連豆操作策略

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1、連豆操作策略南華期貨團(tuán)隊(duì)1國(guó)慶前夕，連豆率先觸底反彈，一根大陽(yáng)線似乎意味著短期調(diào)整即將結(jié)束，加之國(guó)慶假期來(lái)臨時(shí)，資金會(huì)選擇調(diào)整頭寸，所以，除了大豆，國(guó)內(nèi)多數(shù)品種走勢(shì)也暫時(shí)止跌，部分品種甚至突破重要壓力位，走勢(shì)非常強(qiáng)勁。這使得在沒(méi)有充分考慮到基本面的前提下，只參考技術(shù)面顯示出的連豆價(jià)格突破關(guān)鍵支撐位4000，逢低買(mǎi)入。節(jié)日期間，CBOT美豆維持880一線上下波動(dòng)，由于美豆油的強(qiáng)勁反彈才使得美豆期價(jià)得以不跌，這其實(shí)很危險(xiǎn)。因?yàn)樽貦坝推趦r(jià)已經(jīng)表現(xiàn)出高位調(diào)整態(tài)勢(shì)，美豆油也難以獨(dú)善其身，美豆期價(jià)面臨調(diào)整的概率加大。除此之外，根據(jù)基本面的數(shù)據(jù)，比如內(nèi)外大豆價(jià)差、壓

2、榨利潤(rùn)以及直補(bǔ)政策，都預(yù)示著，連豆繼續(xù)下跌的概率大于上漲的概率，對(duì)于絕大多數(shù)需要去庫(kù)存的品種來(lái)說(shuō)，下跌是其必經(jīng)之路。更何況，自打美豆大跌以來(lái)，連豆沒(méi)有大幅跟跌。當(dāng)國(guó)內(nèi)大豆步鄭棉后塵，價(jià)格將補(bǔ)跌。操作層面去看，如果確認(rèn)9月29日的日內(nèi)大漲是假象，那么當(dāng)價(jià)格跌破4000點(diǎn)后，連豆逢高沽空，向下看至3500。如果連豆期價(jià)在4000點(diǎn)穩(wěn)住，并且向上突破4100，多單可留。合約選擇上，考慮流動(dòng)性和強(qiáng)弱差異，頭寸分別建倉(cāng)在1月和5月。具體操作：考慮到還有其他頭寸，在保證整體頭寸杠桿不超過(guò)60%的前提下，進(jìn)行連豆單邊操作，初期分批建倉(cāng)，總資金占用不超過(guò)45%。盤(pán)中4

3、030建倉(cāng)50%，跌破4000建倉(cāng)50%，總共頭寸可建1200手。目標(biāo)區(qū)間：(4015-3700)*1200*10=378萬(wàn)；（4015-3400）*1200*10=738萬(wàn)止損區(qū)間：（4100-4015）*1200*10=102萬(wàn)；（4200-4015）*1200*10=120萬(wàn)收益風(fēng)險(xiǎn)比在3倍以上。由于交易過(guò)程中，隨著盈利的不斷累積，也會(huì)根據(jù)行情做倉(cāng)位管理，上述計(jì)算是基于最為理想的時(shí)刻做出的預(yù)期。一、進(jìn)口大豆繼續(xù)擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)大豆減產(chǎn)無(wú)力挽回定價(jià)權(quán)物以稀為貴，大多數(shù)都會(huì)這么認(rèn)為，用在大豆上，貌似不靈驗(yàn)了?？v所周知，國(guó)產(chǎn)大豆面臨內(nèi)憂(yōu)外患局面，

4、一方面是玉米擠占大豆面積，另一方面是進(jìn)口大豆擠占連豆市場(chǎng)份額。國(guó)產(chǎn)大豆在結(jié)束收儲(chǔ)政策之后，迎來(lái)直補(bǔ)，結(jié)果是存貨增加，價(jià)格下跌。1.1內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大至千點(diǎn)以上，進(jìn)口大豆量暴增2014年年底之前，內(nèi)外大豆價(jià)差維持在千點(diǎn)以?xún)?nèi)，甚至都不會(huì)超過(guò)500元/噸。2014年12月中下旬，內(nèi)外大豆價(jià)差突破1000元/噸，截止2015年9月30日，天津港大豆分銷(xiāo)價(jià)格與京唐地區(qū)大豆入場(chǎng)價(jià)價(jià)差維持在1160元/噸，哈爾濱大豆收購(gòu)價(jià)與美豆到港成本價(jià)差維持在700元/噸。圖1內(nèi)外大豆現(xiàn)貨價(jià)差進(jìn)口大豆價(jià)格暴跌，國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆成本較低，進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)維持在0~200元/噸，國(guó)產(chǎn)大豆

5、壓榨利潤(rùn)不斷下滑，虧損幅度越來(lái)越大，最高時(shí)達(dá)到1000元/噸。在利潤(rùn)的刺激下，進(jìn)口大豆量暴增。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年前8個(gè)月，中國(guó)進(jìn)口大豆總量為5184萬(wàn)噸，同比增8.7%，如果9~12月份，進(jìn)口量符合市場(chǎng)預(yù)期，那么2015年大豆進(jìn)口量有望達(dá)到7935萬(wàn)噸，同比增11%。圖2內(nèi)外大豆壓榨利潤(rùn)走勢(shì)1.22015年連豆種植面積下降，產(chǎn)量質(zhì)量堪憂(yōu)中國(guó)大豆種植面積與產(chǎn)量下滑已成共識(shí)，然而市場(chǎng)并沒(méi)有因此而拖住價(jià)格，反而是價(jià)格跟隨產(chǎn)量一起下調(diào)。主要原因在于，大豆價(jià)格實(shí)施市場(chǎng)化后，雖然新增供應(yīng)減少，但總供應(yīng)量不降反升。2014年是國(guó)內(nèi)大豆種植面積連續(xù)第五個(gè)減少年頭，市

6、場(chǎng)預(yù)計(jì)2015年中國(guó)大豆產(chǎn)量將會(huì)減少到1100萬(wàn)噸，黑龍江大豆預(yù)估播種面積至少減少20%。9月21日~26日，由大商所組織的大豆玉米東北考察結(jié)果顯示，黑龍江東線：國(guó)產(chǎn)大豆堪憂(yōu)；黑龍江西線：大豆持續(xù)減產(chǎn)。賓縣居仁鎮(zhèn)吉祥村，大豆難覓蹤跡，主要作物還是玉米，因?yàn)橛衩资沼谠?300~1400元/畝，遠(yuǎn)高于大豆收益。在談及國(guó)產(chǎn)大豆用途時(shí)，了解到的情況時(shí)油廠轉(zhuǎn)作尚品豆，開(kāi)工壓榨大豆沒(méi)有利潤(rùn)可言。在談及政策時(shí)，5月份公布的60.5元/畝補(bǔ)貼給農(nóng)民，過(guò)程漫長(zhǎng)且價(jià)格還不確定。另外，玉米后期政策的變化也將對(duì)大豆產(chǎn)業(yè)帶來(lái)一些變化，而這些都是未知的，又是非常受關(guān)注的。雞西市反

7、應(yīng)出的情況是，大豆價(jià)格除非漲到2元，否則將不再種植大豆。二、大豆收儲(chǔ)改為直補(bǔ)，大豆價(jià)格面臨與棉花一樣的命運(yùn)內(nèi)外棉花價(jià)差曾經(jīng)一度達(dá)到8000點(diǎn)，這使得國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口棉花很瘋狂，表觀上消費(fèi)量集聚增加，結(jié)果是棉花暴漲后暴跌，近兩年一直維持在19800下方波動(dòng)。而19800元/噸的價(jià)格恰好是棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。但棉花與大豆在初期表現(xiàn)出不一樣的格局，也許大豆更受?chē)?guó)內(nèi)保護(hù)，否則，在公布直補(bǔ)政策之后，價(jià)格肯定暴跌，內(nèi)外價(jià)差也不會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。然而，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品層出不窮的對(duì)政策的預(yù)期以及目前整個(gè)商品市場(chǎng)形勢(shì)，國(guó)產(chǎn)大豆難以獨(dú)善其身。以棉花價(jià)格下跌為參照，19800元/噸補(bǔ)貼價(jià)

8、，13000元/噸現(xiàn)貨價(jià)，跌幅為34%；大豆4800元/噸補(bǔ)貼價(jià)，4000元/噸現(xiàn)貨價(jià)，跌幅為