減持新規(guī)落地-財通基金面臨大考

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1、減持新規(guī)落地:財通基金面臨大考　　　　在減持新規(guī)的影響之下，“定增王”財通基金的業(yè)務模式或?qū)⑸?。下載論文網(wǎng)　　5月27日，為解決“無序減持、違規(guī)減持”等問題，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（下稱”《規(guī)定》”）；同日，上交所及深交所發(fā)布《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細則》（下稱“《細則》”）?！　∵@是自2月中旬的“再融資新政”后，證監(jiān)會向以定增項目為主業(yè)的基金公司打出的第二記重拳，盡管這一拳也同時揮向上市公司大股東、董監(jiān)高及PE?！　「鶕?jù)“減持新規(guī)”，持有上市公

2、司非公開發(fā)行股份的股東，通過集中競價交易減持該部分股份的，“在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的1%”；而且，“自股份解除限售之日起12個月內(nèi)，減持數(shù)量不得超過其持有該次非公開發(fā)行股份數(shù)量的50%”?！安扇〈笞诮灰追绞降?，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的2%”；而且，“受讓方在受讓后6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份”?！安扇f(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，單個受讓方的受讓比例不得低于公司股份總數(shù)的5%?！薄　《?，與“再融資新政”采取新老劃斷的辦法不同，“減持新規(guī)”自公布之日起立

3、即實施?！　∵@意味著，一個規(guī)模超萬億元的定增市場立即變了氣象，那些在定增業(yè)務上有較大布局的基金公司，則必須立即改變行為模式?！　《ㄔ鐾跏軅　∧壳?，從事定增業(yè)務的基金公司主要有財通、九泰、博時、銀華、北信瑞豐、泰達宏利、申萬菱信等，其中又以“定增王”財通的規(guī)模最巨。據(jù)總經(jīng)理王家俊介紹，截至2017年1月底，“財通成功中標的定增項目已經(jīng)突破500個，規(guī)模超過1500億元?！薄　ind資訊顯示，截至2016年年底，財通的公募規(guī)模為215億元，在113家基金公司中排在第63位。至2017年一季度末，其規(guī)模增至

4、229億元，排名則降至第66位。專戶規(guī)模方面，根??中基協(xié)披露的數(shù)據(jù)，至2017年一季度末，財通以億元排在第16位。至于其專戶規(guī)模中定增產(chǎn)品所占比例，則未見公開數(shù)據(jù)。　　至于公募定增產(chǎn)品，截至2017年一季度末，市場上共有19家基金公司推出的定增基金46只，資產(chǎn)規(guī)模共計億元，其中財通以億元占到%的份額?！　〗刂?月1日，財通旗下公募定增產(chǎn)品共有5只，分別是財通多策略精選（）、財通多策略升級（）、財通多策略福享（）、財通多策略福瑞（）、財通福盛定增（），資產(chǎn)規(guī)模分別為億元、億元、億元、億元、億元?！　『翢o疑

5、問，作為“定增王”，財通在眾多基金公司中受“減持新規(guī)”打擊最重，其減持模式將不得不做重大調(diào)整。　　極速減持之道　　那么，財通旗下的定增基金是如何進行減持的呢？　　上述5只基金中，財通多策略精選成立時間最早、運行最為成熟、數(shù)據(jù)最為豐富，且其余4只都處于封閉期，本文主要考察該基金2016年下半年解禁且認購金額在1億元以上的定增項目?！　」骘@示，符合條件的定增項目共有8個?！蹲C券市場周刊》記者整理公開數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，該基金所持非公開發(fā)行股份解禁后，半年內(nèi)減持比例達到100%的有1個，減持比例在80%以上的有3個，

6、在50%以上的有8個?！　∑渲?，半年內(nèi)減持100%的是中國中鐵的定增項目。2015年7月16日，財通多策略精選以元/股成功認購中國中鐵非公開發(fā)行股份萬股。公告顯示，自2016年7月18日解禁至2016年年末，在不到半年的時間里，該基金將所持股份全部賣出，賣出金額為億元，合均價元/股?！　《鴵?jù)日K線數(shù)據(jù)，在2016年9月30日至12月31日期間，中國中鐵的最低股價是元（9月30日），最高股價為元（11月29日），期間均價為元；月K線數(shù)據(jù)則顯示，2016年7月至12月，均價分別為元、元、元、元、元、元。因此，

7、該基金的100%減持發(fā)生在解禁后的兩個半月內(nèi)（即第三季度）是大概率事件?！　《?，減持可能是通過集中競價交易的方式進行，而非通過大宗交易。根據(jù)上交所大宗交易數(shù)據(jù)，自2016年7月18日至12月31日，中國中鐵共發(fā)生大宗交易4起，分別是10月11日以元/股賣出56萬股，11月23日以元/股賣出314萬股，12月2日以元/股賣出2000萬股，12月28日以元/股賣出56萬股?！　〈致怨烙?，在中國中鐵的定增項目上，財通多策略精選虧損1177萬元。若考慮到中國中鐵股價在2016年11月最高達到元，且11月、12月

8、均價都在9元以上，遠遠高出元的減持均價，則其付出的機會成本更大?！　“肽陜?nèi)減持比例在80%以上的定增項目，除了中國中鐵，還有海特高新及中國鐵建?！　?015年9月1日，財通多策略精選以20元/股成功認購海特高新非公開發(fā)行股份萬股。自2016年9月2日解禁，至2016年末，該基金在不到4個月的時間里減持萬股，減持比例為%，減持均價為元/股?！　?015年7月20日，該基金以8元/股的價格成功認購中國鐵建非公開發(fā)行股份1875萬股