“大小非”解禁摧毀了牛市-

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1、“大小非”解禁摧毀了牛市?　　“大小非”解禁并非牛轉(zhuǎn)熊的根本所在。說(shuō)到底，股市的一而再，再而三的暴跌是市場(chǎng)缺乏信心、資金面從緊、投資價(jià)值不突出造成的?！按笮》恰钡慕饨皇茄┥霞铀又亓斯墒袨?zāi)難的程度而已。下載論文網(wǎng)　　　　在“綠肥紅瘦”的日子里，一根稻草可能壓塌一座房屋，一個(gè)消息也可能摧毀投資者的信心，人人如驚弓之鳥(niǎo)。因此，當(dāng)“大小非”如洪水猛獸般砸出之時(shí)，所有的矛頭均指向了“大小非”解禁?！　　　　按笮》恰睖p持不手軟　　　　今年以來(lái)，一個(gè)令市場(chǎng)頗為不安的是，“大小非”解禁高峰接踵而來(lái)，這些成本極低的籌碼在鎖定10多年后終于松

2、綁，其拋售的意愿堅(jiān)決，一波又一波地沖擊著大盤(pán)。在剛剛過(guò)去的3月份，滬指下挫達(dá)％，創(chuàng)下了1994年7月以來(lái)的最大月跌幅。　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份共有億股限售股解禁，這一數(shù)量與2月份基本持平。從解禁的金額來(lái)看，1月份解禁約563億元，2月份解禁約1467億元，3月份“大小非”解禁額度約為896億元，比2月份減少了將近四成。從解禁的上市公司家數(shù)來(lái)看，3月份共有98家，比2月份的78家增加了％。由WIND資訊提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，3月份解禁壓力主要集中在下旬，解禁金額為437億元，中旬解禁壓力最小為128億元，上旬則解禁330億元左右。其中，五糧液

3、、美的電器和海螺水泥解禁額度居前三位。海螺水泥、美的電器、五糧液分別在2日、22日、31日解禁億、億和億元，合計(jì)占當(dāng)月解凍額度的％?！　⊥瑫r(shí)，從上市公司公告披露的數(shù)據(jù)看，“大小非”減持意愿非常強(qiáng)烈。2007年共有340家上市公司出現(xiàn)限售股解凍后的套現(xiàn)行為，減持合計(jì)54億股，占全年解凍股改限售股總數(shù)的％，套現(xiàn)額度為898億元，占全年解凍額度的比例也為％。2008年2月份，僅有46家上市公司發(fā)布了48次減持公告，減持股份億股；而3月份則有64家上市公司公布了合計(jì)85次減持，累計(jì)減持股份億股，較上月增加了33％。　　值得注意的是，這一

4、數(shù)據(jù)只是通過(guò)公告披露的減持情況，還有多少籌碼無(wú)需披露便已經(jīng)套現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，3月份“大小非”解禁中，解凍股數(shù)占總股本比例在5％以下的股東有213家，全部減持而無(wú)需發(fā)布公告的股東家數(shù)合計(jì)所占全部股東家數(shù)比例為66％。這也就意味著不少以“小非”為主的非流通股股東解禁后，可能選擇了“沉默”減持，這導(dǎo)致了僅根據(jù)上市公司公告統(tǒng)計(jì)到的數(shù)據(jù)，出現(xiàn)較大程度的偏差。　　　　還有多少“大小非”要解禁　　　　對(duì)于目前市場(chǎng)的弱不禁風(fēng)而言，“大小非”的批量減持猶如洪水猛獸。那么，究竟還有多少“大小非”要解禁呢?　　據(jù)wind資訊統(tǒng)計(jì)，從2006年到2009

5、年，“大小非”解禁將呈逐年上升的態(tài)勢(shì)，其中2008年將迎來(lái)解禁浪潮的第一波。2008年全年“大小非”解禁7963338萬(wàn)股、市值約萬(wàn)億元左右；2009年解禁的規(guī)模是6637億股。而從2008年起的未來(lái)3年中，合計(jì)解禁規(guī)模將達(dá)到9032億股。從目前情況來(lái)看，2008年上半年“大小非”解禁的洪峰已過(guò)。上半年解禁高峰出現(xiàn)在2、3月份，兩個(gè)月加起來(lái)共占全年“大小非”解禁額的％。4月份解禁總量?jī)H為億股，約為3月份解禁股總數(shù)的1／3左右，5月份則更少，僅有億股。但根據(jù)中金公司提供的數(shù)字，“大小非”解禁高潮將出現(xiàn)在下半年。除了9月份解禁量相對(duì)

6、較少以外，其余5個(gè)月解禁量均在2000億元左右，特別是8月份，解禁市值高達(dá)4309億元，為全年之最；其次為12月份，解禁額也有3219億；10月份以2064億元居于全年第三的位置?！　×?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2008年4月1日，滬深A(yù)股總市值為萬(wàn)億元，而流通市值僅7萬(wàn)億元，約占1／3。僅2008年一年，“大小非”解禁的總市值就超過(guò)2萬(wàn)億元，而全部解禁將成為天文數(shù)字。　　此外，我們?nèi)詰?yīng)看到的一點(diǎn)是，由于此前解禁的非流通股減持比例依然很小，不排除在未來(lái)市場(chǎng)回暖上漲時(shí)這部分累積股份出現(xiàn)集中拋售的情況。因此，投資者對(duì)已經(jīng)獲得流通權(quán)的股東在未來(lái)

7、出現(xiàn)連續(xù)減持的可能應(yīng)保持高度警惕?！　】偠灾按笮》恰苯饨膲毫υ陔S后的一兩年內(nèi)都隨時(shí)存在?！　　　　跋薹恰睙o(wú)法律依據(jù)　　　　對(duì)于“大小非”的解禁，市場(chǎng)視之為洪水猛獸。而在連續(xù)暴跌的市道中，限制非流通股解禁的呼聲越來(lái)越高。那么，“大小非”究竟能否限制其解禁的步伐?　　答案是否定的。從2005年4月底啟動(dòng)股改，當(dāng)初大股東平均支付對(duì)價(jià)10送3的對(duì)價(jià)后，并且設(shè)置了限售期，限制非流通股的流通進(jìn)程，當(dāng)初股改方案基本是獲得了流通股股東的高票通過(guò)。然而，到了為股改成果埋單的時(shí)候，卻又后悔了，要改變規(guī)則了，要不讓人家流通了，要來(lái)限制“大小非

8、”解禁了，這實(shí)在與理不合、與法不符、與信不忠?！　」墒凶罨镜幕A(chǔ)是參與的各方對(duì)契約的遵守，如果管理層為了救市而限制“大小非”的解禁，豈不是沒(méi)有了規(guī)矩，更沒(méi)有了誠(chéng)信，豈不是顛覆了整個(gè)市場(chǎng)生存的基礎(chǔ)?從另一個(gè)角度來(lái)講，74％的“大小非”是國(guó)有股，政府從出資方的角度