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1、連豆操作策略南華期貨團(tuán)隊(duì)1國(guó)慶前夕,連豆率先觸底反彈,一根大陽(yáng)線似乎意味著短期調(diào)整即將結(jié)束,加之國(guó)慶假期來(lái)臨時(shí),資金會(huì)選擇調(diào)整頭寸,所以,除了大豆,國(guó)內(nèi)多數(shù)品種走勢(shì)也暫時(shí)止跌,部分品種甚至突破重要壓力位,走勢(shì)非常強(qiáng)勁。這使得在沒(méi)有充分考慮到基本面的前提下,只參考技術(shù)面顯示出的連豆價(jià)格突破關(guān)鍵支撐位4000,逢低買(mǎi)入。節(jié)日期間,CBOT美豆維持880一線上下波動(dòng),由于美豆油的強(qiáng)勁反彈才使得美豆期價(jià)得以不跌,這其實(shí)很危險(xiǎn)。因?yàn)樽貦坝推趦r(jià)已經(jīng)表現(xiàn)出高位調(diào)整態(tài)勢(shì),美豆油也難以獨(dú)善其身,美豆期價(jià)面臨調(diào)整的概率加大。除此之外,根據(jù)基本面的數(shù)據(jù),比如內(nèi)外大豆價(jià)差、壓
2、榨利潤(rùn)以及直補(bǔ)政策,都預(yù)示著,連豆繼續(xù)下跌的概率大于上漲的概率,對(duì)于絕大多數(shù)需要去庫(kù)存的品種來(lái)說(shuō),下跌是其必經(jīng)之路。更何況,自打美豆大跌以來(lái),連豆沒(méi)有大幅跟跌。當(dāng)國(guó)內(nèi)大豆步鄭棉后塵,價(jià)格將補(bǔ)跌。操作層面去看,如果確認(rèn)9月29日的日內(nèi)大漲是假象,那么當(dāng)價(jià)格跌破4000點(diǎn)后,連豆逢高沽空,向下看至3500。如果連豆期價(jià)在4000點(diǎn)穩(wěn)住,并且向上突破4100,多單可留。合約選擇上,考慮流動(dòng)性和強(qiáng)弱差異,頭寸分別建倉(cāng)在1月和5月。具體操作:考慮到還有其他頭寸,在保證整體頭寸杠桿不超過(guò)60%的前提下,進(jìn)行連豆單邊操作,初期分批建倉(cāng),總資金占用不超過(guò)45%。盤(pán)中4
3、030建倉(cāng)50%,跌破4000建倉(cāng)50%,總共頭寸可建1200手。目標(biāo)區(qū)間:(4015-3700)*1200*10=378萬(wàn);(4015-3400)*1200*10=738萬(wàn)止損區(qū)間:(4100-4015)*1200*10=102萬(wàn);(4200-4015)*1200*10=120萬(wàn)收益風(fēng)險(xiǎn)比在3倍以上。由于交易過(guò)程中,隨著盈利的不斷累積,也會(huì)根據(jù)行情做倉(cāng)位管理,上述計(jì)算是基于最為理想的時(shí)刻做出的預(yù)期。一、進(jìn)口大豆繼續(xù)擠占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額,國(guó)產(chǎn)大豆減產(chǎn)無(wú)力挽回定價(jià)權(quán)物以稀為貴,大多數(shù)都會(huì)這么認(rèn)為,用在大豆上,貌似不靈驗(yàn)了??v所周知,國(guó)產(chǎn)大豆面臨內(nèi)憂(yōu)外患局面,
4、一方面是玉米擠占大豆面積,另一方面是進(jìn)口大豆擠占連豆市場(chǎng)份額。國(guó)產(chǎn)大豆在結(jié)束收儲(chǔ)政策之后,迎來(lái)直補(bǔ),結(jié)果是存貨增加,價(jià)格下跌。1.1內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大至千點(diǎn)以上,進(jìn)口大豆量暴增2014年年底之前,內(nèi)外大豆價(jià)差維持在千點(diǎn)以?xún)?nèi),甚至都不會(huì)超過(guò)500元/噸。2014年12月中下旬,內(nèi)外大豆價(jià)差突破1000元/噸,截止2015年9月30日,天津港大豆分銷(xiāo)價(jià)格與京唐地區(qū)大豆入場(chǎng)價(jià)價(jià)差維持在1160元/噸,哈爾濱大豆收購(gòu)價(jià)與美豆到港成本價(jià)差維持在700元/噸。圖1內(nèi)外大豆現(xiàn)貨價(jià)差進(jìn)口大豆價(jià)格暴跌,國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆成本較低,進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)維持在0~200元/噸,國(guó)產(chǎn)大豆
5、壓榨利潤(rùn)不斷下滑,虧損幅度越來(lái)越大,最高時(shí)達(dá)到1000元/噸。在利潤(rùn)的刺激下,進(jìn)口大豆量暴增。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2015年前8個(gè)月,中國(guó)進(jìn)口大豆總量為5184萬(wàn)噸,同比增8.7%,如果9~12月份,進(jìn)口量符合市場(chǎng)預(yù)期,那么2015年大豆進(jìn)口量有望達(dá)到7935萬(wàn)噸,同比增11%。圖2內(nèi)外大豆壓榨利潤(rùn)走勢(shì)1.22015年連豆種植面積下降,產(chǎn)量質(zhì)量堪憂(yōu)中國(guó)大豆種植面積與產(chǎn)量下滑已成共識(shí),然而市場(chǎng)并沒(méi)有因此而拖住價(jià)格,反而是價(jià)格跟隨產(chǎn)量一起下調(diào)。主要原因在于,大豆價(jià)格實(shí)施市場(chǎng)化后,雖然新增供應(yīng)減少,但總供應(yīng)量不降反升。2014年是國(guó)內(nèi)大豆種植面積連續(xù)第五個(gè)減少年頭,市
6、場(chǎng)預(yù)計(jì)2015年中國(guó)大豆產(chǎn)量將會(huì)減少到1100萬(wàn)噸,黑龍江大豆預(yù)估播種面積至少減少20%。9月21日~26日,由大商所組織的大豆玉米東北考察結(jié)果顯示,黑龍江東線:國(guó)產(chǎn)大豆堪憂(yōu);黑龍江西線:大豆持續(xù)減產(chǎn)。賓縣居仁鎮(zhèn)吉祥村,大豆難覓蹤跡,主要作物還是玉米,因?yàn)橛衩资沼谠?300~1400元/畝,遠(yuǎn)高于大豆收益。在談及國(guó)產(chǎn)大豆用途時(shí),了解到的情況時(shí)油廠轉(zhuǎn)作尚品豆,開(kāi)工壓榨大豆沒(méi)有利潤(rùn)可言。在談及政策時(shí),5月份公布的60.5元/畝補(bǔ)貼給農(nóng)民,過(guò)程漫長(zhǎng)且價(jià)格還不確定。另外,玉米后期政策的變化也將對(duì)大豆產(chǎn)業(yè)帶來(lái)一些變化,而這些都是未知的,又是非常受關(guān)注的。雞西市反
7、應(yīng)出的情況是,大豆價(jià)格除非漲到2元,否則將不再種植大豆。二、大豆收儲(chǔ)改為直補(bǔ),大豆價(jià)格面臨與棉花一樣的命運(yùn)內(nèi)外棉花價(jià)差曾經(jīng)一度達(dá)到8000點(diǎn),這使得國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口棉花很瘋狂,表觀上消費(fèi)量集聚增加,結(jié)果是棉花暴漲后暴跌,近兩年一直維持在19800下方波動(dòng)。而19800元/噸的價(jià)格恰好是棉花目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。但棉花與大豆在初期表現(xiàn)出不一樣的格局,也許大豆更受?chē)?guó)內(nèi)保護(hù),否則,在公布直補(bǔ)政策之后,價(jià)格肯定暴跌,內(nèi)外價(jià)差也不會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。然而,國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品層出不窮的對(duì)政策的預(yù)期以及目前整個(gè)商品市場(chǎng)形勢(shì),國(guó)產(chǎn)大豆難以獨(dú)善其身。以棉花價(jià)格下跌為參照,19800元/噸補(bǔ)貼價(jià)
8、,13000元/噸現(xiàn)貨價(jià),跌幅為34%;大豆4800元/噸補(bǔ)貼價(jià),4000元/噸現(xiàn)貨價(jià),跌幅為