供給側(cè)與結(jié)構(gòu)性改革。

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1、供給側(cè)改革和結(jié)構(gòu)性改革供給側(cè)改革的前世與今生1.1“供給側(cè)改革”橫空出世11月以來，“供給側(cè)改革”成為高層講話中的高頻詞。國家主席習近平在中央財經(jīng)領導小組第11次會議和亞太經(jīng)合組織APEC工商領導人峰會上兩次強調(diào)，要“加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。國務院總理李克強在“十三五”規(guī)劃綱要編制工作會議上稱，“要在供給側(cè)和需求側(cè)兩端發(fā)力促進產(chǎn)業(yè)邁向中高端”。而中財辦主任劉鶴、副主任楊偉民，以及國家部委領導人也均在不同場合強調(diào)“加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。1.2何謂供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革？“供給側(cè)”與“需求側(cè)”相對應。需求側(cè)有投資、消費、出口三駕馬車，三駕馬車決定短期經(jīng)濟增長率。而供

2、給側(cè)則有勞動力、土地、資本、創(chuàng)新四大要素，四大要素在充分配置條件下所實現(xiàn)的增長率即中長期潛在經(jīng)濟增長率。而結(jié)構(gòu)性改革旨在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，使要素實現(xiàn)最優(yōu)配置，提升經(jīng)濟增長的質(zhì)量和數(shù)量。1.3為何要進行供給側(cè)改革？表象：需求不足。07年以來，中國經(jīng)濟增速逐年下滑。從需求側(cè)看，外需中，全球出口增速10年見頂回落，過去三年持續(xù)零增長，中國較難獨善其身，而低成本優(yōu)勢不再，令低端制造業(yè)向東南亞轉(zhuǎn)移不可避免。內(nèi)需中，11年人口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)拐點，12年人口撫養(yǎng)比見底回升，13年地產(chǎn)銷量增速持續(xù)下行，工業(yè)化步入后期，投資增速持續(xù)下行。實質(zhì)：供需錯配。但需求刺激效果甚微，15年以來央

3、行5次降息降準、發(fā)改委新批基建項目規(guī)模超過2萬億，但投資依然萎靡。而在消費領域中，則呈現(xiàn)出較為明顯的供需錯配：國內(nèi)消費增速拾級而下，但中國居民在海外瘋狂掃貨，國內(nèi)航空客運增速緩慢下行，但跨境出游卻持續(xù)高增長。這意味著，當前中國經(jīng)濟面臨的問題，并不在短期需求，而在中長期供給。1.4供給側(cè)改革是否有先例？來自供給學派的典型實踐?？v觀世界經(jīng)濟歷史，美國曾在20世紀70年代陷入滯脹，英國也在20世紀70-80年代面臨滯脹疊加結(jié)構(gòu)性問題的窘境。作為供給學派的典型實踐，“里根經(jīng)濟學”（Reaganomics）和“撒切爾主義”（Thatcherism）分別采用減稅和國企改

4、革等措施幫助經(jīng)濟走出衰退的泥淖。里根學派的核心是減稅。以“里根經(jīng)濟學”為例，1981年里根就任美國總統(tǒng)后，提出“經(jīng)濟復興計劃”，主要措施包括：降低稅率，減少政府干預，縮減政府開支，緊縮貨幣供給。其中，個人所得稅邊際稅率從70%降至28%，提高了可支配收入，增加了勞動供給意愿，也推動消費上行；而企業(yè)所得稅率從46%降至33%，直接提高了企業(yè)盈利，也提高了企業(yè)投資意愿。里根經(jīng)濟學大獲成功，令美國經(jīng)濟迎來“大穩(wěn)健”時代，也為美國長期經(jīng)濟增長打下了堅實基礎。我們認為，中國“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”并非簡單復制供給學派的“供給管理”，而是希望通過改革實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化

5、，從而避免潛在增速的大幅下行，其實質(zhì)是三中全會“全面深化改革”在要素領域的延續(xù)和聚焦。2.供給側(cè)改革的邏輯與路徑2.1供給側(cè)改革如何落實？習主席在中央財經(jīng)領導小組會議中明確指出，要促進過剩產(chǎn)能有效化解，促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化重組；要降低成本，幫助企業(yè)保持競爭優(yōu)勢；要化解房地產(chǎn)庫存，促進房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展；要防范化解金融風險，加快形成功能健全的股票市場。中財辦副主任楊偉民稱之為推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革的四個“殲滅戰(zhàn)”。如何打贏這四個“殲滅戰(zhàn)”？我們認為供給側(cè)改革將分別在勞動力、資本、創(chuàng)新、政府4條主線上推進。2.2供給側(cè)改革如何優(yōu)化勞動力配置？①放開生育政策，補充人口紅利。十三五

6、規(guī)劃建議提出，全面實施一對夫婦可生育兩個孩子政策，這將成為未來勞動力要素改革的基礎，在進一步釋放生育潛力的同時，減緩人口老齡化壓力，增加勞動力供給，補充人口紅利。②戶籍制度改革，化解地產(chǎn)庫存。當前二三線城市地產(chǎn)庫存居高不下，戶籍制度改革和住房制度改革雙管齊下，不僅有助于提供有效供給、加快城鎮(zhèn)化進程，也將創(chuàng)造需求、消化地產(chǎn)庫存。服務業(yè)大發(fā)展，緩解就業(yè)壓力?？疾炱髽I(yè)就業(yè)狀況，07年以來，服務業(yè)PMI就業(yè)在絕大多數(shù)時期高于制造業(yè)PMI就業(yè)指標，這意味著服務業(yè)就業(yè)狀況好于制造業(yè)，將成為未來主要的就業(yè)容納器。③促扶貧重教育，提升人力資本。除增加勞動力供給、促進勞動力跨

7、地區(qū)和跨部門流轉(zhuǎn)外，提高勞動力素質(zhì)也是勞動力要素改革的重要內(nèi)容。其具體措施包括以下兩方面：一是貧困人口脫貧。二是加大教育投入力度。2.3供給側(cè)改革如何優(yōu)化土地和資本配置？①土地制度改革，加速確權(quán)流轉(zhuǎn)。土地制度改革的核心方向是提高土地的使用效率。農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)以確權(quán)為基礎，以放活經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)為目的，從而提升土地要素的流動性。同時，放活農(nóng)村土地經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)意味著未來廉價的農(nóng)村、土地用地供給瓶頸將打開，也有助于抑制地產(chǎn)泡沫、加速地產(chǎn)庫存去化。②降低四大成本，改善資本回報。在需求整體不佳的大背景下，未來唯有依靠降低成本來改善企業(yè)盈利、提升資本回報。預計，未來將從以下四個方

8、面降低企業(yè)顯性成本：一是繼續(xù)推進資源品價格改革，降低