醫(yī)藥行業(yè)專題：從最新估值看醫(yī)藥行業(yè)

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1、u目前醫(yī)藥生物行業(yè)整體估值約25.19倍，與2012年的低點(diǎn)相近，為6年以來(lái)最低點(diǎn)；u分子行業(yè)來(lái)看，化學(xué)制劑（24.66倍）、化學(xué)原料藥（19.91倍）、生物制品（32.64倍）、醫(yī)療器械（32.68倍）的估值均處于2012年以來(lái)的低點(diǎn)，中藥（21.01倍）、醫(yī)藥商業(yè)（19.10倍）則處于2007年以來(lái)低點(diǎn)，醫(yī)療服務(wù)（56.37倍）為2016年以來(lái)低點(diǎn)；u自上而下來(lái)看，以公司估值為核心標(biāo)準(zhǔn)，看好恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、康美藥業(yè)、泰格醫(yī)藥。盈利預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)指標(biāo)10月12日2017A2018E2019E2017A2018E2019E600276.SH恒瑞醫(yī)藥57.301

2、.141.351.6650.3842.4434.52000963.SZ華東醫(yī)藥38.101.831.521.8720.8225.0720.37600518.SH康美藥業(yè)21.570.781.011.2227.6521.3617.68300347.SZ泰格醫(yī)藥45.320.600.951.3875.3147.7132.84代碼公司現(xiàn)價(jià)EPSPE資料來(lái)源：公司公告，u上周醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）板塊總體PE（歷史TTM，整體法）約為25.19倍，較2018年初37.02倍的估值有約11.83倍的下滑。目前估值僅略高于2008年的低點(diǎn)。160140120100806040

3、200醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）及其子行業(yè)PE醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）行業(yè)PE9080706050403020100SW醫(yī)藥生物SW化學(xué)制藥SW化學(xué)原料藥SW化學(xué)制劑SW中藥SW生物制品SW醫(yī)藥商業(yè)SW醫(yī)療器械SW醫(yī)療服務(wù)PE：醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）均值均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)-1倍標(biāo)準(zhǔn)差資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，u上周化學(xué)制劑（申萬(wàn)）板塊PE（歷史TTM，整體法）約為24.66倍，較2018年初37.02倍的估值下滑約9.45。目前估值僅略高于2008年與2012年的低點(diǎn)。u創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥PE（TTM）約為59.39倍，仍處于2007年之后的較高水準(zhǔn)，但亦為一年

4、以來(lái)的低點(diǎn)。u仿制藥龍頭華東醫(yī)藥PE（TTM）約為27.35倍，處于其2007年以來(lái)估值均值±1標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi)，為一年以來(lái)的最低點(diǎn)?；瘜W(xué)制劑（申萬(wàn)）PE807060504030201001009080706050403020100恒瑞醫(yī)藥PE1009080706050403020100華東醫(yī)藥PEPE：化學(xué)制劑（申萬(wàn)）均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差PE：恒瑞醫(yī)藥均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差PE：華東醫(yī)藥均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，u上周化學(xué)原料藥（申萬(wàn)）板塊PE（歷史TTM，整體法）約

5、為19.91倍，較2018年初44.55倍的估值下滑約24.65。目前估值與2012年的低點(diǎn)相近。u化學(xué)原料藥龍頭浙江醫(yī)藥PE（TTM）約為12.82倍，在2015和2017年兩撥上漲后回調(diào)至低位。120100806040200化學(xué)原料藥（申萬(wàn)）PE400350300250200150100500浙江醫(yī)藥PEPE:化學(xué)原料藥（申萬(wàn)）均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差均值PE：浙江醫(yī)藥均值資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，u上周化學(xué)制劑（申萬(wàn)）板塊PE（歷史TTM，整體法）約為32.64倍，較2018年初48.90倍的估值下滑約16.25。目前估值僅略高

6、于2008年的低點(diǎn)及2010、2012年，為5年以來(lái)最低。u預(yù)防性生物制品龍頭智飛生物PE（TTM）約為68.40倍，排除2016年疫苗事件影響（導(dǎo)致利潤(rùn)大幅下滑、估值大幅提升），公司估值經(jīng)近期調(diào)整后已處于5年以來(lái)低位。u治療性生物制品龍頭通化東寶PE（TTM）約為33.27倍，目前僅高于2011~2012年的歷史低位。1009080706050403020100生物制品（申萬(wàn)）PE300250200150100500智飛生物PE500450400350300250200150100500通化東寶PEPE：生物制品（申萬(wàn)）均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)

7、準(zhǔn)差PE：智飛生物均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差PE：通化東寶均值均值+1標(biāo)準(zhǔn)差均值-1標(biāo)準(zhǔn)差資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，u上周中藥（申萬(wàn)）板塊PE（歷史TTM，整體法）約為21.01倍，較2018年初30.94倍的估值下滑約9.93。目前估值為2007年以來(lái)的最低點(diǎn)。u中藥飲片龍頭康美藥業(yè)PE（TTM）約為23.56倍，處于其2007年以來(lái)估值均值±1標(biāo)準(zhǔn)差內(nèi)，亦為近兩年低點(diǎn)。u中成藥龍頭片仔癀PE（TTM）約為54.77倍，2007年以來(lái)基本保持整體上升的趨勢(shì)，經(jīng)過近期的調(diào)整后仍處于歷史較高水準(zhǔn)。中藥（申萬(wàn)）PE807

8、06050403020100康美藥業(yè)