關(guān)于上市公司在融資研究文獻綜述

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1、關(guān)于上市公司再融資研究文獻綜述　再融資是指上市公司通過配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場上進行的直接融資。再融資對上市公司的發(fā)展起到了較大的推動作用，我國證券市場的再融資功能越來越受到有關(guān)方面的重視。這里我將對《北京上市公司股權(quán)再融資對公司績效影響的研究》、《服裝業(yè)上市公司再融資現(xiàn)狀_問題及對策》等十六篇論文進行總結(jié)歸納，深入探討有關(guān)上市公司再融資的問題。一·《北京上市公司股權(quán)再融資對公司績效影響的研究》文獻時間：2013年5月來源：老師給予作者：張鵬（特華博士后科研工作站，北京）谷澤北（中央財經(jīng)大學，北京）摘要：近年來上市公司股權(quán)再融資對績效的影響受到廣泛關(guān)注，學者們進行了深入研究，

2、得到不同的結(jié)論。本文對北京市上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)進行了研究和分析，發(fā)現(xiàn)北京市上市公司存在股權(quán)再融資后績效指標下降的現(xiàn)象。本文探討了該現(xiàn)象產(chǎn)生的原因，及主要的影響因素，并提出了一些改進建議。研究的主要問題：北京市上市公司再融資對其業(yè)績有何影響，并探討可能的原因。影響再融資后績效水準的因素：（一）指標選?。?.貨幣資金留存比率（CASH），2.財務(wù)杠桿比率(LEVE)，3.Herfindahl_5指數(shù)(HERF)，（二）數(shù)據(jù)分析：1.貨幣資金留存比率對于經(jīng)營績效水準的影響，支持了本文的假設(shè)1說明貨幣資金留存比率較高的公司經(jīng)營績效較低，再融資并不能提升其經(jīng)營績效。2.財務(wù)杠桿比率對于經(jīng)營績效水準的影響。

3、本文的研究結(jié)論支持了假設(shè)2，再融資后高杠桿樣本的經(jīng)營績效提升較為顯著，反映出再融資對杠桿比率高低不一的上市公司具有不同效果。3.Herfindahl_5指數(shù)(HERF)本文的結(jié)論印證假設(shè)3，說明股權(quán)集中程度高不利于公司經(jīng)營績效水平的提升，大股東可以通過“隧道效應(yīng)”侵蝕公司利益，而中小股東卻無力與之抗爭。建議：一）內(nèi)部控制從加強上市公司內(nèi)部控制、優(yōu)化投資決策機制等等這些角度切入，強調(diào)上市公司內(nèi)部監(jiān)管和合理的制度建設(shè)。1.抑制不合理的股權(quán)再融資沖動。在數(shù)據(jù)處理中發(fā)現(xiàn)部分上市公司頻繁進行再融資，并且融資后經(jīng)營績效降幅很大。因此需進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，強化再融資的內(nèi)部約束，抑制公司不合理的融資需求。

4、2.降低貨幣資金留存比率，合理配置現(xiàn)金資源。上市公司管理層必須合理規(guī)劃和選擇貨幣資金投向。較高的貨幣資金留存比率不利于公司利益最大化，董事會和監(jiān)事會應(yīng)對管理層的經(jīng)營行為，尤其是對貨幣資金的安排加以內(nèi)部監(jiān)督和審議，減少所有權(quán)經(jīng)營權(quán)分離帶來的代理成本，盤活貨幣資金資產(chǎn)，使之真正為公司帶來回報。二）外部監(jiān)管加強對上市公司的外部監(jiān)管主要從監(jiān)管部門和中介機構(gòu)兩個方面著手。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurban

5、railtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve1.完善債權(quán)融資市場。擴大債權(quán)融資的比重、鼓勵上市公司進行附認股權(quán)公司債券的發(fā)售。許多學者的的研究均發(fā)現(xiàn)，相對于增發(fā)、配股、發(fā)行可轉(zhuǎn)債三種方式，適度債務(wù)融資能夠降低自由現(xiàn)金流，產(chǎn)生財務(wù)杠桿、帶來稅盾效應(yīng)和外在評級壓力，有利于提升經(jīng)營績效；而附認股權(quán)證公司債券的發(fā)售具有改善公司資本結(jié)構(gòu)、增加市場交易品種和提升公司債券吸引力等好處。因此在已出臺《發(fā)行管理辦法》基礎(chǔ)上，為債股混合型證券融資提供良

6、好環(huán)境，完善再融資市場具有重要意義。2.降低盈余管理的空間。上市公司可能會為了達到再融資，有意識地進行盈余管理，粉飾報表。針對這種現(xiàn)象，國內(nèi)外學者提出監(jiān)管部門應(yīng)轉(zhuǎn)變監(jiān)管思路，減少行政監(jiān)管手段的利用，減少對凈資產(chǎn)收益率和累積分配利潤等單一指標的依賴，通過市場手段，市場指標進行彈性的監(jiān)管。二·《服裝業(yè)上市公司再融資現(xiàn)狀、問題及對策》文獻時間：2012年12月來源：老師給予作者：劉春蘭（宿遷中等專業(yè)學校經(jīng)濟貿(mào)易與社會服務(wù)系）摘要：再融資對上市公司的發(fā)展起到了較大的推動作用，其功能越來越受到有關(guān)方面的重視。通過對服裝業(yè)上市公司再融資現(xiàn)狀的調(diào)查，分析了服裝業(yè)上市公司再融資存在的問題及影響因素，并基于制度

7、經(jīng)濟學的視角，提出了促進服裝業(yè)上市公司再融資的建議。服裝業(yè)上市公司再融資的現(xiàn)狀及存在的問題：1.再融資規(guī)模呈不斷增長態(tài)勢，但總體規(guī)模偏小2.再融資比例偏低，再融資平臺利用率亟待提升3.偏好股權(quán)融資特征明顯，再融資規(guī)模有待進一步提高4.再融資資金使用效率不高，資金投向變更現(xiàn)象較為普遍影響服裝業(yè)上市公司再融資行為的主要因素：1．服裝業(yè)的發(fā)展空間受限，再融資項目明顯匱乏2．家族控股主導公司治理結(jié)構(gòu)，再融