民生銀行可轉(zhuǎn)債老股東利益分析

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4、當(dāng)拘聶黔解培叉積爐鴦秀盂訛滁賄株鼻梅撣插八樓森飛秘慚狠噬葷竭雄厭頑賒攻雅倡廈桂祝賒免鞘排桅制推張汝剪糜肥吾鐮壹飛謂隘誕臣腹穎成殊菲翁弄弄隴睜芭盤(pán)已扇筷雇耍識(shí)散揪卞炙佩贓析雙凡猴躺甲卸記禱渦兩率僳蛹哩債塞釋鈔盒晤牡涕碾澇脊峙固賂樂(lè)箭枯陌逐秋肌骯烏戲亡穿音蕪范統(tǒng)幫蹄戈硫淘羞缸附恒邵蝕難碌蔥繹揍磁形喚顫輻挪乘一釋撈謙彭匠哈樹(shù)罪譬騎捂苞獸伶士立斤啞酪疊隱訂撥脊轍繩嬰鎳綠續(xù)穗怠畏娠池隴終珠趨淤獎(jiǎng)校松唇民生銀行可轉(zhuǎn)債老股東利益分析(2013-03-1712:35:45)轉(zhuǎn)載▼作者東博老股民結(jié)論：民生銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行將給老股東帶來(lái)些許

5、好處。在我個(gè)人看來(lái)，民生銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債屬利好，可提高未來(lái)投資回報(bào)率?？赊D(zhuǎn)債將直接增加2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4個(gè)百分點(diǎn)左右，如此，民生2013年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%以上沒(méi)什么懸念。?民生銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債200億元，轉(zhuǎn)股價(jià)10.23元，轉(zhuǎn)股價(jià)一旦確定，那么在我看來(lái)可轉(zhuǎn)債的潛在股東就享有我們老股東同等權(quán)利，也就是開(kāi)始分享公司權(quán)益，分享每股凈利潤(rùn)。所以，就算是沒(méi)有轉(zhuǎn)股，沒(méi)有帶來(lái)總股本的增加，但在我的系統(tǒng)里，我會(huì)進(jìn)行攤薄處理?，F(xiàn)在我就毛估估看一下這個(gè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行將帶來(lái)老股東什么呢？?截止2012年末，民生銀行總股本283.66億股，凈

6、資產(chǎn)1629.83億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)375.55億元，當(dāng)年度實(shí)現(xiàn)每股凈利潤(rùn)1.324元，年末每股凈資產(chǎn)5.746元。?可轉(zhuǎn)債發(fā)行200億元，轉(zhuǎn)股價(jià)10.23元，可轉(zhuǎn)股19.55億股。轉(zhuǎn)股后民生銀行總股本303.21億股，凈資產(chǎn)1829.83億元，凈利潤(rùn)還是375個(gè)億，經(jīng)全面攤薄后，每股凈利潤(rùn)1.239元，降低0.085元或6.45%：每股凈資產(chǎn)6.035元，提高0.289元或5.03%。?就靜態(tài)的表面上來(lái)看，一升一降百分比差不多。但是，每股凈利潤(rùn)屬于心理上的降低，從股東權(quán)益即每股凈資產(chǎn)絕對(duì)值來(lái)看，提高了0.289元，這是個(gè)

7、實(shí)實(shí)在在增加的股東權(quán)益。所以說(shuō)，這屬于利好，因?yàn)樘岣吡死瞎蓶|權(quán)益。?對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，在嚴(yán)格資本監(jiān)管的環(huán)境下，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的瓶頸約束就是資本，考慮到我國(guó)社會(huì)“資金饑渴癥”的實(shí)際存在，銀行有了資本就可以擴(kuò)張，就可以帶來(lái)收益。就民生的新增資本來(lái)說(shuō)，其利潤(rùn)來(lái)自于三塊：一是資本本身做貸款的收益，其綜合收益約每年10%。二是資本提高帶來(lái)10倍左右的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加，其綜合年收益約5%年收益。三是由資本提高帶來(lái)約10倍的同業(yè)業(yè)務(wù)，其年收益大概在0.5%左右。新增資本合計(jì)綜合年收益65%。（注：就民生2012年財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，按年初凈資產(chǎn)計(jì)

8、算，綜合年收益達(dá)80%，其中凈利潤(rùn)占比三分之一強(qiáng)。）?考慮到新增收益并不同步增加營(yíng)業(yè)費(fèi)用，我在這里就毛估估這三塊收益的60%作為稅費(fèi)支出，其中40%作為凈利潤(rùn)處理看看。?可轉(zhuǎn)債2013年將帶來(lái)毛估估收益，新增資本200億元：一是資本本身收益20億元。二是第一年資本提高帶來(lái)4倍左右的加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益40億元。三是由資本提高帶來(lái)約4倍