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《基于cfar模型與logistic回歸的財務(wù)困境預(yù)警研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、財經(jīng)理論與實踐2014,01(35),57-62基于CFaR模型與Logistic回歸的財務(wù)境預(yù)警研究謝赤趙亦軍李為章湖南大學工商管理學院湖南大學金融與投資管理研宄中心導(dǎo)出/參考文獻關(guān)注分亨收藏打印摘要：從現(xiàn)金流風險角度出發(fā)，對企業(yè)財務(wù)困境進行預(yù)警研宄:首先構(gòu)建一個基于企業(yè)內(nèi)部環(huán)境、宏觀經(jīng)濟政策、貨幣政策及財政政策等因素的CFaR模型，識別出期望現(xiàn)金流及風險現(xiàn)金流;然后以這兩個指標作為預(yù)警變量，構(gòu)建一個二元Logistic財務(wù)困境預(yù)警模型;最后選取27家中國證券市場中代表陷入財務(wù)困境的ST公司及配對的財務(wù)良好的非ST公司作為
2、樣本進行實證研宄。結(jié)果表明，所構(gòu)建的CFaR模型能較好地度量兩類上市公司的現(xiàn)金流狀況，且兩類公司的期望現(xiàn)金流和風險現(xiàn)金流水平存在顯著的差異;二元Logistic預(yù)警模型能較好地實現(xiàn)對上市公司財務(wù)風險的預(yù)警，對兩類公司的預(yù)警正確率分別達到85.2%和81.5%。關(guān)鍵詞：財務(wù)困境;現(xiàn)金流風險;Logistic模型;CFaR模型;作者簡介：謝赤(1963一)，男,湖南株洲人,湖南大學工商管理學院教授,博士生導(dǎo)師,研宄方向：金融工程與風險管理。收稿日期：2013-09-18基金：國家自然科學基金項B(71373072)、國家自然科學
3、基金創(chuàng)新研究群體基金項目(71221001)ResearchonCorporateFinancialDistressWarningBasedonCFaRModelandLogisticRegressionModelCollegeofBusinessManagement,HunanUniversity;Abstract：Corporatestakeholdersattachgreatimportancetofinancialdistress.Tnthispaper,weinvestigatefinancialdistressw
4、arningfromtheperspectiveofcashflowrisk.Firstofall,wcconstructaCashFlowatRisk(CEaR)model,consideringtheriskfactorsfromcorporateinternalandexternalenvironment.Then,wegettheexpectedcashflowandtheriskcashflow,usethemaswarningvariablesandconstructabivariatelogisticfinan
5、cialdistresswarningmodel.27STlistedcompanies,whoareinfinancialdistress,and27pairedlistedcompaniesareselectedassamples.TheresultsshowtheCEaRmodelperformswellinmeasuringthecashflowconditionsofthesamplecompanies.Theexpectedcashflowandtheriskcashflowofthetwotypesofcomp
6、anieshavelargedifferences.What，smore,thebivariatelogisticfinancialdistresswarningmodelalsoperformswell.Specifically,itswarningaccuracyratesoftheSTcompaniesandthepairedcompaniesreachto85.2%and81.5%respectively.Keyword：Financialdistress;CashFlowatRisk;Logisticmodel;C
7、FaRmodel;Received：2013-09—18一、引言良好的財務(wù)狀況是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，財務(wù)風險管理是企、ll＜風險管理的一個重要環(huán)節(jié)。近年來，受制于全球低迷的經(jīng)濟形勢，因陷入財務(wù)困境而導(dǎo)致的企業(yè)兼并、破產(chǎn)等事件頻繁發(fā)生，財務(wù)困境預(yù)警因而再次成為當前業(yè)界和學界關(guān)注的熱點。目前,理論界在進行財務(wù)困境預(yù)警研究時大部分仍采用諸如利潤等財務(wù)指標，但實際中這些指標容易被一些高管操控，使得它們并不能有效地反映企業(yè)的實際財務(wù)狀況。相比之下,現(xiàn)金流指標具冇不易被操控的特點,特別是該項指標所蘊含的現(xiàn)金流風險狀況直接反映Y企業(yè)
8、債務(wù)的償還能力，因而以其作為預(yù)警變量可望使得企業(yè)財務(wù)困境預(yù)警效果更具真實性和準確性。二、相關(guān)文獻綜述所謂財務(wù)網(wǎng)境，又稱財務(wù)危機(FinancialCri-sis),指企業(yè)的現(xiàn)金流量水平不于償還現(xiàn)冇的債務(wù)。早期，學者們主要選取利潤等傳統(tǒng)的財務(wù)指標作為解釋變量建立預(yù)警模型，對企業(yè)財務(wù)困境進行預(yù)
