2014年以來,人民幣對(duì)美元貶值情況的分析

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1、...2014年以來，人民幣對(duì)美元貶值情況分析2014年以來，人民幣兌美元匯率一跌再跌，早在3月份已跌破6.2的紅線。業(yè)內(nèi)人士曾警告說，如果人民幣跌破該水準(zhǔn)，將會(huì)觸發(fā)投資產(chǎn)品賬戶追加保證金，從而可能導(dǎo)致人民幣匯率變得更不穩(wěn)定。這些產(chǎn)品是在人民幣較堅(jiān)挺時(shí)購(gòu)入的，當(dāng)時(shí)很多人都認(rèn)為人民幣只可能進(jìn)一步升值。但是，究竟是什么導(dǎo)致了人民幣兌美元時(shí)的貶值？而這樣的持續(xù)貶值又會(huì)對(duì)中國(guó)乃至國(guó)際產(chǎn)生怎樣的影響？中國(guó)面對(duì)這樣的情況又該做何反映？在此將會(huì)一一進(jìn)行分析。一、人民幣貶值的原因隨著央行3月分外匯資產(chǎn)數(shù)據(jù)的發(fā)布，貶值原因也逐漸清晰，分析人士人為，央行通過向商業(yè)銀行持續(xù)買入美元、賣出人民幣，導(dǎo)致人民幣持續(xù)走軟

2、。貶值目的是分析支出，央行干預(yù)人民幣匯率，目的在于增加套利投機(jī)的成本，打破人民幣單邊升值的預(yù)期。同時(shí)，人民幣貶值，也有利于中國(guó)貿(mào)易出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。二、人民幣貶值對(duì)社會(huì)的影響一方面,是人們?nèi)?guó)外消費(fèi)的成本升高了,也就是說人民幣“不值錢了”;另一方面,貶值會(huì)導(dǎo)致在中國(guó)的套利熱錢流出,因?yàn)槿嗣駧刨Y產(chǎn)也貶值了,熱錢在中國(guó)投機(jī)套利就沒那么好盈利了,當(dāng)然這對(duì)國(guó)內(nèi)的樓市、實(shí)業(yè)也會(huì)造成壓力,可能導(dǎo)致樓市降價(jià)、工業(yè)蕭條。當(dāng)然，雖然目前為止人民幣出現(xiàn)了3%的貶值幅度，對(duì)打擊押注人民幣升值的的短線投機(jī)者取得了很大成功；但根據(jù)我國(guó)持續(xù)的大額貿(mào)易和總體經(jīng)常賬盈余，決定了人民幣匯率不會(huì)一直持續(xù)走低。有專業(yè)人士認(rèn)為，

3、人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)不可低估。不確定性增加了人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的憂慮。今年2月，房?jī)r(jià)漲幅放緩到數(shù)月來的最低水平。而浙江興潤(rùn)置業(yè)投資有限公司的債務(wù)違約，更讓人擔(dān)心等待已久的房地產(chǎn)泡沫破裂正在逼近。中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行2月份外匯占款大幅下降，暗示投機(jī)性的資金流入正在枯竭。......然而，北京的貨幣當(dāng)局依舊控制著局面。他們恰恰是在利用這種市場(chǎng)的陣痛來擠出投機(jī)者。決策者對(duì)流入的所謂“熱錢”感到不滿，因?yàn)檫@加大了他們管理國(guó)內(nèi)流動(dòng)性和貨幣供應(yīng)量的難度。近來中國(guó)央行[微博]逐日在拉低人民幣的中間價(jià)。央行還宣布將人民幣匯率圍繞中間價(jià)的日浮動(dòng)區(qū)間由1%擴(kuò)大至2%，這暗示中國(guó)央行將允許人民幣的波動(dòng)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。周三人民幣較中

4、間價(jià)的跌幅首次超過1%，這說明浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大并不僅僅是嘴上說說而已。中國(guó)政府認(rèn)為，即使人民幣結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品真的爆出重大問題，也不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成廣泛影響。如果政府變得開始擔(dān)心起來，那么央行可能會(huì)隨時(shí)入市，推動(dòng)人民幣再度上漲。而中國(guó)政府可以輕而易舉監(jiān)控那些正在痛苦中掙扎的外匯投機(jī)者，這才是問題的關(guān)鍵。由于匯率與資產(chǎn)價(jià)格有很大相關(guān)性，短期內(nèi)匯率大幅動(dòng)蕩對(duì)任何一個(gè)國(guó)家而言都是危險(xiǎn)的信號(hào)。最近一段時(shí)間內(nèi)，人民幣(6.2535,0.0065,0.10%)(6.2250,-0.0025,-0.04%)匯率在短時(shí)間內(nèi)持續(xù)下跌，對(duì)此及其可能產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)絕不可低估。2月中旬以來，在岸市場(chǎng)人民幣匯率及離岸市場(chǎng)人民幣匯率

5、一改近幾年“升升不息”的態(tài)勢(shì)，在岸人民幣對(duì)美元即期匯率跟隨中間價(jià)連續(xù)收跌，特別是擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間之后，人民幣對(duì)美元中間價(jià)波動(dòng)加大，并創(chuàng)下年內(nèi)新低，自1月中旬至今跌幅已達(dá)2.3%左右。人民幣走勢(shì)出現(xiàn)“反轉(zhuǎn)”一度被市場(chǎng)解讀為“央行[微博]主動(dòng)干預(yù)”的結(jié)果。事實(shí)上，在貶值過程中，人民幣中間價(jià)低于即期匯率，說明央行政策更傾向于控制人民幣匯率貶值幅度，并非央行主動(dòng)引導(dǎo)貨幣貶值，而更多是來自于全球流動(dòng)性以及美聯(lián)儲(chǔ)QE的脈沖式?jīng)_擊。脈沖式?jīng)_擊的影響早已在其他新興經(jīng)濟(jì)體身上有所顯現(xiàn)。今年1月下旬，當(dāng)美國(guó)宣布計(jì)劃第二次縮減QE后，以阿根廷比索為代表的新興國(guó)家貨幣市場(chǎng)遭受重創(chuàng)。大規(guī)模資產(chǎn)拋售在阿根廷、土耳

6、其和南非等新興市場(chǎng)國(guó)家再度上演，這是繼2013年5至6月間新興市場(chǎng)出現(xiàn)的第二波劇烈震蕩。而今，出現(xiàn)在離岸市場(chǎng)上的人民幣持續(xù)下跌，很大程度上也預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的第三波沖擊猶如漣漪，一波一波向外圍傳遞。......由于以人民幣跨境貿(mào)易、人民幣存款和人民幣債券三個(gè)指標(biāo)來衡量的離岸市場(chǎng)規(guī)模還比較小，更容易受到全球跨境資金流動(dòng)的沖擊，離岸人民幣自然首當(dāng)其沖，離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元跌至8個(gè)多月以來的最低水平，表明已經(jīng)大幅減少離岸人民幣頭寸，貶值預(yù)期開始形成。預(yù)期很大程度上具有剛性，一旦預(yù)期形成，短時(shí)期內(nèi)很難改變。掌握全球貨幣“總閥門”的美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議表明，美聯(lián)儲(chǔ)再次減少債券購(gòu)買規(guī)模，4月份開始將月

7、度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模從650億美元縮減至550億美元，并可能在2015年初啟動(dòng)加息進(jìn)程。中美利差、匯差的縮小將進(jìn)一步促使資本外流。鑒于美元在決定全球流動(dòng)性方面的核心作用，預(yù)期未來一段時(shí)期內(nèi)，外匯占款中樞下降勢(shì)必導(dǎo)致中國(guó)“資金池”水位隨之下降，一直以來通過外匯渠道蓄水的功能可能轉(zhuǎn)變?yōu)槁p的功能，這將改變中國(guó)貨幣創(chuàng)造的主渠道，進(jìn)而加劇人民幣貶值壓力和外界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。事實(shí)上，對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家而言，金融體系的脆弱性和