、1年2月28日，公司限售流通股52461.9421萬(wàn)股上市流通，總股本為104919.336萬(wàn)股。2010-10-18104,919.34104,189.262010年10月18日，公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行730.08萬(wàn)股限制性股票，總股本為104919.336萬(wàn)股。2009-10-12104,189.26104,189.262009年10月12日，公司有限售條件的流通股10418.9256萬(wàn)股上市流通，總股本為104189.256萬(wàn)股。2009-9-14104,189.26104,189.262009年

3、9月14日，公司有限售條件的流通股5209.4628萬(wàn)股上市流通，總股本為104189.256萬(wàn)股。2009-6-3104,189.26104,189.262009年6月3日，公司有限售條件的流通股5209.4628萬(wàn)股上市流通，總股本為104189.256萬(wàn)股。2007-10-10104,189.26104,189.262007年10月10日，公司有限售條件的流通股4009.4627萬(wàn)股上市流通，總股本為104189.256萬(wàn)股。2006-10-10104,189.26104,189.262006年1

4、0月10日，股權(quán)分置，總股本為104189.256萬(wàn)股。2005-12-31104,189.26104,189.262006年3月25日，發(fā)布2005年年度報(bào)告，總股本為104189.256萬(wàn)股。2004-6-11104,189.2665,118.282004年6月11日，10轉(zhuǎn)6，總股本增至104189.256萬(wàn)股。2002-8-2865,118.28--2002年08月28日，15000萬(wàn)股A股上市交易，總股本為65118.285萬(wàn)股。1、財(cái)務(wù)狀況光明乳業(yè)基本財(cái)務(wù)比率表財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位)2010-12

5、-312009-12-312008-12-31毛利率(%)34.4937.5432.64營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）2.171.91-每股收益0.19000.12000.1400資產(chǎn)報(bào)酬率0.95.46.40存貨周轉(zhuǎn)率(%)??10.7611.3112.11應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(%)15.0315.3615.35總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)?2.021.951.93營(yíng)業(yè)周期34+24=5832+24=5630+24=54資產(chǎn)負(fù)債率(%)?40.7282?39.743938.8447股東權(quán)益比率(%)?57.317957.17365

6、7.47521.毛利率較高，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率很低并且在下降十分厲害，說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下降。同時(shí)資產(chǎn)回報(bào)率很低；2.短期償債能力正常，不存在惡化的風(fēng)險(xiǎn)：營(yíng)業(yè)周期雖然上升但是在可接受范圍內(nèi)；具備長(zhǎng)期融資的能力；資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)質(zhì)量較好。3.公司的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，均比上年有所提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也基本持平。說(shuō)明公司在行業(yè)內(nèi)尚屬中上水平，公司對(duì)資產(chǎn)管理的能力的尚屬不錯(cuò)。4.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變慢，應(yīng)付賬款平均付賬期變長(zhǎng)，如果得不到改善，將會(huì)對(duì)企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生不利影響。盈利能力分析09年10年?duì)I業(yè)收入7

7、94316.97957211.10營(yíng)業(yè)利潤(rùn)15201.9520862.16凈利潤(rùn)12247.0119437.56每股收益0.12000.1900三項(xiàng)費(fèi)用增長(zhǎng)率-1.149.73總結(jié)：公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但實(shí)際上在公司這份漂亮的年報(bào)后面暗藏隱憂。數(shù)據(jù)所示，光明乳業(yè)在產(chǎn)銷(xiāo)量、市場(chǎng)占有率等方面都明顯落后于伊利股份和蒙牛乳業(yè)，同時(shí)公司在奶源等方面也不具備優(yōu)勢(shì)，但其產(chǎn)品毛利卻遠(yuǎn)高于伊利股份和蒙牛乳業(yè)這本身就令人難解。據(jù)光明乳業(yè)年報(bào)顯示，在公司主要的子公司之中，有12家子公司涉及乳制品的生產(chǎn)銷(xiāo)售，而除上海

8、乳品四廠及黑龍江光明松鶴乳品公司外，其余10家均虧損或微利，這說(shuō)明上海乳品四廠及黑龍江光明松鶴乳品公司的毛利率可能遠(yuǎn)高于光明乳業(yè)其他子公司的水平，即這兩家公司的毛利率很可能遠(yuǎn)高于35%。雖然光明乳業(yè)一直以技術(shù)科技優(yōu)勢(shì)自居，而這樣的毛利率水平難以令人信服，其真實(shí)性令人質(zhì)疑。乳品行業(yè)的盈利能力普遍不高，光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在同行業(yè)中還屬于領(lǐng)先水平。說(shuō)明光明乳業(yè)的管理層的管理水平是較好的。光明乳業(yè)在行業(yè)內(nèi)盈利能力處于較好水平，但比起同行業(yè)的龍頭企