基于多元統(tǒng)計(jì)分析的股票價(jià)值投資實(shí)證研究--課題研究

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1、課題名稱(chēng)基于多元統(tǒng)計(jì)分析的股票價(jià)值投資實(shí)證研究專(zhuān)業(yè)名稱(chēng)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)生姓名學(xué)號(hào)大學(xué)理學(xué)院50摘要基于多元統(tǒng)計(jì)分析的股票價(jià)值投資實(shí)證分析摘要價(jià)值投資理論認(rèn)為股票的市場(chǎng)價(jià)格是圍繞著其內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)的，當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值，并且擁有足夠的安全邊際時(shí)買(mǎi)進(jìn)股票，當(dāng)股票的市場(chǎng)價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣(mài)出股票。價(jià)值投資理論在成熟的證券市場(chǎng)對(duì)投資者有很好的指導(dǎo)作用，然而價(jià)值投資理論是否適用于中國(guó)的股票市場(chǎng)卻存在著諸多爭(zhēng)議之處。中國(guó)股市起步較晚，存在著極強(qiáng)的投機(jī)性，股權(quán)分置、政策的隱性擔(dān)保、投資者結(jié)構(gòu)不合理、投資者投資渠道狹隘、做空機(jī)制的缺乏、機(jī)構(gòu)主力

2、對(duì)股價(jià)操縱橫行和很大一部分投資者缺乏研究上市公司內(nèi)在價(jià)值方面的知識(shí)等是阻礙價(jià)值投資在中國(guó)股市發(fā)展的根源。本文首先通過(guò)相關(guān)性檢驗(yàn)來(lái)檢驗(yàn)股票的股價(jià)和上市公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)性，意在檢驗(yàn)價(jià)值投資理論在中國(guó)股市的適用性。得出的結(jié)論認(rèn)為價(jià)值投資理論在中國(guó)股市已基本適用，但適用性不是很強(qiáng)，這也間接說(shuō)明了我國(guó)股票市場(chǎng)是弱勢(shì)有效市場(chǎng)。不少上市公司還存在著股權(quán)分置現(xiàn)象，再加上其他各種難以準(zhǔn)確估計(jì)的因素影響，所以這些公司的真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值是較難準(zhǔn)確估量和預(yù)測(cè)的，并且有些估量和預(yù)測(cè)出來(lái)的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值也不具有可比性。由于企

3、業(yè)的業(yè)績(jī)和股票的內(nèi)在價(jià)值呈很強(qiáng)的正相關(guān)性，因此本文嘗試通過(guò)構(gòu)建相對(duì)內(nèi)在價(jià)值評(píng)估模型來(lái)研究上市公司的投資價(jià)值，采用因子分析的方法來(lái)確定該模型的變量及其權(quán)重。本文選取了電子元器件行業(yè)的一些股票進(jìn)行實(shí)證分析。50摘要不少學(xué)者把相對(duì)內(nèi)在價(jià)值等同于上市公司的真實(shí)內(nèi)在價(jià)值來(lái)看待，直接用相對(duì)內(nèi)在價(jià)值來(lái)評(píng)價(jià)股票的投資價(jià)值的大小，本文對(duì)這種做法做了一些改進(jìn)。出于對(duì)價(jià)值投資理論選股原則（高股息率、低市盈率、足夠的安全邊際等問(wèn)題）的考慮，采用先通過(guò)因子分析方法從樣本股票中選出業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票，再用(股價(jià)/相對(duì)內(nèi)在價(jià)值)的比值大小選出投資價(jià)值排名前六名的股票進(jìn)行實(shí)證研究

4、。得出的結(jié)論是：(1)經(jīng)營(yíng)績(jī)效好的公司股票投資價(jià)值不一定大；(2)我國(guó)很大一部分上市公司的經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定，在我國(guó)股市不適宜進(jìn)行超長(zhǎng)線(xiàn)投資、集中投資；(3)投資者購(gòu)買(mǎi)投資價(jià)值大的股票獲取的超額收益率未必就高；(4)經(jīng)營(yíng)績(jī)效好的公司給股東發(fā)放的股利不一定多。(5)通過(guò)(股價(jià)/相對(duì)內(nèi)在價(jià)值)的比值大小進(jìn)行選股投資具有較好的效果。關(guān)鍵詞：價(jià)值投資安全邊際相關(guān)性檢驗(yàn)因子分析財(cái)務(wù)指標(biāo)相對(duì)內(nèi)在價(jià)值超額收益率50AbstractTheempiricalresearchofstockvalueinvestingbasedonmultivariatestatistic

5、alanalysisAbstractThetheoryofvalueinvestingthinksthatthemarketpriceofthestockfluctuatesarounditsintrinsicvalueupanddown,whenthemarketpriceofthestockisbelowitsintrinsicvalue,?andwithsufficientmarginofsafety,thenwecanbuythestock,whenthestock'smarketpriceishigherthanitsintrinsi

6、cvalue,wecansellitout.Thetheoryofvalueinvestinginthematuresecuritiesmarkethasverygoodguidanceforinvestors.However,thereismuchcontroversialplaceaboutwhetherthetheoryofvalueinvestingissuitabletoChina'sstockmarket.Thispapertrystotestthecorrelationofthehistorypriceofastockthroug

7、hthecorrelationtestwiththelistedcompanyearningspershare,netassetsyield,netprofitratioandtheratiooftotalassetsturnoverandsoon,toindirectlytesttheapplicabilityofthetheoryofvalueinvestinginChina'sstockmarket.TheconclusionofthispaperisthatthetheoryofvalueinvestingissuitabletoChi

8、na'sstockmarketingeneral,?buttheapplicabilityisnotstrong.Thisindirectlyillu