上證50etf期權(quán)的交易策略與風(fēng)險(xiǎn)

《上證50etf期權(quán)的交易策略與風(fēng)險(xiǎn)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、1??合約條款詳解根據(jù)交易規(guī)則的規(guī)定，我們可以得知四個(gè)重點(diǎn)：一是合約標(biāo)的為華夏上證50ETF，而非上證50。投資者應(yīng)該采用ETF價(jià)格進(jìn)行期權(quán)交易。因?yàn)镋TF與指數(shù)是有誤差的，所以即使只有輕微的差異，兩者對(duì)期權(quán)價(jià)值的判斷還是有明顯的差別。華夏上證50ETF采用全面復(fù)制法，但受限于管理方法、申購(gòu)續(xù)回、指數(shù)成分調(diào)整、分紅時(shí)間差異等因素，使得ETF和指數(shù)的累計(jì)誤差在1%—3%，特別是在2008年8月更是高達(dá)近7%。值得關(guān)注的是，誤差的主要來(lái)源是指數(shù)成分股的分紅時(shí)間——6月至8月，而ETF分紅主要在11月，使得ETF在6月至8月較指數(shù)表現(xiàn)更佳，而11月會(huì)回歸到合理

2、誤差水平。二是合約的買賣價(jià)格很低，有利于提升期權(quán)流動(dòng)性。期權(quán)一手的交易單位是10000股，即合約價(jià)值約為25000元/手。當(dāng)月平值期權(quán)的價(jià)值約為合約價(jià)值的3%，即買入/賣出一手合約的費(fèi)用約為600元/手。相比個(gè)人50萬(wàn)元/機(jī)構(gòu)100萬(wàn)元的準(zhǔn)入門檻，這個(gè)水平是很低的。與目前唯一的股指期貨，約10萬(wàn)元/手的保證金相比，買/賣期權(quán)的資金需求就更低。因此，我們認(rèn)為ETF期權(quán)有利于提升合約流動(dòng)性，有效降低期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)差。三是采用實(shí)物的ETF份額交割，而非現(xiàn)金。實(shí)物交割是指合約到期時(shí)，權(quán)利方?jīng)Q定行權(quán)時(shí)，權(quán)利方和義務(wù)方是以現(xiàn)金和ETF份額進(jìn)行交易的，而非現(xiàn)金凈值

3、的交易。從交易的角度看，期權(quán)交易者在進(jìn)入行權(quán)時(shí)，可能需要備足ETF份額，并且判斷是否行權(quán)買入/賣出份額。四是行權(quán)日需要通知經(jīng)紀(jì)商是否行權(quán)。由于期權(quán)是實(shí)物交割，出于個(gè)人意愿和價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)利方需要自行決定是否行權(quán)。如是，權(quán)利方應(yīng)在行權(quán)日(第四個(gè)星期三)15:30(收盤后半小時(shí))前通知經(jīng)紀(jì)商。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmult

4、i-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve圖為上證50ETF期權(quán)合約條款詳解2??保證金的初始比例與備兌優(yōu)惠雖然在期權(quán)交易中，期權(quán)的權(quán)利方（期權(quán)的買方）不承擔(dān)保證金風(fēng)險(xiǎn)，但是，期權(quán)的義務(wù)方（期權(quán)的賣方）則面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。在較大的行情波動(dòng)中，如果期權(quán)義務(wù)方在單邊下跌或者上漲行情中賣出認(rèn)沽或者認(rèn)購(gòu)期權(quán)，期權(quán)的義務(wù)方將會(huì)遭受巨大的損失，從而導(dǎo)致其保證金不斷被追加，造成沉重的保證金負(fù)擔(dān)。因此，期權(quán)義務(wù)方在賣出期權(quán)的時(shí)候，應(yīng)該做

5、好完備的風(fēng)險(xiǎn)管理分析，在遇見(jiàn)不利行情時(shí)應(yīng)該實(shí)施完善的風(fēng)控措施與應(yīng)對(duì)方案，最大程度地控制風(fēng)險(xiǎn)。初始保證金水平約為合約價(jià)值的7%—12%雖然保證金開(kāi)倉(cāng)計(jì)算方法較為復(fù)雜，但是從中可以大致估算出投資者在進(jìn)行義務(wù)倉(cāng)開(kāi)倉(cāng)時(shí)的保證金比率，大概在標(biāo)的前收盤價(jià)的7%—12%范圍內(nèi)波動(dòng)。根據(jù)開(kāi)倉(cāng)前日ETF收盤價(jià)與合約結(jié)算價(jià)，大致可以估算出保證金的金額，這樣能夠幫助投資者更清楚地了解開(kāi)倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)與制定操作方案。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,es

6、tablishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve圖為賣出期權(quán)的初始保證金占合約價(jià)值的百分比圖為ETF期權(quán)的保證金計(jì)算方法備兌開(kāi)倉(cāng)：目前唯一賣出期權(quán)且無(wú)需收取保證金的策略由于上海證券交易所暫不實(shí)行組合和證券保證金，備兌開(kāi)倉(cāng)的指令成為保證金優(yōu)惠的唯一政策。所謂的備兌開(kāi)倉(cāng)是指持有1手ETF份額再賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，在指令執(zhí)行期間相關(guān)ETF份額會(huì)被

7、凍結(jié)。根據(jù)規(guī)定，備兌開(kāi)倉(cāng)的賬戶無(wú)需收取保證金，但是，如若備兌證券出現(xiàn)不足的情況，備兌開(kāi)倉(cāng)者必須按照規(guī)定，根據(jù)不足部分對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約數(shù)量進(jìn)行相應(yīng)的保證金交付。3??除權(quán)除息改變?cè)械暮霞s結(jié)構(gòu)根據(jù)交易規(guī)則，投資者在申報(bào)行權(quán)時(shí)，需要確保賬戶有足額合約、合約標(biāo)的或者資金，用于行權(quán)結(jié)算，并且行權(quán)的合約或者合約標(biāo)的不足時(shí)，對(duì)應(yīng)的行權(quán)申報(bào)無(wú)效。而中國(guó)證券登5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackbone

8、oftheurbanrailtransitmulti-level,multi-f