我國債務期限結構研究綜述

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1、我國債務期限結構研究綜述我國債務期限結構研究綜述　　我國債務期限結構研究綜述　　　債務期限結構是指期限不同的畢業(yè)論文網債務的組合，主要可分為短期債務與長期債務，債務的期限不同，其代表的權利與義務也不同。短期債務較長期債務而言，流動性較強，能夠有效提高公司財務的靈活性，而且其成本也較低。但另一方面，短期債務償還期限較短，易使公司陷入財務困境甚至面臨破產。因此，債務期限結構對企業(yè)的生存與發(fā)展至關重要，越來越多的學者也開始就此問題展開研究。　　一、我國債務期限結構現(xiàn)狀　　我國上市公司的債務以短期債務為主，長期債務比重偏低，很多公司甚至不存在長期債務，這同西方發(fā)達國家相比存在較大差距。這

2、主要由兩方面的原因所致，一是我國的制度環(huán)境，在我國，上市公司的債務主要為銀行借款，而銀行對公司中長期貸款的條件較嚴格，審核手續(xù)也較復雜，相對而言，短期貸款的條件比較寬松，所以銀行對公司的貸款主要以短期貸款為主。二是我國資本市場發(fā)展較不平衡，在股票市場迅速發(fā)展的同時，債券市場發(fā)展極其緩慢，發(fā)行債券的門檻設置也較高，使得上市公司望而卻步?！　《?、我國債務期限結構研究　　我國對債務期限結構的研究主要是在借鑒西方研究成果的基礎上展開的，由于我國上市公司制度背景與資本市場同西方國家相比存在一定的特殊性，因此我國債務期限結構的研究與西方國家有很大不同?？傮w上看，我國債務期限結構研究主要可分為

3、以下三個方面：　　?。ㄒ唬┢髽I(yè)微觀基本面與債務期限結構研究　　我國對債務期限結構的研究最早就是從債務期限結構選擇的影響因素開始的，影響企業(yè)債務期限結構的因素主要分為內部因素和外部因素,其中內部因素是反映企業(yè)自身特征的變量，主要為企業(yè)的增長期權、自由現(xiàn)金流量、公司規(guī)模、盈利水平、清算比率、所得稅稅率及資產期限等公司特征，這些研究多從企業(yè)微觀基本面視角出發(fā)進行研究?！　鴥容^早對債務期限結構影響因素展開研究的為肖作平，其于2004年首次采用簡單回歸分析技術對中國上市公司債務期限結構的影響因素進行檢驗研究。其后又對數(shù)據(jù)與研究方法進行改進，使用橫截面和面板數(shù)據(jù)，采用混合最小二乘回歸和固定

4、效應回歸等技術對債務期限結構影響因素進行研究。近幾年，越來越多的學者就此問題展開研究，債務期限結構的微觀基礎研究逐漸加強。胡奕明（2004），袁衛(wèi)秋（2005）等主要從上市公司價值的角度展開研究，提出長期貸款對增加企業(yè)價值有益。韓貴新（2006）提到企業(yè)對債務融資期限結構進行選擇，目的是為了降低債務融資成本，提高債務融資的收益。李湛（2009）采用最近9年的面板數(shù)據(jù)，運用主成分和因子分析在一個相對低維的空間對影響債務期限結構的因素進行分析?！　。ǘ┲贫缺尘暗群暧^經濟因素與債務期限結構研究　　影響企業(yè)債務期限結構的外部因素,主要指財政分權、制度環(huán)境、市場化程度及經濟發(fā)展水平等宏觀

5、經濟因素。我國作為發(fā)展中國家，上市公司所處的現(xiàn)實環(huán)境與發(fā)達國家有很大的差別，例如我國的財政分權制度、地區(qū)市場化發(fā)展差異以及國民經濟發(fā)展水平等都與西方發(fā)達國家存在較大的差別。而這些因素對企業(yè)債務期限結構的選擇也會產生重要影響，因此，結合我國的實際情況，在我國獨特的宏觀因素下對債務期限結構進行研究具有極大的意義?！　O箏等以產權經濟學為基礎，對制度如何影響我國上市公司的債務期限結構進行了實證研究，我國20世紀70年代后期進行的分權化改革導致地區(qū)間市場化程度的差異，孫箏等研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)所在地的市場化程度越高,長期債務的比重越低。何威風（2010）實證分析了我國財政分權和制度環(huán)境對地方政府

6、控制的國有企業(yè)債務期限結構的影響。王艷輝，莊燕清（2010）對我國在轉軌經濟時期，國內生產總值增長率、通貨膨脹率、宏觀稅負等經畢業(yè)論文網濟總量指標對債務期限結構的影響進行檢驗，結果表明我國上市公司的債務期限結構受宏觀經濟因素的影響顯著。　?。ㄈ┕局卫砼c債務期限結構研究　　目前我國債務期限研究主要集中在公司特征如何影響債務期限結構選擇上，較少學者把目光轉向公司治理和債務期限結構的關系上。而我國由于歷史、體制等原因，上市公司的治理水平普遍偏低，因此，結合我國特殊的制度背景，對公司治理與債務期限結構進行研究，可以為公司融資行為的規(guī)范和公司治理結構的設計提供依據(jù)?！　」局卫碇饕?/p>

7、股權結構、董事會結構。其中，股權結構主要包括經理持股、第一大股東持股比例、終極股東控制權等。肖作平（2010）結合中國制度，對股權結構與債務期限結構進行實證分析，發(fā)現(xiàn)管理者持股與股權分散性對債務期限具有顯著影響。何靖（2009）運用中國上市公司的數(shù)據(jù)樣對股權集中度和股權制衡度對債務期限結構的影響進行研究，發(fā)現(xiàn)公司股權制衡的程度過高，會導致其積極參與公司治理的有效激勵不足。程曉（2010）實證研究了終極控制權對債務期限結構的影響，結果發(fā)現(xiàn)當終極控制人為政府時，兩權分離度對負債期限結