選擇上市公司作為并購(gòu)目標(biāo)時(shí)需考慮的因素

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1、選擇上市公司作為并購(gòu)目標(biāo)時(shí)需考慮的因素［摘要］隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，并購(gòu)上市公司越來(lái)越成為機(jī)構(gòu)投資者實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略H的，獲取財(cái)務(wù)收益的熏要途徑。截至2017年3月31口收盤(pán)，A股（包括滬深主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）的上市公司數(shù)已達(dá)3178家數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind金融資訊。。文章提出，在選擇上市公司作為并購(gòu)目標(biāo)時(shí)，需從多重因素出發(fā)，對(duì)潛在目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行深入分析。本文采集自網(wǎng)絡(luò)，本站發(fā)布的論文均是優(yōu)質(zhì)論文，供學(xué)習(xí)和研究使用，文中立場(chǎng)與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)，版權(quán)和著作權(quán)歸原作者所右，如存不愿意被轉(zhuǎn)載的情況，請(qǐng)通知我們刪除己轉(zhuǎn)載的信息，如果

2、需要分享，請(qǐng)保留本段說(shuō)明。［關(guān)鍵詞］并購(gòu)目標(biāo)；因素；背景；行業(yè)；財(cái)務(wù)狀況［D0I］1013939/jcnkizgsc2017170741并購(gòu)政策因素11上市公司是混合所有制經(jīng)濟(jì)的重要形態(tài)黨的十八屆三中全會(huì)提出，積極發(fā)展國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，有利于發(fā)揮國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。上市公司具有股權(quán)分散、股權(quán)流動(dòng)性好的特征，本身即是混合所有制經(jīng)濟(jì)的重要形態(tài)，國(guó)有資本、民營(yíng)資本、境外資本都易成為上市公司股東，因此并

3、購(gòu)上市公司符合發(fā)展混合所有制的政策方向。12國(guó)家積極鼓勵(lì)上市公司兼并重組《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》指出:“取消上市公司收購(gòu)報(bào)告書(shū)事前審核，強(qiáng)化事后問(wèn)責(zé)。取消上市公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)、出售、置換行為審批（構(gòu)成借殼上市的除外）。對(duì)上市公司要約收購(gòu)義務(wù)豁免的部分情形，取消審批。地方國(guó)有股東所持上市公司股份的轉(zhuǎn)讓?zhuān)路诺胤秸畬徟??！薄秶?guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出“鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組。充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中的主渠道作用，強(qiáng)化資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)定價(jià)和交易功能，拓寬并購(gòu)融

4、資渠道，豐富并購(gòu)支付方式。尊重企業(yè)自主決策，鼓勵(lì)各類(lèi)資本公平參與并購(gòu)，破除市場(chǎng)壁壘和行業(yè)分割，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓”。13對(duì)上市公司兼并重組的管制逐漸趨弱2014年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司秉大資產(chǎn)秉組管理辦法》和修訂后的收購(gòu)管理辦法。以放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管為理念，簡(jiǎn)化并購(gòu)重組的行政許可，加強(qiáng)事中、事后監(jiān)管。主要內(nèi)容包括：取消不構(gòu)成借殼上市的出售行為的審批以及要約收購(gòu)的審批；完善借殼上市的定義，執(zhí)行與IP0等同的要求，并強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不可借殼上市；放松非關(guān)聯(lián)第三方買(mǎi)賣(mài)股份的門(mén)檻限制

5、等。2控股股東與實(shí)際控制人背景21國(guó)有控股國(guó)有控股上市公司的控股股東實(shí)力較強(qiáng)規(guī)模較大，上市公司作為重要產(chǎn)業(yè)平臺(tái)和資本運(yùn)作平臺(tái)，控股股東一般不會(huì)轉(zhuǎn)讓上市公司控股權(quán)。即使上市公司經(jīng)營(yíng)不善，其控股股東也會(huì)通過(guò)資產(chǎn)注入等重組方式改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。例如原方興科技（凱盛科技600552）?魍巢A6滴窬？營(yíng)不善，公司大股東蚌埠玻璃設(shè)計(jì)院于2011年對(duì)公司實(shí)施秉大資產(chǎn)重組，剝離不良資產(chǎn)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。部分地方政府為發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)招商引資，吸引大企業(yè)、大集團(tuán)到當(dāng)?shù)赝顿Y；或者推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)成分退出一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，則有可能尋找合適的并購(gòu)方轉(zhuǎn)讓

6、上市公司控股權(quán)或母公司控股權(quán)。22民營(yíng)企業(yè)或自然人控股上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)保持優(yōu)良，在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位不易動(dòng)搖，控股股東一般傾向于不讓渡控股權(quán)。上市公司經(jīng)營(yíng)不善，控股股東是民營(yíng)企業(yè)或自然人，則丼讓渡控股權(quán)的可能性較大。例如上市公司方1員I支承（新光I員I成002147）由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司經(jīng)營(yíng)困難，公司控股股東選擇了讓渡控股權(quán)，浙江新光集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)借殼。若上市公司本身為殼公司，則控股權(quán)更可能被多次倒賣(mài)，此類(lèi)公司可以作為重點(diǎn)關(guān)注的并購(gòu)0標(biāo)。23無(wú)實(shí)際控制人上市公司股本或市值較大，無(wú)實(shí)際控制人，但由于獲得控股權(quán)

7、代價(jià)較大，一般難以收購(gòu)控股權(quán)。例如萬(wàn)科A（000002）無(wú)實(shí)際控制人，但由于公司總市值高達(dá)227186億元（截至2017年3月31口收盤(pán)），即使獲得20%控股權(quán)也需45437億元，控股難度較大，寶能系試圖憑借雄厚的資金實(shí)力實(shí)現(xiàn)收購(gòu)，最終爆發(fā)“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”。上市公司股本或市值較小，無(wú)實(shí)際控制人，但持股比例較大的股東一般派人擔(dān)任董事會(huì)成員，對(duì)公司有較大影響力，在收購(gòu)公司控股權(quán)時(shí)最好能得到持股比例較大的股東支持；如果上市公司沒(méi)有較大影響力的大股東，則適合采用要約收購(gòu)的方式獲取公司控股權(quán)。3所處行業(yè)前景31傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)

8、主要指勞動(dòng)力密集型的、以制造加工為主的行業(yè)。(1)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)。根據(jù)國(guó)務(wù)院印發(fā)的《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄(2016年本)》，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)包括鋼鐵、有色、煤炭、平板玻璃、水泥、電解鋁等行業(yè)。這些行業(yè)上市公司大多經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，資產(chǎn)體量大、負(fù)債率高、人員負(fù)擔(dān)重，一般不適合作為并購(gòu)對(duì)象。但如果資產(chǎn)體量小，主業(yè)資產(chǎn)容易從上市公司剝離，則可以考慮將其收購(gòu)作為殼資源，適時(shí)剝離不良資