汽車行業(yè)點(diǎn)評(píng)：分化持續(xù)，強(qiáng)者恒強(qiáng)

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1、正文目錄1.行業(yè)下行壓力加大，分化持續(xù)41.1.乘用車：增長壓力增加，行業(yè)持續(xù)分化41.2.商用車：重卡表現(xiàn)突出，周期弱化61.3.新能源汽車：電動(dòng)化趨勢確立，產(chǎn)品競爭力提升打開乘用車發(fā)展空間72.汽車板塊行情回顧83.整車板塊：競爭日趨激烈，業(yè)績承壓93.1.乘用車：看好擁有突出產(chǎn)品力、品牌力車企及豪華車細(xì)分市場93.2.卡車板塊：板塊整體表現(xiàn)低迷，重卡景氣度超預(yù)期103.3.客車板塊：新能源客車影響板塊表現(xiàn)，看好龍頭市占率持續(xù)提升114.新能源汽車板塊：盈利能力下行，補(bǔ)貼下行業(yè)績承壓125.汽車零部件板

2、塊：凈利率、ROE回升135.1.A股汽車零部件行業(yè)總體分析135.2.A股汽車零部件板塊公司分析156.小結(jié)及標(biāo)的推薦177.風(fēng)險(xiǎn)提示17圖表目錄圖表1：18H1汽車銷量及同比增速4圖表2：18H1汽車分類車型銷量及同比增速4圖表3：18H1乘用車銷量及同比增速4圖表4：歷年上半年乘用車銷量全年占比（%）4圖表5：國內(nèi)乘用車細(xì)分品類車型銷量數(shù)據(jù)5圖表6：18H1SUV銷量前15名車型銷量及市占率5圖表7：18H1轎車銷量前15名車型銷量及市占率6圖表8：乘用車前10名銷量及市占率6圖表9：國內(nèi)商用車季度銷

3、量7圖表10：國內(nèi)重卡季度銷量7圖表11：國內(nèi)新能源汽車季度銷量7圖表12：國內(nèi)新能源乘用車季度產(chǎn)量7圖表13：國內(nèi)新能源客車季度產(chǎn)量8圖表14：國內(nèi)新能源專用車季度產(chǎn)量8圖表15：年初以來汽車各板塊與滬深300指數(shù)漲跌幅8圖表16：汽車板塊PE與汽車銷量增速對比9圖表17：乘用車板塊營收及增速情況9圖表18：乘用車板塊扣非歸母凈利潤及增速情況9圖表19：乘用車板塊毛利率及凈利率情況10圖表20：乘用車板塊三項(xiàng)費(fèi)用率情況10圖表21：卡車板塊營收及增速情況10圖表22：卡車板塊扣非歸母凈利潤及增速情況10圖

4、表23：卡車板塊毛利率及凈利率情況11圖表24：卡車板塊三項(xiàng)費(fèi)用率情況11圖表25：客車板塊營收及增速情況11圖表26：客車板塊扣非歸母凈利潤及增速情況11圖表27：客車板塊毛利率及凈利率情況12圖表28：客車板塊三項(xiàng)費(fèi)用率情況12圖表29：新能源汽車板塊營收及同比增速12圖表30：新能源汽車扣非凈利潤及同比增速12圖表31：新能源汽車板塊毛利率及凈利率情況13圖表32：新能源汽車板塊三項(xiàng)費(fèi)用率情況13圖表33：分季度汽車零部件行業(yè)營收及同比增速14圖表34：分季度扣非凈利潤及同比增速14圖表35：歷年年報(bào)

5、汽車零部件行業(yè)毛利率與凈利率14圖表36：分季度汽車零部件行業(yè)期間費(fèi)用率14圖表37：分季度汽車零部件行業(yè)總體資產(chǎn)負(fù)債率15圖表38：歷年年報(bào)汽車零部件行業(yè)總體roe15圖表39：分季度汽車零部件行業(yè)總體roe15圖表40：歷年一季度汽車零部件行業(yè)存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)單位：天15圖表41：零部件板塊公司扣非凈利潤增速區(qū)間分布16圖表42：汽車零部件企業(yè)凈利率分布16圖表43：汽車零部件企業(yè)ROE分布16圖表44：重點(diǎn)個(gè)股推薦171.行業(yè)下行壓力加大，分化持續(xù)整車銷量微增長，重卡銷量超預(yù)期。2018H1國內(nèi)

6、汽車銷量1406萬輛，同比增長5.3%，保持微增長趨勢，略高于中汽協(xié)年初的預(yù)測數(shù)據(jù)。分類別看，乘用車銷量同比增長5.6%，客車同比增長2.8%，貨車同比增長11.5%，貨車中的子車型重卡同比增長15%。重卡銷量增速在細(xì)分車型中最為亮眼。圖表1：18H1汽車銷量及同比增速圖表2：18H1汽車分類車型銷量及同比增速來源：中汽協(xié)、來源：中汽協(xié)、1.1.乘用車：增長壓力增加，行業(yè)持續(xù)分化高基數(shù)背景下，乘用車下半年行業(yè)壓力增加。上半年乘用車銷量相對較好，累計(jì)增速達(dá)5.6%。16-17年由于購置稅政策影響，上半年銷量全

7、年占比僅為45%左右，而下半年的銷量基數(shù)較高。因此18年下半年在同比高基數(shù)背景下，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)對消費(fèi)者情緒的影響，下半年行業(yè)增長壓力較大，全年銷量增速預(yù)計(jì)為-2.5%-2.5%之間。圖表3：18H1乘用車銷量及同比增速圖表4：歷年上半年乘用車銷量全年占比（%）來源：中汽協(xié)、來源：中汽協(xié)、分類車型銷量增速分化。18H1，SUV車型增速繼續(xù)下行，同比增長9.7%，低于10%。轎車銷量增速回升，同比增長5.5%，MPV銷量增速同比下降12.7%。乘用車各細(xì)分品類車型銷量增速繼續(xù)分化，轎車銷量增速回暖，SUV銷量繼

8、續(xù)下降，車企間分化持續(xù)。圖表5：國內(nèi)乘用車細(xì)分品類車型銷量數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、SUV集中度持續(xù)降低，SUV領(lǐng)域競爭更趨激烈。上半年銷量前15名SUV市產(chǎn)率進(jìn)一步下降，由2017年的36.7%進(jìn)一步降至32.8%，顯示隨著各大車企紛紛推出SUV車型，SUV領(lǐng)域的競爭更加激烈。以SUV為主的車企未來將面臨越來越大的競爭壓力。前15名中，合資市占率份額穩(wěn)定，自主市占率長期來看，仍處于上升周期，顯示自主SUV領(lǐng)域優(yōu)勢并未發(fā)