透視中外投資銀行合作方式

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1、透視中外投資銀行合作方式透視中外投資銀行合作方式透視中外投資銀行合作方式透視中外投資銀行合作方式透視中外投資銀行合作方式透視中外投資銀行合作方式透視中外投資銀行合作方式透視中外投資銀行合作方式透視中外投資銀行合作方式透視中外投資銀行合作方式　　摘要：發(fā)展證券市場(chǎng)直接融資、創(chuàng)新以股份公司為主體的現(xiàn)代企業(yè)制度迫切需要現(xiàn)代投資銀行的介入，可投資銀行在我國(guó)尚剛剛起步，如何盡快建立和完善我國(guó)的投資銀行體系已成為當(dāng)今我國(guó)理論界、政府管理當(dāng)局和實(shí)際工作部門面臨的嚴(yán)峻課題。對(duì)此，盡管理論界提出了不少觀點(diǎn)和主張，但加強(qiáng)中外投資銀行的合作不失為一條捷徑。本文嘗試性地分析了中外投資銀行合作的現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)

2、題，探討了發(fā)展中外投資銀行合作的原則與策略選擇?！　￡P(guān)鍵詞：投資銀行；合作；國(guó)際化；并購(gòu)重組　　一、中外投資銀行合作的現(xiàn)狀與問(wèn)題　　由于受我國(guó)金融國(guó)際化程度和國(guó)內(nèi)投資銀行發(fā)展水平的制約，中外投資銀行的合作目前尚不可能大規(guī)模發(fā)展，但作為我國(guó)改革開(kāi)放的必然結(jié)果，近年來(lái)其仍得到了一定的發(fā)展，并取得了可喜的成績(jī)。其中由中國(guó)建設(shè)銀行、摩根斯坦利公司、中國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)投資擔(dān)保公司、新加坡政府投資公司和香港名力集團(tuán)投資組建的我國(guó)第一家完整意義上的投資銀行———中金公司便是中外合資投資銀行的成功先例。此外，雙方在組織承銷團(tuán)方面的合作發(fā)展也比較快，如：我國(guó)B股、H股、紅籌股、N股、ADRs和各種國(guó)際債券的發(fā)行

3、和承銷主要都是采取中外投資銀行的方式來(lái)完成的。在合作基金方面，盡管尚無(wú)證券投資基金合作的先例，但產(chǎn)業(yè)投資基金合作卻得到了較快的發(fā)展。如始發(fā)于1989年由中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司、香港匯豐集團(tuán)及渣打集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)立的中國(guó)基金首期集資就達(dá)3900萬(wàn)港元。不過(guò)與此同時(shí)中外投資銀行在合作中也暴露出許多問(wèn)題，面臨著一系列的困難?！　∪狈献鞯膰?guó)內(nèi)宏觀環(huán)境　　1我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)股份制水平不高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展?jié)摿η芳?，再加上市?chǎng)疲軟、行政干預(yù)等，使得國(guó)際資本、技術(shù)、人力等資源向國(guó)內(nèi)滲透的深度和廣度不夠，國(guó)內(nèi)企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行投融資的能力更弱，致使中外投資銀行之間缺乏大規(guī)模、廣泛合作的經(jīng)濟(jì)環(huán)境?！　?我國(guó)金

4、融業(yè)尚不發(fā)達(dá)，國(guó)際化程度較低，對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入及其業(yè)務(wù)范圍還有嚴(yán)格的限制，人民幣資本項(xiàng)目?jī)稉Q尚未放開(kāi)，金融業(yè)壟斷程度仍比較強(qiáng)等，在很大程度上既排斥了外國(guó)投資者的投資意愿，又阻礙了中外投資銀行的進(jìn)一步合作?！　?我國(guó)在法律環(huán)境、稅收待遇、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度、資產(chǎn)評(píng)估和證券評(píng)級(jí)體系等方面都與國(guó)際慣例存在較大的差距，致使中外投資銀行間的合作缺乏法律基礎(chǔ)。　　國(guó)內(nèi)投資銀行實(shí)力不強(qiáng)，業(yè)務(wù)范圍狹窄，難以與外國(guó)著名的投資銀行進(jìn)行合作　　我國(guó)投資銀行與國(guó)際知名投資銀行相比可謂“幼兒”與“成年”之差，無(wú)論在資本實(shí)力、人員素質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍，還是在經(jīng)營(yíng)管理水平、決策能力、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、國(guó)際信譽(yù)及運(yùn)用現(xiàn)代金融手段能力方

5、面都不可同日而語(yǔ)。如目前我國(guó)券商的資產(chǎn)總額為1600億人民幣元，平均每家35億人民幣元，最大的申銀萬(wàn)國(guó)證券公司注冊(cè)資金也不過(guò)132億人民幣元，而美林證券1996年底資產(chǎn)總額為65000億美元，相當(dāng)于我國(guó)券商資產(chǎn)總額的約300倍。在資本金方面外國(guó)券商也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中國(guó)券商。此外，在業(yè)務(wù)范圍方面也存在很大的差異，目前我國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)傳統(tǒng)，很少?gòu)氖鹿纠碡?cái)、企業(yè)顧問(wèn)、資產(chǎn)管理和企業(yè)融資并購(gòu)等現(xiàn)代投資銀行業(yè)務(wù)。表1中外券商資本額比較單位：億元券商野村證券美林公司大和證券所羅門兄弟公司申銀萬(wàn)國(guó)華廈、國(guó)泰、南方等資本14067393732911328320713610資料來(lái)源：《中外券商比較及我國(guó)券商

6、跨世紀(jì)的思考》，中國(guó)證券報(bào)，1998-12-3　　缺乏合作的國(guó)內(nèi)微觀基礎(chǔ)　　中外投資銀行的合作應(yīng)該是建立在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)、規(guī)范并走向國(guó)際化的基礎(chǔ)上，但事實(shí)上，我國(guó)目前的證券市場(chǎng)不僅國(guó)際化和整體發(fā)展水平較低，且很不規(guī)范，主要表現(xiàn)在：　　1國(guó)企股份制改造不規(guī)范，行政性“拉郎配”現(xiàn)象嚴(yán)重?！　?上市企業(yè)國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股人為分割，國(guó)有股、法人股無(wú)法上市流通，證券市場(chǎng)的運(yùn)作環(huán)境殘缺不全?！　?發(fā)行、交易市場(chǎng)不規(guī)范。交易所與企業(yè)聯(lián)手作假；內(nèi)幕交易；聯(lián)手、自營(yíng)炒作；向投資者透支；挪用股民保證金；以及公款私炒現(xiàn)象非常普遍?！　∷羞@一切不僅加劇了我國(guó)證券市場(chǎng)的動(dòng)蕩，也增加了投資銀行業(yè)務(wù)操

7、作的難度，進(jìn)而影響了中外投資銀行的進(jìn)一步合作。　　二、發(fā)展中外投資銀行合作的構(gòu)想　　中外投資銀行的合作，作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融體制改革和國(guó)際化的產(chǎn)物，其在發(fā)展中必須堅(jiān)持如下兩個(gè)基本原則：　　1立足于國(guó)內(nèi)，放眼于世界，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，互利共進(jìn)。即在合作中，國(guó)內(nèi)投資銀行應(yīng)力爭(zhēng)掌握主動(dòng)權(quán)，并在這個(gè)基礎(chǔ)上積極尋求國(guó)外資金實(shí)力雄厚、業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富，且具有較高國(guó)際信譽(yù)的投資銀行作為合作伙伴，以期通過(guò)合作來(lái)實(shí)現(xiàn)取長(zhǎng)補(bǔ)短，盡快提高自己的檔次；同時(shí)在