德隆 案例分析

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1、一、概述——德隆的發(fā)展歷程及其成敗原因分析德隆是于1984年始創(chuàng)于新疆烏魯木齊，后經(jīng)18年的發(fā)展，最終成為一家跨所有制、跨行業(yè)、跨區(qū)域和跨國經(jīng)營的大型產(chǎn)業(yè)控股與金融控股集團(tuán)。隨著改革開放到中國現(xiàn)代化不斷發(fā)展，德隆從一開始的一家小型彩色照片擴(kuò)印店到中國曾經(jīng)最大的民營企業(yè)集團(tuán)，德隆一路走來，一路成長。在鼎盛時期其產(chǎn)業(yè)共跨越14個,控制資產(chǎn)達(dá)1200億元。二、德隆發(fā)展大事記（一）創(chuàng)建1992年5月：唐萬新在西安法人股交易市場以低價收購了精密合金、西安民生等10余家公司的法人股，轉(zhuǎn)賣至新疆、深圳等地，不到一年即賺得“第一桶金”。（二）興起經(jīng)

2、過十多年的發(fā)展，德隆逐漸形成了以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的區(qū)域市場、全球市場為目標(biāo)的重組和整合能力。1.涉足金融1993年5月，新獲金融租賃有限公司籌建，德隆參股，并于次年承包了該公司在武漢證券交易中心的席位，開始涉足金融業(yè)。2.金新脫險1996年年底，德隆驟然面臨危機(jī)，資產(chǎn)總值3億余元，負(fù)債卻高達(dá)4億余元。為渡過危機(jī)，唐萬新隨后以金新信托名義迅速融資近3.6億元，使德隆安然脫險。3.坐莊獲利1996年至1997年的中國股市，正是人人眼熱的“大牛市”，其間巨大的利潤空間使他決定在股市坐莊，通過左右股價來獲得巨額利潤。4.涉足零售2002年5月，德隆

3、在國家工商局注冊成立了德農(nóng)超市有限公司，專注于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料分配領(lǐng)域的投資和經(jīng)營，致力于成為中國最大的農(nóng)資連鎖零售企業(yè)，成為中國農(nóng)村的“沃爾瑪”。致力于成為中國最大的農(nóng)資連鎖零售企業(yè)，成為中國農(nóng)村的“沃爾瑪”。5.涉足城市銀行2002年6月，德隆通過其關(guān)聯(lián)公司上海創(chuàng)基、上海華岳、上海新啟業(yè)、北京潤智、北京中級6家公司控股云南英貿(mào)集團(tuán)間接成為昆明市商業(yè)銀行、總計持股近30%的大股東。6.500強(qiáng)的美夢2003年9月29日，在全國工商聯(lián)成立50周年論壇上，德隆表示“再有3-5年，德隆將進(jìn)入世界500強(qiáng)”。而此時，各種危機(jī)已經(jīng)縈繞在德隆周圍

4、并一發(fā)不可收拾。（三）鼎盛在2002年，這些公司實現(xiàn)了銷售收入40億元，上繳利稅4.5億元，德隆國際的總資產(chǎn)也一度超過200億元。德隆涉足的領(lǐng)域涵蓋制造業(yè)、流通業(yè)、服務(wù)業(yè)、金融業(yè)和旅游業(yè)等十幾個行業(yè)。公司擁有三個全資公司，并參股20余家公司?！　‘a(chǎn)業(yè)整合，通向世界500強(qiáng)的橋梁？　　在德隆國際戰(zhàn)略投資公司網(wǎng)絡(luò)主頁上，唐萬里致辭說：“以‘創(chuàng)造中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價值’為己任，謀求成為中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新價值的發(fā)現(xiàn)者和創(chuàng)造者。致力于通過產(chǎn)業(yè)整合的手段改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競爭力以獲取長期的利益回報和企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?！?997年至2002年間，德隆

5、進(jìn)行了一些堪稱“大手筆”的產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)役。其中，對新疆屯河股份有限公司和天山水泥股份有限公司（天山股份）兩家公司的整合，堪稱經(jīng)典之作。1996年10月，新疆德隆國際實業(yè)總公司受讓昌吉州屯河建材工貿(mào)總公司、新疆八一鋼鐵總廠的新疆屯河股權(quán)后，成為新疆屯河第四大股東，至1998年控股屯河集團(tuán)。此時的新疆屯河年產(chǎn)水泥40萬噸，在新疆僅次于年產(chǎn)水泥100萬噸的天山股份。另一方面，脫胎于老牌國企新疆水泥廠的天山股份，擁有當(dāng)時國際先進(jìn)水平的水泥生產(chǎn)線，但債務(wù)負(fù)擔(dān)卻十分沉重。1998年11月，天山水泥股份有限公司成立時，德隆以旗下新疆金融租賃有限公司

6、作為其發(fā)起人之一，持有其股份16％同處烏魯木齊——昌吉地區(qū)的兩強(qiáng)相爭，導(dǎo)致雙方成本大幅升高。公開資料顯示，1998年后，因與新疆屯河競爭，天山股份每年約要多付出成本3000萬元。德隆利用自己在兩家企業(yè)的控制影響力，最終完成了對新疆水泥產(chǎn)業(yè)的整合：新疆屯河將所有水泥資源轉(zhuǎn)讓給天山股份，同時獲得天山股份控股權(quán)。新疆屯河本身，則一心一意做自己的“紅色產(chǎn)業(yè)”番茄醬項目，并在此后成為世界主要番茄醬生產(chǎn)廠家之一。而天山股份，也自此奠定了全國第三、西北最大水泥企業(yè)的地位。正是按照這種整合思路，德隆1996、1997年入主新疆屯河、沈陽合金、湘火炬

7、之后，恣肆描繪它的產(chǎn)業(yè)整合地圖。德隆的愿景是，在戰(zhàn)略投資行業(yè)成為龍頭，3～5年內(nèi)成為全球500強(qiáng)企業(yè)之一，建立一個世界級的“企業(yè)精英俱樂部”，匯集最多領(lǐng)袖級經(jīng)營人才，成為連接中國與世界經(jīng)濟(jì)主流的橋梁。然而，德隆產(chǎn)業(yè)整合、做大做強(qiáng)企業(yè)的另一面是操縱股價。武漢市人民檢察院2005年12月6日的起訴書稱，從1997年3月以來，新疆德隆、德隆國際先后以金新信托、德恒證券、中企東方為操作平臺，使用24705個股東賬號，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢，采取連續(xù)買賣、自買自賣的手法，長期大量買賣“老三股”，嚴(yán)重擾亂了證券市場秩序。第一，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下

8、，借款依存度過高。2003年底，與凈資產(chǎn)相比，四家公司的借款依存度均大幅超過100%，其中新疆屯河的借款依存度高達(dá)184%。這表明“德隆系”企業(yè)對外部借款的依賴度極大，且主要為銀行短期借款，支撐結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)，到了欲罷不能的地步?！　〉诙?/p>