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《基于var模型的影子銀行與中國經(jīng)濟發(fā)展的實證研究.doc》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、基于VAR模型的影子銀行與中國經(jīng)濟發(fā)展的實證研究目前，關(guān)于影子銀行的概念國際上還沒有統(tǒng)一的定論。XX年，美國太平洋投資管理公司執(zhí)行董事PaulMcCulley首先提出“影子銀行”這一概念，他認(rèn)為影子銀行不同于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，影子銀行所籌集的資金具有短期性和不確定性，并且影子銀行不受或較少受到監(jiān)管。美國金融穩(wěn)定委員會認(rèn)為監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)以更為廣闊的視角來看待影子銀行，任何在正規(guī)銀行體系之外的信用中介機構(gòu)和信用中介活動都可以被視為影子銀行。國內(nèi)學(xué)者也未對影子銀行的定義形成統(tǒng)一的看法。易憲容認(rèn)為只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外業(yè)務(wù)都屬于影子銀行。劉煜輝把影子銀行分成兩部分，第一部
2、分包括銀行合作、委托貸款、擔(dān)保公司、信托公司等所進行的放貸業(yè)務(wù)，第二部分包括以民間借貸和地下錢莊為主要代表的民間金融。近幾年，中國影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，金融穩(wěn)定委員會報告顯示，XX年中國影子銀行資產(chǎn)規(guī)模接近三萬億美元，僅次于美國和英國。而根據(jù)穆迪的最新估測，XX年底中國影子銀行資產(chǎn)迗到人民幣41萬億元，相當(dāng)于GDP的65%。影子銀行體系作為一種跨越直接融資和間接融資的新型金融運作方式，本身是中性的，是一把雙刃劍，既有促進實體經(jīng)濟和金融體系發(fā)展的正向積極作用，同時也蘊含了極高的風(fēng)險。本文旨在通過對我國影子銀行的研究，發(fā)現(xiàn)影子銀行對我國經(jīng)濟發(fā)展的利和弊，并及時提出應(yīng)
3、對措施，從而使得我國經(jīng)濟在轉(zhuǎn)型升級過程中得以健康穩(wěn)定地發(fā)展。二、文獻綜述大部分學(xué)者都認(rèn)為影子銀行有利于經(jīng)濟發(fā)展。Fengetal提出，影子銀行雖然是導(dǎo)致XX年美國金融危機爆發(fā)的罪魁禍?zhǔn)?，但影子銀行在促進國民經(jīng)濟發(fā)展方面也起著非常重要的作用［1］。樊曉靜等通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析得出：影子銀行與GDP、CPI之間表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系且呈邊際效應(yīng)遞減規(guī)律，說明影子銀行的發(fā)展有利于促進我國經(jīng)濟發(fā)展，但是影子銀行對經(jīng)濟增長的貢獻度呈遞減趨勢［2］。王曉楓等實證分析了影子銀行的流動性及其對宏觀經(jīng)濟的影響，結(jié)果表明：自XX年以來，影子銀行的流動性創(chuàng)造對我國經(jīng)濟增長發(fā)揮了一定的積極作用；
4、雖然短期內(nèi)影子銀行產(chǎn)生的流動性變化較為頻繁，可能會阻礙經(jīng)濟的發(fā)展，但是從長期看將趨于穩(wěn)定［3］。有些學(xué)者認(rèn)為影子銀行和經(jīng)濟發(fā)展之間互為促進作用。陳劍對中國影子銀行體系與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行了實證檢驗，選取2000—XX年的季度數(shù)據(jù)構(gòu)建了SVAR模型，結(jié)果表明影子銀行體系的發(fā)展確實促進了我國的經(jīng)濟增長，但卻影響到了央行貨幣政策的實施效果；另外經(jīng)濟發(fā)展反過來也對影子銀行的發(fā)展造成了顯著影響［4］。索暢等采用1992一H年的樣本數(shù)據(jù)進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，結(jié)果顯示我國影子銀行和經(jīng)濟增長之間具有互為促進作用［5］。李建偉等認(rèn)為影子銀行在推動我國利率市場化改革以及促進實
5、體經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮著不可替代的作用，但波動性較大，不具有持續(xù)性。同時實體經(jīng)濟的復(fù)蘇和發(fā)展反過來也會推動影子銀行規(guī)模的擴大［6］。也有部分學(xué)者認(rèn)為影子銀行對經(jīng)濟發(fā)展的影響并不顯著，而經(jīng)濟增長卻促進了影子銀行規(guī)模的擴大。沈悅運用格蘭杰因果檢驗法對影子銀行體系的規(guī)模與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行實證檢驗，指出影子銀行體系規(guī)模與經(jīng)濟增長之間只存在單向的因果關(guān)系，經(jīng)濟增長刺激了影子銀行體系的擴張，但是反過來，影子銀行體系對經(jīng)濟增長的促進作用并不顯著［7］。許付常等通過研究得出結(jié)論：經(jīng)濟增長與影子銀行發(fā)展存在單向因果關(guān)系，即經(jīng)濟增長促進了影子銀行發(fā)展，反之則不成立［8］。只有少數(shù)學(xué)者
6、認(rèn)為影子銀行對經(jīng)濟發(fā)展會產(chǎn)生不利影響。唐紅娟指出影子銀行借短貸長的期限錯配特征將導(dǎo)致流動性風(fēng)險較為突出，并且影子銀行與商業(yè)銀行之間具有錯綜復(fù)雜的關(guān)系，極易導(dǎo)致風(fēng)險的傳染與擴散，影響經(jīng)濟的健康發(fā)展［9］。楊旭指出影子銀行追求的是利潤最大化，企業(yè)將資金拿去放貸比做實業(yè)獲利更多，這將導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化［10］。整體上看，現(xiàn)有研究文獻主要是分析影子銀行規(guī)模與GDP增長之間的關(guān)系，而對其他經(jīng)濟變量比如CPI、Ml以及失業(yè)率等卻鮮有提及。另外，現(xiàn)有文獻主要使用金融危機之后的數(shù)據(jù)，而從較長時間跨度量化分析影子銀行對經(jīng)濟增長的文獻并不多。本文將基于向量自回歸模型，以1981—XX年
7、的數(shù)據(jù)為樣本，對影子銀行及經(jīng)濟發(fā)展之間的關(guān)系進行量化分析，對影子銀行在國民經(jīng)濟中發(fā)揮的作用進行實證分析。三、變量選擇和模型設(shè)計變量選取和數(shù)據(jù)來源說明因為本文主要研究影子銀行與我國經(jīng)濟增長的相互關(guān)系，因此本文選取的主要研究變量包括影子銀行的規(guī)模、國內(nèi)生產(chǎn)總值、貨幣供應(yīng)量、物價指數(shù)以及失業(yè)率，采用從1981一XX年的年度數(shù)據(jù)作為樣本。本文選用如下變量：1.影子銀行規(guī)模。國內(nèi)學(xué)者目前對影子銀行還沒有統(tǒng)一的界定，因而我國還沒有關(guān)于影子銀行統(tǒng)一或官方的數(shù)據(jù)。本文借鑒李建軍［11］的研究成果，基于經(jīng)濟金融基本關(guān)系原理：一段時間內(nèi)經(jīng)濟主體實現(xiàn)的GDP是由這段時間金融機構(gòu)的全部
8、信貸支持的，從借款人的角
