日本-中國臺灣股市對中國大陸股市的啟示

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1、日本中國臺灣股市對中國大陸股市的啟示：F832文獻標(biāo)識：A：1009-4202（2011）04-096-01　　摘要中國股市在經(jīng)歷去年一年的糟糕表現(xiàn)，目前面臨著新的突破方向，東北證券在前段時間拋出萬點論，引發(fā)市場的熱議。然而在東北證券萬點論拋出以后，市場并未走出凌厲的攻勢。本文將借日本、中國臺灣股市的發(fā)展進程給中國大陸股市未來的走勢提出一些預(yù)測。中國與日本、臺灣省有著類似的經(jīng)濟發(fā)展以及轉(zhuǎn)型的態(tài)勢。也同時面臨著本幣升值、熱錢涌入、房地產(chǎn)價格狂飆的情形。對于中國大陸的股市未來走勢有著相當(dāng)積極的意義。　　關(guān)鍵詞日本臺灣省股市中國股市　　　　一、中國

2、股市與日本、臺灣省股市的異同　　中國股市近年來曾經(jīng)歷經(jīng)多個牛市和熊市，然而對比鄰國日本，日本股市似乎已經(jīng)長期得走入了死寂期。日本東京日經(jīng)225指數(shù)自從1989年12月29日達到38957的歷史高點以來，至今仍然未能達到最高峰的三分之一。距離最新的收盤指數(shù)為10254點。中國臺灣省臺股加權(quán)指數(shù)自從1990年2月1日達到13608點的歷史高位以來，也未有機會突破前期高點。　　盡管兩地股市仍然未有機會突破前期高點。然而臺灣股市仍然和日本股市有著不小的區(qū)別。臺股在1997年、2000年、2007年都曾突破10000點甚至有突破1990年高點的可能。而日

3、股自從1989年下跌以來，走勢是一個標(biāo)準(zhǔn)的緩慢下降通道，多方的反擊很微弱。而對比兩國經(jīng)濟就可以看出截然不同的兩地股市走勢端倪。臺灣人均GDP由1990年的8132美元上升到2007年的16855美元。而日本的人均GDP由1990年的30000美元緩慢攀升到2007年的34000萬美元?！　?007年市場的空頭派謝國忠依照日本和臺灣省的股市預(yù)測中國的股市自從6000點后將成為A股未來很難企及的高點。然而謝國忠只看到中國大陸和臺灣省以及日本相同的情形。確未能注意到以下：　　1．中國人均GDP所處的階段、中國2007年人均GDP還未能達到3000美金

4、。而1990年日本和臺灣省的GDP已經(jīng)分別達到8000美元和30000美元。中國企業(yè)盈利狀況完全可以再依靠技術(shù)改善、管理改善、人員素質(zhì)改善得以提高。在忽略此前提下預(yù)測中國大陸股市是不科學(xué)的?！　?．1990年臺灣省和日本股市崩盤與中國大陸2007年崩盤原因截然不同。臺灣省和日本股市與中國大陸崩盤相同原因來自于前期經(jīng)過大幅上漲、樂觀情緒彌漫、本幣升值預(yù)期導(dǎo)致熱錢流入等等。而最大不同的原因是臺灣省和日本自身的經(jīng)濟已經(jīng)無法再支撐快速的增長。在外部的導(dǎo)火線下，股價大幅下挫。而中國股市的本輪大幅下挫更像是收到外圍經(jīng)濟波動而出現(xiàn)的技術(shù)調(diào)整。經(jīng)濟的內(nèi)在動力仍

5、然存在?！　∪欢_灣省和日本對中國大陸股市的啟示也是值得深思的。筆者認(rèn)為有幾點特別值得提醒：　　1.泡沫是一定會破滅的，無論是出于新興經(jīng)濟的大陸和中國臺灣、日本。崩盤前股市都已經(jīng)累積了相當(dāng)?shù)呐菽?。依照中國大陸而言?007年中國大陸的平均市盈率已經(jīng)突破60倍。　　2.中國長期以來出口加工型經(jīng)濟可能也面臨著與日本、臺灣省出口經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和房地產(chǎn)市場泡沫的危機。一方面，中國當(dāng)前對于房地產(chǎn)采取了嚴(yán)厲的調(diào)控措施。另一方面、中國2月份貿(mào)易出現(xiàn)逆差。這都在一定程度上位中國經(jīng)濟敲響了警鐘。中國一直提出促消費的概念，然而依照臺灣的經(jīng)歷。1990年后臺灣的“后工業(yè)

6、時代”使得島內(nèi)的服務(wù)業(yè)比重由86年的47.3%上升到60.1%。臺灣在人均收入僅及發(fā)達國家和地區(qū)水平一半的情況下，提前步入后工業(yè)化社會。這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的急劇轉(zhuǎn)變，雖然成為臺灣經(jīng)濟發(fā)展水平提高的重要標(biāo)志，但以島內(nèi)需求為依托、占GDP比重六成以上的服務(wù)業(yè)，由于過度擴張和缺乏國際競爭力，其進一步發(fā)展已受到島內(nèi)市場狹小的嚴(yán)重制約，越來越難以擔(dān)當(dāng)推動經(jīng)濟快速增長的火車頭作用。中國當(dāng)前仍然缺乏一批具有國際經(jīng)濟力的大企業(yè)。而國內(nèi)的一些學(xué)者仍然認(rèn)為“促消費”是一個可以保證中國經(jīng)濟增長持續(xù)增長的動力。這點事尤其值得注意的?！　《?、中國股市的預(yù)測　　東北證券近日高調(diào)

7、拋出萬點論。再次引起市場震動。中信證券徐剛，國泰君安李迅雷等都表達了贊成意見。然而，值得注意的是，當(dāng)前A股的市盈率來看，WIND的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明當(dāng)前A股的平均市盈率為36.66倍。同時中國經(jīng)濟的調(diào)低GDP的增速為7%。很多唱多派只看到了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型可能帶來的經(jīng)濟成長，忽視了這其中所面臨的風(fēng)險以及目前的估值水平。股市的漲跌最重要的決定因素還是必須回到公司的盈利。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的前景是美好的，卻也是不可確定的?！　∫勒杖毡?、臺灣省經(jīng)驗，股市增長或滯后、或超前經(jīng)濟形勢，然而股市增長卻一定有其推手。依靠簡單想象編制一個萬點論的“大餅”是不合適宜的。筆者認(rèn)為可以

8、確定的事情是：中國未來一定會誕生一批真正的世界級優(yōu)秀企業(yè)。而這些擁有自主產(chǎn)權(quán)、技術(shù)和市場能力的企業(yè)必將成為股市的贏家。