論文：國內(nèi)資本成本理論研究的回顧與評論

《論文：國內(nèi)資本成本理論研究的回顧與評論》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。

1、論文：國內(nèi)資本成本理論研究的回顧與評論國內(nèi)資本成本理論研究的回顧與評論【摘要】本文以1993年至2012年近20年來國內(nèi)學者發(fā)表在CSSCI經(jīng)濟學類與管理學類影響力較大的15種期刊上的資本成本理論文獻為研究樣本，從基礎理論研究、影響因素研究、應用性研究這一理論結(jié)構(gòu)出發(fā)進行了系統(tǒng)的回顧。在此基礎上，對現(xiàn)有資本成本理論研究成果進行評論與展望，提出了若干研究建議?！娟P(guān)鍵詞】資本成本計量影響因素應用性一、引言資本成本是財務理論中國內(nèi)學者最早關(guān)注的研究熱點之一。本文將對這些成果進行梳理和總結(jié)，勾勒出研究脈絡與框架，旨在對未

2、來學者的研究有所啟示。為了更好地反映國內(nèi)學者資本成本理論研究的學術(shù)成果，本文主要基于代表性和可得性兩個維度進行文獻的篩選。具體來說：①樣本文獻選取的時間區(qū)間是1993年至2012年共20年。②樣本文獻選取的數(shù)據(jù)庫來源是中國知網(wǎng)“中國期刊全文數(shù)據(jù)庫”和維普網(wǎng)“維普期刊資源整合服務平臺”。③樣本文獻選取的期刊來源是國內(nèi)影響力較大的CSSCI來源期刊。其中選擇經(jīng)濟學排名前10位、管理學排名前5位的期刊共15種。綜合以上標準，我們共檢索到資本成本理論研究的相關(guān)文獻43篇。④在此基礎上，剔除因文獻保密或難以取得的文獻2篇;

3、由于本文的研究對象特指公司個體的資本成本，因此進一步剔除宏觀金融視角下的融資成本文獻3篇。經(jīng)過文獻整理后，我們最終得到樣本文獻38篇。我們將樣本文獻以時間區(qū)段和期刊來源的形式報告如下：二、國內(nèi)資本成本理論研究的回顧5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-funct

4、ionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve綜觀近20年來國內(nèi)學者對資本成本理論的研究，主要涉及以下三個方面：一是基礎理論研究。涵蓋資本成本概念內(nèi)涵與外延的剖析、計量方法與模型的探討等內(nèi)容。二是影響因素研究。包括公司微觀層面與宏觀環(huán)境層面各種影響因子的理論探析與經(jīng)驗數(shù)據(jù)。三是應用性研究。包括運用某種資本成本計量模型測算和反映公司的資本成本水平，以及將資本成本的理念運用于公司投融資及分配決策、資本配置、資本成本會計等問題

5、的研究等?？紤]到部分文獻同時涉及不同層面內(nèi)容的交叉，我們按照文章的側(cè)重點進行歸類。依據(jù)本文建立的理論架構(gòu)，經(jīng)過細分和梳理后的樣本文獻如表2所示：1.基礎理論研究綜述?；A理論是資本成本問題研究的基石，相關(guān)的文獻共計6篇次。其中，關(guān)于資本成本基本概念范疇的討論有2篇次。宋琳(2004)剖析了“資本成本”與“資金成本”在內(nèi)涵、期限、風險因素等方面的差別，若將這兩個不同的概念混同使用，會對資本市場實踐產(chǎn)生不利影響。沈生宏、袁國良(1998)認為，債券籌資替代股權(quán)籌資時，將產(chǎn)生兩種效應：一是替代效應;二是收入效應。綜合這

6、兩種效應才能較好地解釋U形資本成本函數(shù)，而傳統(tǒng)理論僅基于“債務籌資要比權(quán)益籌資‘便宜些’”的詮釋是偏頗的。國內(nèi)學者關(guān)于資本成本計量方法與模型的研究有4篇次，代表性的觀點有：張敦力(2006)認為，在財務決策過程中，應根據(jù)匹配性合理選用資本成本計量模型和預期報酬計量模型，實現(xiàn)投資決策和籌資決策的科學互動。郭洪、何丹(2010)比較分析了基于“剩余收益理論”(RIV)的4種權(quán)益資本成本計量模型，即GLS模型、CT模型、OJN模型和PEG模型。他們認為，依據(jù)分析師的盈利預測和基于RIV的權(quán)益資本成本計量模型體現(xiàn)了資本成

7、本計量理論發(fā)展的趨勢和方向。2.影響因素研究綜述。國內(nèi)學者關(guān)于影響因素研究的文獻共有20篇次，主要涵蓋三個方面的研究：(1)公司財務、經(jīng)營特征對資本成本的影響分析，共有3篇次。陳曉、單鑫(1999)研究發(fā)現(xiàn)，長期財務杠桿與上市公司資本成本存在顯著的負相關(guān)關(guān)系;短期財務杠桿對資本成本的影響則不顯著。因此債務融資能夠降低企業(yè)融資成本，提高企業(yè)價值。葉康濤，陸正飛(2004)認為，籠統(tǒng)地計算市場平均融資成本，并不能很好地解釋上市公司的融資偏好和融資選擇。姜付秀、陸正飛(2006)以2001~2004年滬深A股893家上

8、市公司為研究樣本進行了實證檢驗。研究發(fā)現(xiàn)，多元化與公司權(quán)益資本成本呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，證明多元化提高了權(quán)益資本成本;多元化與公司總資本成本呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，即多元化降低了總資本成本。(2)公司治理、信息披露機制對資本成本的影響分析，共有9篇次。公司治理是包含多重內(nèi)涵的綜合性機制，其內(nèi)部機制包括了財務信息披露機制(白重恩等，2005)。但因?qū)Ｕ撔畔⑴?包括非財務信息披露