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1、反彈行情還能走多久 大盤沖高2449點之后出現(xiàn)了大幅震蕩，市場是選擇向上還是向下?在經(jīng)歷了一季度超過30％的漲幅后，二季度市場還會延續(xù)反彈行情嗎?多數(shù)機構(gòu)表示謹慎樂觀，但很明顯，機構(gòu)的分歧正在逐漸加大。下載論文網(wǎng) 上揚還需基本面好轉(zhuǎn) 銀華基金投資管理部副總監(jiān)、銀華和諧主題基金擬任基金經(jīng)理陸文俊表示。市場從去年11月份一直延續(xù)到目前的反彈趨勢沒有改變，市場的估值還是合理的。下一階段，市場可能會更多地靠公司業(yè)績推動、靠公司獲利能力推動，靠利潤曲線的增長獲得股價的增長，因為單純依靠股價估值水平和主題性機會推動的上升是很難持續(xù)
2、的。 陸文俊回顧說，從去年11月份到春節(jié)之前，市場的主要動能是來自于流動性和財政刺激政策的雙重影響。但是今年，除了主題性的投資機會外，春節(jié)之后房地產(chǎn)、汽車行業(yè)銷售的回暖，讓市場看到了經(jīng)濟復蘇的希望，這是僅僅依靠財政刺激政策所看不到的?！ ￡懳目”硎荆径日椖繉⒋竺娣e鋪開。再加上流動性充裕，特別是新增信貸對經(jīng)濟起到較大刺激作用，兩大因素將對二季度宏觀經(jīng)濟基本面形成支撐。在二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望環(huán)比出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的大背景下，二季度A股市場的下跌空間有限?！ 凹词购暧^經(jīng)濟環(huán)境繼續(xù)惡化，政府也極有可能出臺新的經(jīng)濟刺激計劃。加上流動性充裕
3、的狀況短期內(nèi)不會出現(xiàn)根本性的扭轉(zhuǎn)，居民的風險偏好上升，市場情緒處于穩(wěn)中抬升的過程，A股估值基本合理，投資者普遍預期二季度外圍股市企穩(wěn)反彈等等，這些因素都將對A股形成支撐?！标懳目≌f。 不過，他還是表示出一定程度的謹慎。他認為，雖然目前A股的估值處于合理水平，收益水平相對債券、房地產(chǎn)等資產(chǎn)具有一定吸引力，但前期估值修復的行情完成之后，市場若要繼續(xù)上揚，需要等待基本面出現(xiàn)比較明顯的好轉(zhuǎn)跡象?！ ×硪患覚C構(gòu)的看法與陸文俊類似。銀河基金認為，經(jīng)過本輪的上漲，A股大部分板塊估值已經(jīng)相對合理，流動性對估值的推升短期內(nèi)已經(jīng)結(jié)束，如果沒有進一步基
4、本面業(yè)績的支撐，估值水平繼續(xù)提升的空間較為有限。對于二季度。仍會保持一定謹慎，主要原因是，經(jīng)歷前期上漲之后，市場整體估值水平得到提升，前期漲幅大的中小盤股及題材股積累了較大風險，如果其基本面沒有達到預期，就存在調(diào)整風險。基本面的轉(zhuǎn)好趨勢仍需進一步觀察和確認，以消除市場擔憂和分歧?！ 〉斏鞑⒉灰馕吨袌鰶]有機會。銀河基金對中期市場并不悲觀，認為市場仍將呈現(xiàn)階段性和結(jié)構(gòu)性機會?！ ∈袌隽鲃有砸廊怀湓！ ∪虃儗π星橐灿懈髯缘呐袛??！ ≈薪鸸菊J為，與一季度相比，宏觀經(jīng)濟環(huán)比改善的確定性顯著加強，市場流動性依然保持充裕，因此判斷
5、自去年11月份以來A股的波浪式反彈在二季度將得以延續(xù)。但中金指出，行情很可能進入尾聲。A股從去年11月初的低點反彈，提早于實體經(jīng)濟，已經(jīng)進入第6個月。鑒于市場目前對經(jīng)濟企穩(wěn)回升的預期日益增強，市場一致預期已經(jīng)顯示二至四季度上市公司凈利潤同比大幅回升，因此可以認為二到三季度經(jīng)濟環(huán)比回升的表現(xiàn)已經(jīng)在業(yè)績預期上得以極為樂觀的體現(xiàn)，很可能在二季度期間在股市上得以充分反映?！ ≈薪鸸究吹掳肽甑目傮w走勢。從國際市場的歷史經(jīng)驗來看，股市在經(jīng)濟持續(xù)復蘇預期的兌現(xiàn)下由快速回升期進入橫盤期，板塊表現(xiàn)上非周期性板塊取代周期性板塊，成為跑贏大市的主力；
6、而如果經(jīng)濟復蘇最終被證實為“錯覺”，股市轉(zhuǎn)頭向下，前高后低。另外，日本和中國臺灣“后泡沫時期”的第一個顯著反彈亦是沖高回落，呈現(xiàn)倒“V”形。綜合來看，A股下半年出現(xiàn)震蕩向下格局的概率較高?！ ┚簿S持2500點是上半年頂部的判斷，認為目前高換手率顯示市場的熱情延續(xù)，但是持續(xù)時間可能會很短。 銀河證券的看法在券商中最為樂觀。其認為在宏觀經(jīng)濟見底、充裕流動性及政策因素的推動下，二季度A股市場將震蕩上行。由于宏觀經(jīng)濟見底的進一步明朗化，以及3月份信貸遠超預期的充裕流動性，二季度上證綜指可能達到2500-3000點?！ ⊥顿Y者風險
7、偏好回升 “目前全球投資者風險偏好的上升企穩(wěn)能夠給A股帶來支持，說明經(jīng)濟現(xiàn)狀更健康的中國應該有個表現(xiàn)強勁、反彈更早的股市。”瑞銀證券在其策略報告中表示。瑞銀“全球風險觀測”顯示，全球投資者風險偏好度持續(xù)上升了3周，已經(jīng)離開了“風險厭惡區(qū)域”，并有穩(wěn)定跡象。風險偏好的增加會改善周期性行業(yè)的表現(xiàn)、降低A股和H股間的溢價。因此，周期性行業(yè)的優(yōu)異表現(xiàn)還能持續(xù)一段時間。 國際資本也在向新興市場流動。理柏的一份報告顯示，中國股市今年以來牛氣沖天，海外資金開始對相關(guān)新興中國投資大力追捧。最受矚目者當屬日本大和投資信托于去年12月獲得1億美
8、元的QFII投資額度后，在日本所發(fā)行的“大和中國A股基金”受到日本廣大投資者的追捧，并提前于3月18日以295億日元成立，約合3億美元，其中1億美元將用于投資中國A股，其余2億美元將投資于H股及B股等?！ ≈黝}投資應對波動市
