南山鋁業(yè)大股東的可轉(zhuǎn)債游戲

《南山鋁業(yè)大股東的可轉(zhuǎn)債游戲》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。

1、南山鋁業(yè)大股東的可轉(zhuǎn)債游戲2017年，南山鋁業(yè)（）應(yīng)收賬款達(dá)到億元，激增%；短期借款億元，增長%；其他應(yīng)收款億元，增長%；存貨億元，同比增長%；交易性金融負(fù)債4845萬元，較上年同期增長近20倍！下載論文網(wǎng)/3/數(shù)據(jù)背后隱藏著公司資金狀況與自身盈利能力等方面的問題。面對應(yīng)收賬款的不充分計提，存貨的積壓，負(fù)債的激增，公司通過內(nèi)保外貸、募集資金投建海外項目、在建工程轉(zhuǎn)固時間點(diǎn)調(diào)節(jié)等方式維持著正常的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，同時上市公司存在大量關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險。子公司內(nèi)保外貸藏風(fēng)險3月10日，南山鋁業(yè)公告稱，為滿足全資子公司南山美國先進(jìn)鋁技術(shù)有限責(zé)任公司（下稱“美國先進(jìn)鋁公司”）日常經(jīng)營及購買原材料的需

2、要，南山鋁業(yè)為子公司美國先進(jìn)鋁公司在中國銀行股份有限公司芝加哥分行分別申請最高金額2500萬美元和2700萬美元貸款向境內(nèi)銀行申請內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)，擔(dān)?？傤~為5200萬美元，期限一年。美國先進(jìn)鋁公司于2011年在美國拉菲葉特市以1美元注冊成立，法人為宋建波，經(jīng)營范圍為高端鋁合金型材的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售及進(jìn)出口業(yè)務(wù)。公告顯示，美國先進(jìn)鋁公司2017年凈利潤為-億元，貸款總額億元，占總負(fù)債的%；凈資產(chǎn)億元，營業(yè)收入億元。截至公告日，南山鋁業(yè)及其控股子公司累計對外擔(dān)?？傤~為人民幣億元、美元億元；占公司最近一期（2017年年報）經(jīng)審計凈資產(chǎn)億元的%，全部為南山鋁業(yè)對子公司的擔(dān)保。通過內(nèi)保外貸的方

3、式，公司能夠較好提高公司資金使用效率，降低成本。假設(shè)一年期內(nèi)，將5200萬美元質(zhì)押擔(dān)保給銀行，在的匯率下借入境外人民幣億元，倘若匯率上行到，則5200萬美元已經(jīng)變成億元人民幣。忽略境內(nèi)美元存款利率與境外人民幣的貸款利率，公司仍可獲利超1000萬元人民幣。因此，南山鋁業(yè)先后在2014年11月、2015年3月、2017年4月對美國先進(jìn)鋁公司進(jìn)行內(nèi)保外貸，貸款金額分別為1550萬美元、1350萬美元、5200萬美元；并且在2017年4月對其全資子公司南山鋁業(yè)新加坡有限公司進(jìn)行內(nèi)保外貸，貸款3060萬美元。然而，公司頻繁的內(nèi)保外貸操作不但沒有帶來匯兌收益，反而連續(xù)出現(xiàn)了匯兌損失，2015-

4、2017年，財務(wù)費(fèi)用下的匯兌損失分別為4095萬元、3990萬元和4304萬元。50億元募投項目存疑2017年9月11日，南山鋁業(yè)發(fā)布配股預(yù)案稱，擬募集資金總額不超過人民幣50億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部用于“印尼賓坦南山工業(yè)園100萬噸氧化鋁項目”。2017年年報顯示，南山鋁業(yè)通過自有資金投入印尼賓坦南山工業(yè)園100萬噸氧化鋁項目億元，該項目計劃投資金額為億元，截至年底的項目進(jìn)度僅為1%。公司稱，項目完成后，南山鋁業(yè)將能夠利用印尼當(dāng)?shù)刎S富的鋁土礦及煤炭資源生產(chǎn)氧化鋁，實現(xiàn)較低成本的氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)張。值得注意的是，龍口東海氧化鋁有限公司為南山鋁業(yè)控股子公司，其主營業(yè)務(wù)即為生產(chǎn)與銷

5、售冶金級氧化鋁，2017年營業(yè)收入就已達(dá)到億元，凈利潤實現(xiàn)9460萬元。在印尼項目建成投產(chǎn)后，南山鋁業(yè)如何確保國內(nèi)外項目的協(xié)同發(fā)展？在建工程隱疾根據(jù)2017年年報，除了進(jìn)展為1%的印尼氧化鋁項目外，南山鋁業(yè)的在建工程中，“年產(chǎn)20萬噸超大規(guī)格高性能特種鋁合金材料生產(chǎn)線”全年項目進(jìn)展2%、“年產(chǎn)22萬噸軌道交通新型合金材料生產(chǎn)線項目”全年項目進(jìn)展1%、“冷軋設(shè)備技術(shù)改造”全年項目進(jìn)展2%，上述項目的項目進(jìn)度均達(dá)到100%轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。此外，工程進(jìn)度為98%的“年產(chǎn)萬噸大型精密模鍛件項目”在2016年、2015年的進(jìn)度分別為96%、90%，2018年大概率仍會“賴在”在建工程中。值得一

6、提的是，公司“年產(chǎn)4萬噸高精度多用途鋁箔生產(chǎn)線”項目在2016年工程進(jìn)度為100%，但并未在當(dāng)年完全轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。南山鋁業(yè)通過調(diào)節(jié)在建工程轉(zhuǎn)固時間點(diǎn)，在建工程拖延轉(zhuǎn)固等做法，可以不計提固定資產(chǎn)折舊。但無論是增加了資本化利息費(fèi)用，最終都會給公司未來帶來更大的折舊。大股東的可轉(zhuǎn)債漩渦《證券市場周刊》記者在梳理南山鋁業(yè)可轉(zhuǎn)債歷史時發(fā)現(xiàn)，上市公司大股東南山集團(tuán)在認(rèn)購可轉(zhuǎn)債后不久就進(jìn)行了減持。2004年10月，南山鋁業(yè)發(fā)行億元可轉(zhuǎn)債，其中南山集團(tuán)認(rèn)購億元，但僅一個月之后的11月8日就售出億元的可轉(zhuǎn)債，10日之后的11月18日再次售出8830萬元，同年12月23日再次售出8830?f元，僅余4

7、450萬元。在可轉(zhuǎn)換債的其他股東選擇債轉(zhuǎn)股后，大股東持有的南山鋁業(yè)股份由2005年年底的%逐步下降至2006年年底的%。2007年4月，南山鋁業(yè)非公開發(fā)行股票募集資金億元，全部由大股東以所持資產(chǎn)購買，南山集團(tuán)持股比例增長至%。2008年4月，南山鋁業(yè)發(fā)行28億元可轉(zhuǎn)債，南山集團(tuán)認(rèn)購億元。2008年5月，南山集團(tuán)旋即售出億元的可轉(zhuǎn)債，10月份再次賣出億元，僅余3500萬元。到了2012年10月29日，南山鋁業(yè)繼續(xù)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模達(dá)到60億元，不過，此次公司只配售了總