持有民生銀行正股vs可轉(zhuǎn)債分析

《持有民生銀行正股vs可轉(zhuǎn)債分析》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、持有民生銀行正股VS可轉(zhuǎn)債分析(2013-03-1918:58:25)轉(zhuǎn)載▼作者:東博老股民結(jié)論一：就長(zhǎng)期投資來說，持有可轉(zhuǎn)債比持有正股劃算，時(shí)間越長(zhǎng)越劃算。假如只準(zhǔn)備持有半年一年的，那么就無所謂，其劃算的時(shí)間點(diǎn)在于公司現(xiàn)金分紅的除權(quán)期間，即分紅再投資的時(shí)間點(diǎn)，其他時(shí)間段無所謂。結(jié)論二：由于紅利稅的客觀存在，公司分紅率越高持有可轉(zhuǎn)債越劃算。結(jié)論三：假如正股價(jià)高于轉(zhuǎn)股價(jià)，持有正股在分紅再投資中會(huì)相對(duì)減少買入數(shù)量，所以正股價(jià)相對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)越高持有可轉(zhuǎn)債越劃算。副產(chǎn)品結(jié)論一：這個(gè)量化分析進(jìn)一步證明一個(gè)道理，

2、對(duì)于成長(zhǎng)性公司，對(duì)于凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定且較高的公司，在合理股價(jià)的環(huán)境下，分紅率越高股東越不劃算。副產(chǎn)品結(jié)論二：對(duì)于成長(zhǎng)性公司，凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定且較高的公司，在股價(jià)低迷環(huán)境下，分紅率越高股東越劃算，因?yàn)樵偻顿Y買入數(shù)量多，因?yàn)榻K有一天會(huì)價(jià)值回歸。在民生銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的環(huán)境下，這幾天總有人問我，究竟持有民生正股劃算還是持有可轉(zhuǎn)債劃算？按我個(gè)人概念，就長(zhǎng)期投資來說，持有可轉(zhuǎn)債劃算是沒必要懷疑的。其中主要有以下三點(diǎn)：1，可轉(zhuǎn)債具有債券與認(rèn)股權(quán)證雙重屬性，上不封頂（隨著正股的上漲而上漲）下有保底（不會(huì)隨著正股價(jià)

3、的大幅下跌而下跌）之功能。我國(guó)的可轉(zhuǎn)債是全世界絕無僅有的安全品種，就因?yàn)橛兄蓛r(jià)下跌20%以上會(huì)進(jìn)行轉(zhuǎn)股價(jià)調(diào)整，即下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，使之提高可轉(zhuǎn)債內(nèi)含的權(quán)證價(jià)值。2，可轉(zhuǎn)債具有債券屬性，雖然可轉(zhuǎn)債利息低一點(diǎn)兒，但也不至于大幅下跌，具有保底的安全屬性。3，正股現(xiàn)金分紅將同金額直接下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)，不需要繳納紅利稅，相對(duì)于鎖定了公司分紅再投資的買入價(jià)，在正股價(jià)大幅高于轉(zhuǎn)股價(jià)的情況下更具有優(yōu)勢(shì)，何況還有著些許利息收入。嗯，以上屬于定性分析。對(duì)于炒股票來說，僅僅是定性分析是不夠的，我們還需要定量分析，需要知道持有可

4、轉(zhuǎn)債究竟有多少好處？以提供在持有正股與可轉(zhuǎn)債之間的折騰是否有必要？假如理論上有空間，但實(shí)際上劃算不多，那么就無所謂了，不折騰也無所謂。能否長(zhǎng)期持有可轉(zhuǎn)債的關(guān)鍵在于公司是否強(qiáng)制轉(zhuǎn)股，對(duì)于目前大多數(shù)的公司來說，一般在正股價(jià)高于轉(zhuǎn)股價(jià)30%以上，都會(huì)執(zhí)行強(qiáng)制轉(zhuǎn)股，這將導(dǎo)致?lián)p失買入可轉(zhuǎn)債時(shí)的溢價(jià)，這是個(gè)不利因素，也是個(gè)未知因素。在這里，我就假設(shè)民生銀行不實(shí)施強(qiáng)制轉(zhuǎn)股，因?yàn)闆]什么太大的必要性，順其自然轉(zhuǎn)股就行。附表一：假設(shè)參數(shù)為民生銀行按年初凈資產(chǎn)計(jì)算收益率25%（一般來說，民生的未來五六年實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)沒什

5、么問題。），假設(shè)每年現(xiàn)金分紅率為15%，假設(shè)可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率為3%，假設(shè)紅利稅為5%，假設(shè)民生股價(jià)市盈率今年為9倍，每年提高1倍，2019年市盈率為15倍，每年就以這個(gè)價(jià)格為紅利再投資價(jià)格。假設(shè)投資10萬(wàn)元。見下表maintenancemeasures,thereisabigsecurityrisk,managementhashadagreatimpacttothecity.3.1-8busterminalstationstatusinYibincitylayouts(4)hoursofoperati

6、onmostofYibincitybuslinesin5:30-6:20,andbasicallymeettheYibintravelneeds.Bus3附表一的計(jì)算顯示，在上述假設(shè)條件下，持有民生正股的累計(jì)收益是694.69%，年均收益34.46%；持有可轉(zhuǎn)債的累計(jì)收益是827.88%，年均收益37.47%，年均收益相比正股高約3個(gè)百分點(diǎn)，這是個(gè)很不錯(cuò)的相對(duì)收益。這就有了結(jié)論一：就長(zhǎng)期投資來說，持有可轉(zhuǎn)債比持有正股劃算。進(jìn)一步分析就可以發(fā)現(xiàn)，其差異在于在于現(xiàn)金分紅再投資與轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)增加股票數(shù)量之

7、間的差異，在六年間，通過現(xiàn)金分紅再投資買入的股票數(shù)量增加5.75%，但由分紅而轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)導(dǎo)致的轉(zhuǎn)股數(shù)量增加23.48%，主要的差異就在這里。所以說，還是持有可轉(zhuǎn)債劃算。在同樣投資10萬(wàn)元的情況下，六年后持有民生正股的市值79.47萬(wàn)元，持有可轉(zhuǎn)債的市值95.57萬(wàn)元，兩者相差16.10萬(wàn)元或20.26%。附表二：僅改變假設(shè)每年現(xiàn)金分紅率為30%這個(gè)參數(shù)，其他假設(shè)不變，依然假設(shè)民生銀行按年初凈資產(chǎn)計(jì)算收益率25%，假設(shè)可轉(zhuǎn)債溢價(jià)率為3%，假設(shè)紅利稅為5%，假設(shè)民生股價(jià)市盈率今年為9倍，每年提高1倍，

8、2019年市盈率為15倍，每年就以這個(gè)價(jià)格為紅利再投資價(jià)格。假設(shè)投資10萬(wàn)元。見下表附表二的計(jì)算顯示，在上述假設(shè)條件下，持有民生正股的累計(jì)收益是600.08%，年均收益32.05%；持有可轉(zhuǎn)債的累計(jì)收益是871.68%，年均收益38.38%，年均收益相比正股高約6個(gè)百分點(diǎn)，很顯然，這個(gè)相對(duì)收益更好。在同樣投資10萬(wàn)元的情況下，六年后持有民生正股的市值70.01萬(wàn)元，持有可轉(zhuǎn)債的市值100.08萬(wàn)元，兩者相差30.07萬(wàn)元或42.96%，這個(gè)差距就比較大了。在六年間，通過現(xiàn)金分紅再投