醫(yī)藥行業(yè)專題:從最新估值看醫(yī)藥行業(yè)

醫(yī)藥行業(yè)專題:從最新估值看醫(yī)藥行業(yè)

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1、u目前醫(yī)藥生物行業(yè)整體估值約25.19倍,與2012年的低點(diǎn)相近,為6年以來最低點(diǎn);u分子行業(yè)來看,化學(xué)制劑(24.66倍)、化學(xué)原料藥(19.91倍)、生物制品(32.64倍)、醫(yī)療器械(32.68倍)的估值均處于2012年以來的低點(diǎn),中藥(21.01倍)、醫(yī)藥商業(yè)(19.10倍)則處于2007年以來低點(diǎn),醫(yī)療服務(wù)(56.37倍)為2016年以來低點(diǎn);u自上而下來看,以公司估值為核心標(biāo)準(zhǔn),看好恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、康美藥業(yè)、泰格醫(yī)藥。盈利預(yù)測與財務(wù)指標(biāo)10月12日2017A2018E2019E2017A2018E2019E600276.SH恒瑞醫(yī)藥57.301

2、.141.351.6650.3842.4434.52000963.SZ華東醫(yī)藥38.101.831.521.8720.8225.0720.37600518.SH康美藥業(yè)21.570.781.011.2227.6521.3617.68300347.SZ泰格醫(yī)藥45.320.600.951.3875.3147.7132.84代碼公司現(xiàn)價EPSPE資料來源:公司公告,u上周醫(yī)藥生物(申萬)板塊總體PE(歷史TTM,整體法)約為25.19倍,較2018年初37.02倍的估值有約11.83倍的下滑。目前估值僅略高于2008年的低點(diǎn)。160140120100806040

3、200醫(yī)藥生物(申萬)及其子行業(yè)PE醫(yī)藥生物(申萬)行業(yè)PE9080706050403020100SW醫(yī)藥生物SW化學(xué)制藥SW化學(xué)原料藥SW化學(xué)制劑SW中藥SW生物制品SW醫(yī)藥商業(yè)SW醫(yī)療器械SW醫(yī)療服務(wù)PE:醫(yī)藥生物(申萬)均值均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)-1倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來源:Wind,資料來源:Wind,u上周化學(xué)制劑(申萬)板塊PE(歷史TTM,整體法)約為24.66倍,較2018年初37.02倍的估值下滑約9.45。目前估值僅略高于2008年與2012年的低點(diǎn)。u創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥PE(TTM)約為59.39倍,仍處于2007年之后的較高水準(zhǔn),但亦為一年

4、以來的低點(diǎn)。u仿制藥龍頭華東醫(yī)藥PE(TTM)約為27.35倍,處于其2007年以來估值均值±1標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi),為一年以來的最低點(diǎn)?;瘜W(xué)制劑(申萬)PE807060504030201001009080706050403020100恒瑞醫(yī)藥PE1009080706050403020100華東醫(yī)藥PEPE:化學(xué)制劑(申萬)均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差PE:恒瑞醫(yī)藥均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差PE:華東醫(yī)藥均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差資料來源:Wind,資料來源:Wind,資料來源:Wind,u上周化學(xué)原料藥(申萬)板塊PE(歷史TTM,整體法)約

5、為19.91倍,較2018年初44.55倍的估值下滑約24.65。目前估值與2012年的低點(diǎn)相近。u化學(xué)原料藥龍頭浙江醫(yī)藥PE(TTM)約為12.82倍,在2015和2017年兩撥上漲后回調(diào)至低位。120100806040200化學(xué)原料藥(申萬)PE400350300250200150100500浙江醫(yī)藥PEPE:化學(xué)原料藥(申萬)均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差均值PE:浙江醫(yī)藥均值資料來源:Wind,資料來源:Wind,u上周化學(xué)制劑(申萬)板塊PE(歷史TTM,整體法)約為32.64倍,較2018年初48.90倍的估值下滑約16.25。目前估值僅略高

6、于2008年的低點(diǎn)及2010、2012年,為5年以來最低。u預(yù)防性生物制品龍頭智飛生物PE(TTM)約為68.40倍,排除2016年疫苗事件影響(導(dǎo)致利潤大幅下滑、估值大幅提升),公司估值經(jīng)近期調(diào)整后已處于5年以來低位。u治療性生物制品龍頭通化東寶PE(TTM)約為33.27倍,目前僅高于2011~2012年的歷史低位。1009080706050403020100生物制品(申萬)PE300250200150100500智飛生物PE500450400350300250200150100500通化東寶PEPE:生物制品(申萬)均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)

7、準(zhǔn)差PE:智飛生物均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差PE:通化東寶均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差資料來源:Wind,資料來源:Wind,資料來源:Wind,u上周中藥(申萬)板塊PE(歷史TTM,整體法)約為21.01倍,較2018年初30.94倍的估值下滑約9.93。目前估值為2007年以來的最低點(diǎn)。u中藥飲片龍頭康美藥業(yè)PE(TTM)約為23.56倍,處于其2007年以來估值均值±1標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi),亦為近兩年低點(diǎn)。u中成藥龍頭片仔癀PE(TTM)約為54.77倍,2007年以來基本保持整體上升的趨勢,經(jīng)過近期的調(diào)整后仍處于歷史較高水準(zhǔn)。中藥(申萬)PE807

8、06050403020100康美藥業(yè)

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